标题：重点配置上游资源类股票 关注石化板块

　　2008年中国宏观经济运行依然良好，一季度GDP增速仍达到10.6%，CPI同比上涨8%。其中，3月份同比上涨8.3％，环比下降0.7个百分点，是2007年12月以来的首次环比下降。4月份CPI虽反弹至8.5%，但可持续性不强。因此，维持全年GDP增速10%、CPI同比上涨5.5%的判断。

　　A股市场一季度成为全球跌幅第二的资本市场。在此期间，A股指数累计下跌39%，香港恒指跌18%，印度跌22%，而处于“风口浪尖”的美国仅下跌7%，法国、德国、日本均出现15%左右的下跌。目前，沪深300指数的2008年动态市盈率为22倍，印度22倍，美国15倍，香港、巴西、台湾均处于15至20倍。经过从35倍到22倍的修正，目前A股估值已基本到了合理区域。

　　已公布一季报的1448 家A股上市公司共实现净利润1939.6亿元，同比增长29.5%，业绩增速好于此前市场一致预期的25%。其中，所得税下调贡献47.5%，主业增长贡献42.4%，投资收益仅贡献10.2%。

　　有别于大众的认识，虽然CPI高位运行、政府出台紧缩政策、贸易顺差下降等不确定因素都会使投资者对中国经济增长前景产生忧虑，但政府不会为抑制通胀而牺牲经济增长，甚至产生“硬着陆”。尤其是在奥运会前夕发生震灾突发事件后，政策面、市场面、资金面都将对指数进一步走强提供支持。

　　“轻指数重个股”将是现阶段主要投资策略。建议重点配置具备自主定价权的上游资源品，如钢铁、煤炭等，以及内外价差明显的化肥、焦炭、水泥等。同时，适当关注主题投资，如医药、食品饮料、新能源等通胀主题，工程机械、电力设备等灾后重建主题。夏季来临导致的“油荒”、“电荒”也会对相关行业产生一定投资机会，可适当配置受益于近期良好政策预期的石化行业。