标题：信达澳银投资副总监王战强：研究要深入深入再深入

　　“对于投资，没有什么诀窍，只有更深入地研究上市公司，研究得更深入全面，对未来的把握才能准确。”“如果对中国市场没有信心，就是对这整个星球没有信心。”

　　有人说，研究员出生的基金经理属于个股的“深度挖掘机”。信达澳银精华灵活配置拟任基金经理王战强也是如此，从明星研究员到基金经理，他始终坚持对上市公司的投资价值进行孜孜不倦地挖掘。

　　攻守之间自得其乐。在记者面前，王战强周身流露出静水深流般的从容、淡定，有着经历数次市场风雨之后的深厚底蕴。

　　更深入研究基本面

　　 如果把基金经理的投资风格分为研究派和市场派两类，那么王战强显然属于前者。用他的话说就是，“对于投资，没有什么诀窍，只有更深入地研究上市公司，研究得更深入全面，才能对未来把握更准确。”

　　拥有11年投资生涯，王战强显然是投资界的“老人”了。他属于典型的科班出身，2006年6月加盟信达澳银基金公司之前，在国泰君安证券公司从事了9年行业研究工作，并在2003年和2004年两次获得《新财富》电信行业最佳分析师的称号。经验丰富，功底扎实，实事求是，这是业界给他的一致评价。

　　“一个好的研究人员和基金经理具备很多共同点，对个人的分析和预测能力要求很高，并且要擅于在压力下从容工作，两者是一脉相承的。”对王战强来说，从研究员到基金经理是水到渠成，他依然是自下而上的进行精选个股，遵循长期持有的策略。

　　王战强介绍，信达澳银精华灵活配置基金选择的是具有长期投资价值和增长潜力的股票，“不做人云亦云的趋势投资”。做研究多年的他，对于上市公司往往有自己独特的思辨，从企业评估、行业前景、上下游关系等层面都能深入和客观发表见解。他说，“在公司分析方面，我重点关注公司的质地、管理层素质以及薪酬安排；其次是研究公司业务的基础，以及品牌、市场占有率、产品的独特性、财务状况等；然后考虑成长性；最后是动态评估价值。”

　　王战强说，现在对企业内部更核心的因素有自己的评估方式，甚至会有与流行的观点相悖的情况。2002年中兴通讯(000063行情,股吧)曾一度跌到了重置成本附近，所有的分析人士都对这只股票不看好。王战强经过调研后发现，这家公司拥有很多的存货作为已发商品没有入账，还有百分之十的费用投入到研发上而没有形成资产。整个市场中只有王战强评级为推荐，此后中兴通讯的市场表现验证了他的判断逻辑。

　　“独立判断和扎实的研究，是我这么多年应对市场变迁的杀手锏。” 王战强说，化繁为简，投资其实就是挖掘公司的价值，分享公司成长带来的收益。

　　有纪律地进行投资

　　投资犹如一场没有硝烟的战争，强调的是严谨的态度和合适的策略。

　　与国外基金公司的普遍做法一样，信达澳银公司也实行投研一体化的模式。现担任投资副总监和首席分析师的王战强表示，严谨的制度安排约束了投资中的随意性。目前公司使用的研究分析体系是从外方股东首域资产管理公司引进的，比较注重发掘一些有发展潜力、有价值的优质公司。在每个股票入库前都要经过严格的标准筛选，经过投研团队的充分讨论和调查研究。

　　投资再慎重都不为过，王战强表示，如果说贪婪和恐惧是投资的必经之路，那么通过数量化模型的辅助，能将基金经理个人情绪化的负面因素大大削减。

　　除了在投资程序上进行控制上，对于资产配置一样有着严格要求。信达澳银精华灵活配置创新之处，是加入了战略资产配置模型（SAA）和策略灵活配置模型（TAA）。王战强介绍，以“联邦模型”为基础的、源自格林斯潘的观点的战略资产配置模型，能及时追踪大类资产的投资价值，通过RVI指数显示指导资产配置，之后利用策略灵活配置模型进行上下10％以内的仓位调整空间。

　　王战强对这两个模型很有信心，“历史数据模拟证明这种方法在中国市场非常有效，可以先于市场进行预测，从而有效指导投资。在Ａ股市场进入全流通时代后，各大机构之间的博弈将导致市场更剧烈的波动，掌握市场的先机是必胜之道。

　　更长远地看市场发展

　　“对中国市场没有信心，就是对这整个星球没有信心。”王战强自信地说。

　　王战强认为，虽然目前市场面临着地震影响、大小非减持、ＣＰＩ高企、全球经济放缓等不确定因素的干扰，但是整个宏观经济并没有想象中的悲观。中国整体经济增长的内生动力非常强，国内消费、基础设施建设、企业升级换代的建设都是经济发展的内生动力。中国的经济增长是一个中长期的事件，股市的调整是阶段性的中场休息。

　　王战强将今年定义为投资的调整年和过渡年。他认为，经过近期A股市场的反复调整，目前市场的估值水平基本处于公允的水平。“根据联邦模型计算RVI约为-0.06左右，表明市场估值在合理区间。2008年的市盈率约为23倍左右，相对于上市公司盈利的增长水平也很合理。

　　王战强同时指出，要在繁复的不确定性中寻求确定共生的东西。对于现时市场博弈最为激烈的大小非减持问题，王战强举出实际数据表明减持比例并没有很高，市场的震荡更多的体现在心理预期上。他认为若是具体到个股，表现和反应是大不相同的。对于某些本身就估值偏高的股票，有很高的解禁压力，下跌的可能性就大；但对一些本身解禁压力偏小，或者正处于解禁过程中的股票，只要基本面不错且估值偏低，未来跌幅就不会太大。

　　对于目前的市场，许多不确定的因素开始变得明朗起来，但未来的市场压力可能来自于创业板的创立，股指期货的推出。在这一震荡的过程中，王战强表示，无论是个人还是机构，要把投资回报的预期放低一些。“在大方向没有发生大的变化的前提下，投资的眼光应该放得长远些。你会发现时间成了财富的放大器。”