标题：香港房企大股东纷纷抄底 外资大行并不买账

　　作者：秦博

　　2008年元旦以来，随着恒生指数的步步下行，香港上市公司的股东和高管们纷纷增持公司股票，并有愈演愈烈趋势。这批企业中既有有中资股，也有纯港资公司。这其中也包括了遭受宏观调控的房地产行业的在港上市房企。

　　根据港交所披露的资料显示，在港上市主要地产类企业股东增持情况如下表。这其中，有股东为多次增持，表现为越跌越买。如李兆基本年共增持1500多万股，仅4月份，就分五次增持累计达1000余万股。

　　华人首富李嘉诚也于于4月11-17日期间多次增持其旗舰长江实业合计143.1万股，持仓增至40.07%。

　　内地房企股东也有大手笔，上海复地主席郭广昌也在本年1-3月间增持10余次，总计4000余万股。郭广昌对媒体称，“复星控股前期增持复星国际股份，显示出我们作为主要股东非常看好公司未来发展前景的信心。由于复星国际管理团队拥有强大的发现价值和改善产业投资经营的能力，我们认为公司的内在价值远远超过净资产的价格和现在的股价水平，因此作出增持决定。”

　　另外，杨惠妍全资拥有的“必胜有限公司”增持5000万股碧桂园(企业专区,旗下楼盘)股份，使得其持股量由58.19%增至58.5%。碧桂园集团在增持后对外界表示，增持股份显示出主要股东对公司未来发展充满信心。

　　一般而言，公司高管或大股东购入自家股票，有正反两种合理解释。一种就是阴谋论的说法，即购入股票为故作姿态，表明态度，增强市场信心，诱使其他投资者继续持有或者买入，以便未来进行再融资或者其他资本操作的时候更为顺畅。

　　另外一种解释则为普通的投资行为，由于大股东对公司的经营状况或者其他重大事项的了解比其他投资者更清楚。如果认为公司股票低估，就有可能选择从二级市场增持股票。大多数情况下的增持，似乎混合了以上两种目的。上榜的10家企业从目前情况来看，其增持目的多数与正常的投资行为，多少参杂一些维护公司形象的意味。只有碧桂园迫于维持股价而故作姿态的意味比较明显。

　　虽然股东们纷纷抄底，但是“抄底”失败很常见。整体来看，上榜公司遭股东增持后股价表现并不出色，香港本地地产股走势未能超过大盘，而两支上榜的中资地产股则下跌。内地地产市场环境不同于香港，在香港上市的中资地产企业碧桂园、首创置地、富力地产(企业专区,旗下楼盘)、上海复地等都表现为单边下跌，可见这是内地地产市场的系统性原因，而上榜企业股东的增持行为并未能扭转这种下跌趋势。上海复地增持股价可以说是一路下跌，越增越跌，连续的增持并未能阻止该股下跌的趋势。

　　经济现象纷繁复杂，投资者看雾看雨又看花，大股东们也很难说就能拨开云雾窥得真相。即使看对了趋势，但是市场的波动也可能让他们账面损失惨重。不过好在这些巨富们有成本极其低廉的原始持股，即便抄底失败，平均成本仍然很低。而普通投资者就不可随意效仿了。

　　对这些股东们的增持行为，控制港股市场的外资大行们似乎并不买帐。增持行为的影响仅限于一些散户，占据主导地位的机构投资者们似乎并不感冒。有数据显示，在增持公告后，许多公司反而遭到了外资投行的大笔沽出，可见，香港市场的外国机构投资者有他们自己的一套评价体系，虽然不能说是正确，但在分歧的中却站了上风，左右着股价的走势。

　　比如碧桂园，该股4月21日大幅下挫，有不明投资者大量抛售，原因是去年配售给基础投资者的股票解禁了。去年4月20日碧桂园上市之时，共引入了5位基础投资者，包括恒地(0012.HK )主席李兆基、新世界(600628)发展(0017.HK )主席郑彤裕、中信泰富(0267.HK )、嘉里集团郭鹤年及新加坡淡马锡，合共认购了6.5亿股。另外，瑞银的报告显示，尚有不明投资者也持有约1.74亿股1年禁售期的碧桂园股票。上述限售股正好于20日到期。有消息显示，5位基础投资者均未出售碧桂园股票，因此可一判定抛售应来自不明投资者。为了舒缓解股价压力，杨惠妍才迫不得已采取增持股票的方式。可见这种增持仅仅是表明一种姿态而已，并不是上文所说的普通投资行为。增持后，该股表现并不出色，小幅反弹后又重回跌势，抛盘不断。

　　可见，大股东增持行为并不能扭转股价本来的中长期走势，只能造成一些短期的波动而已。