标题：机构成为稳定市场的中坚

　　在5月12日汶川地震发生后的一个多星期里，中国股市并没有遭受到人们预料中的严重冲击。5月21日，上证指数仍然收于3544点，涨幅2.93%。有人说这是机构投资者在发挥正面的作用，为此，记者作了一个与之相关的采访和调查。

　　“我们是单边买入。”一位不愿具名的基金经理向《财经时报》表示。“谁也不好意思这个时候砸盘。”另一位来自嘉实基金的人士亦表达了类似的观点。而广发基金投资总监朱平表示，“地震对股市影响其实有限，由于灾后面临着重建的课题，某种程度上对投资还有利。”

　　稳定市场

　　5月13日，汶川地震后第二天，证监会即出台了《关于做好证券期货市场抗震救灾和维护稳定有关工作的通知》，从网点、应急、系统等多方面布署应对地震。

　　“虽然证监会不会明确说‘净买入’这样的话，但一些机构理解为不应该做空。”华安基金北京总部高级经理赵强表示。

　　“地震后，政府希望稳定市场，其实也是为基金持有人考虑，市场如果出现大的波动对基金持有人也不利。”巨田基金研究发展部总监、巨田基础行业(行情,净值,基金吧)证券投资基金的基金经理廖京胜如是说。

　　大灾之后，稳定是个现实需要。“必须要考虑国情。”廖京胜说。由于股市关系民生大计，亦是维持社会稳定的因素之一，从多家机构的反应看，能感觉出来相关部门或明或暗地表露了要稳定中国股市的想法。

　　“其实在4月***事件之后，证监会就加强了对基金公司的管理，基金公司需要24小时检查，同时要加强对系统的实时监控。”嘉实基金监察稽核部李杰表示。

　　另外，出于稳定市场的考虑，新股的发行似乎也减少了。“目前市场资金偏弱，市场似乎暂停再融资，新股发行也减少了。”国都证券范国平表示，“国都证券的一些承销业务也延后了。”近日，中国平安(601318行情,股吧)“半年内不会考虑递交A股增发的申请”就是一个证明。

　　历史上，2001年至2005年，在大盘破1300点时，政府和相关监管部门就明确过停发新股；1997年至1999年熊市期间，也停发了股票。

　　“上周五通过的招股书，哀悼日这几天都没刊登出来，因为现在救灾是第一位的。”范国平说。

　　具体操作

　　机构在地震后的表现，除了是保证稳定的需要之外，客观上股市的确进入了价值投资区间。

　　华安基金一位人士称，华安基金目前仓位比较低，投资策略是合适的品种就买入。

　　“一直在增仓。”另一位基金公司负责人介绍，“目前仓位已经高过70%的基金公司平均水平。”

　　“没有信心时的仓位在65%以下，复苏时的仓位在65-70%，70-75%仓位意味着模棱两可，75%以上的仓位那就是看好了。”范国平这样解释机构对仓位的把握。

　　对于机构目前仓位的判断，范国平与上述基金公司负责人一样，“总体仓位在70%，少的40%-50%，高的到80%。”

　　廖京胜认为，震后几天市场平稳，基金仓位基本上没有变动，可能只是在做结构调整，买入中报预好的股票，退出概念性股票。

　　即使5月20日A股大跌4.48%，范国平认为也不是机构所为，从确认的数据看，机构的仓位依然没有动。“成交量并不太大，换手率也低，可能是各方的短线投资者趁势都减了一部分。”

　　5月22日大盘跳空下跌2.5%，后又倔强爬升，最高上涨3.3%，可以看出短线投资者从中获利。不过廖京胜认为也不排除个别仓位重的基金在做结构性调整。

　　事实上，地震后机构在总体仓位逐渐增加的情况下，具体的操作方法亦有非常现实一面。“高抛低吸。”朱平这样描述。

　　这与范国平介绍的情况一样，“目前机构基本上可以逢低进、逢高出，小涨不卖，中涨小卖，大涨卖得更多一些；小跌不买，中跌买一点，大跌买得更多。”

　　“具体来说，小跌一般指50点左右，中跌一般指100点左右，大跌一般指150点左右及以上，关于上涨幅度的判断也一样。”范国平解释。

　　“如果遇到资金和信心等重大变化因素，会迅速进场和离场，但目前迅速离场的因素不存在，遇到天灾以稳定为主，如果原本股市自身走势良好，还可以化灾难为动力。”

　　另外，上述不愿具名的基金经理表示，波段性的热点可以参与一下，各家都一样，只是参与程度和幅度不一样。

　　不过廖京胜认为，近日建筑和水泥等灾后重建类股票的快速拉升，并非主流机构所为，而是民间资金为主，这是此类股票当下的一个反映，业绩的实际增长未必明显，而且在中报不会体现。

　　后市多空交织

　　对于后市，廖京胜认为多空因素交织。

　　偏空的情况包括：地震可能引起经济下滑、加大对通货膨胀的担心，以及上市公司二季度业绩可能放缓等。

　　而多方因素是：前期下跌幅度大，有些股票的确已进入价值投资区间，另外一些利好政策如融资融券、成品油价改革、煤电联动等，奥运后也有可能相继出台。

　　看空，还是看多的博弈，也体现在近日来大盘的震荡，这正好反映了投资者之间不完全一致的观点。

　　“但把握好结构性牛市和市场热点，机构投资者仍可以创造好的收益。”廖京胜说，这主要体现在以下几点上：一个是把握市场比较热的主题，如农业、能源、有色金属等板块，因为全球性通胀，资源类商品价格增长比较快；另一个是部分有竞争力的股票目前已处于价格低位，如机械、造船、家电等制造业，虽然有原材料上涨风险，但在国际上有定价能力的这类企业是可以转移风险的，包括钢铁，虽然原材料上涨，但钢价也在涨；再有一个是自主创新和节能减排板块，有政策导向利好；至于奥运、三通概念，则似乎有些“虚”，就看投资者自己把握了。

　　目前机构的最新动向是已经开始布置中报大战，把握那些在业绩增长放缓的大背景下，增长速度超过平均水平的股票。

　　廖京胜认为，从年初5260点到现在3500点，而A股高位下挫，已经有30%左右的跌幅，2008年还未过半。正常情况下，即使跌幅比较大的年份也只是跌10-20%，今年就是爬升到4000点，下跌幅度仍然超过20%，因此，今年超过4000点问题是不大的。

　　不过廖京胜担心，在奥运后的三季度和四季度有诸多政策可能出台的情况下，会加大市场判断难度，因为除了上述提到的一些政策外，还有创业板、股指期货等本已延后的未发布政策，这些政策也有利空的一面。

　　对于基金今年的投资收益，朱平认为业内的看法是一年涨10%-20%，廖京胜也对达到20%的收益率有信心。