标题：新股上市缘何频遭“冷遇”(图)

　　肖玉航:新股业绩变脸折射IPO环节还需从严

　　证监会调控扩容节奏 三成IPO申请被否决

　　业绩低于预期威华股份(002240行情,股吧)上市遭“冷遇” ⊙上海证券报记者 徐锐

　　市场对威华股份的“冷遇”还在继续。继上市首日涨幅创下2007年以来中小板新股首日涨幅新低之后，威华股份在随后两个交易日仍旧延续其疲软表现，两日累计跌幅达到了11.89%，昨日报收于18.01元。这意味着当初以0.1559%的中签率有幸申购到威华股份的投资者，其所持股份如今只能享受到14.71%的收益率。那么，究竟是什么原因使威华股份未能延续以往中小板股票上市首日的高涨幅呢？

　　作为资本市场的又一新军，威华股份于5月23日登陆中小板市场，公司股价在以22元开盘后便一路下滑，几经震荡后当日报收于20.44元，较其15.70元的发行价上涨30.19%。记者发现，这一首日涨幅为中小板新股近一年半以来的新低，也是全流通以来“首日涨幅第三低”的股票，涨幅数值仅高于在2006年11月上市的新野纺织(002087行情,股吧)和太阳纸业(002078行情,股吧)（两公司首日涨幅分别为24.47%和27.84%）。

　　“今年一季度业绩大大低于预期或是公司股价上市后持续疲软的主要原因。”有行业分析师分析表示，从行业性质来看，威华股份当时15.70元的发行价便有些过高，加之公司一季度业绩下滑，近期股价表现疲软也在意料之中。

　　资料显示，作为广东省最大的中（高）密度纤维板制造商和广东省林业龙头企业，威华股份2005年至2007年的营业收入和净利润的复合增长率分别为36%、61%；同时，各个券商对其未来业绩的预测也颇为乐观，其中，联合证券曾预计该公司2008年至2010年净利润增长将分别达到27%、98%、36%，实现每股收益为0.65元、1.19元、1.85元。而以往业绩的高增长态势以及对本次发行募资的投资收益预期，令市场对公司给予较高的期望，在5月初询价对象报价区间定为8.8元至22.2元后，威华股份的上市发行价在5月12日被确定在15.70元，基于2007年扣除非经常性损益前后孰低的净利润计算，公司发行后市盈率为28.55倍。

　　“由于国内目前进行纤维板生产的企业不多，加上公司近年来业绩增长也比较显著，因此，这一价格在当初看还属合理。”国泰君安行业分析师王峰进一步强调称，这是在威华股份今年一季度业绩发布前所做出的判断。

　　值得注意的是，就在其股票发行上市的前一天，威华股份对外发布的上市公告书中披露了今年一季度的业绩，公司在今年1至3月所实现的净利润仅为1654.82万元，较去年同期下降2.12%，而在扩大股本后，公司每股收益更是从去年同期的0.18元降至发行后的0.05元。对此，王峰表示，鉴于纤维板行业没有明显的季节性，如果按照威华股份一季度的业绩来计算，公司今年的净利润水平将低于此前券商的预期，也必然会影响对其估值水平，这或是公司股价在上市首日涨幅过低的原因所在。

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　　 机构扎堆天威视讯(002238行情,股吧)游资赚钱就开溜

　　昨日，中小板新秀天威视讯没能承接上市首日的良好表现，在早盘冲高到19.1元后，全天再无建树，随后开始一波跳水行情，午后最低下探至17.02元，临近收盘才勉强收于17.52元，最终下跌3.2％。从近两日资金进出情况看，这只刚上市不久的新股，引发了机构和短线游资的大博弈。

　　上市首日 机构游资同时买进

　　近期市场持续调整，后市也不够明朗，这一度影响到新股上市的表现。

　　5月23日，威华股份在上市首日涨幅仅有30％。然而，在这样的市场环境下，本周一上市的中小板公司天威视讯（002238，收盘价17.52元），却在上市首日大涨159％，换手率高达87%。值得注意的是，该股当天同时出现众多机构席位和涨停板敢死队联手买进的情况。

