标题：积极防范风险

　　海外股票市场振幅加大。以恒生指数为例，去年5月到今年5月上涨约20%，最高超过31000点，最低跌破20000点；海外债券市场也动荡较大，象征亚洲债券市场指标的ITRAXX HY指数从最低不到200点，一度飙升至660点，目前又回到480点。这就是说，一只债券利率为4%的5年企业债，大概会从100元跌到83元左右，再回到91元。

　　波动幅度上升，基金操作难度加大。面对震荡，比较合理的方式就是利用股市与债券市场不同的波动性，进行积极管理，以两者不同的波动性并以动态高配与低配的管理，让整个投资组合的波动性下降，避免基金净值的跳动，投资人才能放心地长期持有。

　　从全球范围来看，规模最大、绩效最好的平衡型基金是以前的美林全球平衡基金，单一基金管理客户资产近160亿美金，几乎是内地所有基金系QDII基金的规模总和，该基金去年绩效为成长15%，比以美欧市场为主要的MSCI全球股票指数的7%还要好(新兴市场虽然表现好，但是市值比例不高)，主要原因就是该基金可以用债券市场在景气衰退时表现较好的特性，避开股票市场的主要下跌阶段。

　　值得一提的是，该基金最杰出的地方在于成立11年（约132个月）来，单月超过3%的跌幅只有3次，同期间全球指数跌幅超过3%的次数有23次。对于相对保守的投资人，平衡型基金是比较稳健的投资选择，适合规模相对较大的退休基金。

　　对于未来的行情，我们应该对于全球保持信心。然而，面对市场波动逐渐变大的趋势，或许以全球的角度看，同时投资股债或许是一个比较稳健的方式。李佳