　　据交易所公开信息显示，在本周一买入前五名中，有四家机构席位共净买入1.37亿元，其中第一名买入8133万元。以天威视讯当天成交均价计算，机构席位累计买入约806万股。另外，著名的涨停板敢死队--银河证券宁波解放南路营业部买入1521万元。

　　分析人士指出，在近期整体市场表现低迷，新股上市不再受到追捧的环境下，天威视讯能够吸引机构和短线游资的同时看好，确实使其成为市场的焦点。但天威视讯后市能否继续保持强势，则要看机构与短线游资博弈的结果了。

　　第二日 敢死队高抛出局

　　在上市首日受到资金追捧后，天威视讯昨日却出现大幅震荡。昨日，天威视讯换手率达到48.94％，盘中股价最高达到19.1元，最低跌至17.02元，盘中波动幅度超过12％，可见资金进出活跃。最终，天威视讯收盘下跌3.2%。

　　"早盘短线拉高，随后快速回落，最终股价一直在均价下方震荡，这很可能就是短线游资借冲高出货的典型手法。"一位分析师这样评价天威视讯昨日的表现。

　　公开信息显示，在前日上涨后，昨日涨停板敢死队已成功出局，银河证券宁波解放南路营业部卖出1640万元，是昨日卖出第一位，这个金额比前日买入金额高了119万元，在两天内获得了不菲的收益。

　　在前日大举买入后，昨日机构没有再度加仓，但也没有兑现利润。

　　目前价格仍在合理区间内

　　天威视讯是深圳唯一一家有线电视网络运营商，拥有100万数字电视终端，27.3万有线宽带用户，数字电视业务在全国同类公司中处于领先地位。就基本面而言，天威视讯的确有着不错的看点。

　　从券商给出的合理价值预测来看，目前天威视讯股价仍在合理区间以内。其中，股价预测较低的为国信证券，该公司对其定位在9.5元~11.5元，光大证券定位在9.9元~11.5元。而国泰君安则定位在18.6-21.08元，中金公司认为二级市场价格在14.4元～22.5元之间均为可接受的范围。

　　另外在风险方面，光大证券分析师认为,由于深圳地区常住人口相对有限，公司业务的拓展会受到地域的限制。此外，虽在网络改造上公司已达到全国先进水平，但数字电视在我国缺乏清晰的盈利模式，这也增加了公司未来盈利的不确定性。（曾子建张昊）

　　每日经济新闻

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　　 情绪化市场牵动首日涨幅

　　2008年05月28日 来源：上海证券报 作者：⊙本报记者 徐锐

　　尽管“一季度业绩低于预期”是多数分析师认为威华股份上市涨幅偏低的主要原因，但市场大势的变化在中小板新股首日涨幅中所起的作用，也不可忽视。有分析师戏言称，虽然业绩低预期是导致威华股份首日涨幅过小的症结所在，但如果威华股份将上市时间前移至2007年，其首日涨幅肯定会超过100%。

　　记者统计发现，2007年3月6日至2007年11月13日期间上市的63家中小板公司中，除广宇集团(002133行情,股吧)外，其余62家上市公司的首日涨幅均超过100%，其中在8月份上市的公司表现尤为抢眼，在首日涨幅最大的前11家公司中有8家公司均出自当月，去年8月3日上市的宏达经编(002144行情,股吧)和中核钛白(002145行情,股吧)更是在上市首日创造了538.12%和500.89%的上涨幅度，分列“涨幅榜”前两名。

　　与此相适应的是，中小板股指在去年3月至11月也一直处于“主升浪”中，即从最初的3184.78点一路升至5740.90点高点。对此，有业内人士指出，随着股指的持续上升，中小板市场的整体估值也随之增加，这使得“股本小、成长性高”的中小板公司得到市场投资者的追捧，遂投入极大热情加入到新股炒作中去，这便造成了首日高涨幅局面的出现。而在今年大盘持续震荡调整的大背景下，市场估值的降低使得投资风险也逐渐显露，投资者对新股的炒作热情也变得日益谨慎。记者发现，从今年4月至今上市的19家中小板公司中，仅有6家公司首日涨幅超过100%。