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标题：揭秘中石油中石化大涨内幕

1楼

震荡上行 发表于：2008/5/29 13:22:00

中国石化：国家政策决定盈利能力

　　招商证券近日发布的研究报告称，进口原油增值税先征后返75%政策的出台，一定程度改善了中国石化的盈利情况，并维持对中国石化“强烈推荐A”的投资评级，目标估价为18元。

　　普光气田今年投产

　　招商证券认为国家会出于两种理由调整国内成品油价格，第一是国家财政压力过大，补贴政策难以为继，转而通过小幅调整价格减轻财政压力；第二是大面积的油荒。对于第一种情况而言，油价至少要超过140美元/桶以上维持一段时间，国家才会感受到明显的压力。对于第二种情况而言，目前已经出现用油紧张的局面，但还没有出现大面积油荒。

　　普光气田主体产能建设一期工程将于2008年12月底正式投产。具体计划为2008年3月－9月完成普光301、302、303等3个平台9口井的投产准备工作，2008年12月这9口井正式投产，到2009年6月其他15个平台投产。管道建设已经完成了60%的工作量，预计将在2009年6月完工。除此之外，普光周边区块如大湾气田、毛坝气田的产能建设也在开展之中。

　　天然气调价等时机

　　招商证券认为，2008年,中国石化的原油产量预计在4200万吨。目前该公司在加大上游业务的投入：第一是加大勘探力度，提高设备投入，加快更新设备的步伐，主要的投入方向包括地震勘探、钻井和测井；第二，挖掘开发上的潜力，中国石化的平均原油收率在28%，跟全国平均的31%还有一定的差距，从公司的思路来看，这一块会是着重点，因为这是最现实见效最快的方法；第三，母公司海外资产的收购问题，目前母公司海外资产的规模还不是很大，短期内不大可能会放进来。另外，为了获取海外原油资源，中国石化可能会在海外发展炼油化工项目。

　　名称代码 5 月 28 日收盘价（元）投资评级目标价（元）

　　中国石化 600028 12.79 强烈推荐 18

　　投资建议

　　从目前的形势来看，国际原油价格还将继续上涨，中国石化的盈利从趋势上来看很难有一个根本性的转变。短期业绩存在着显著的不确定性，所以主要的投资机会来自于超跌引起的价格反弹。

　　另外，我们希望公司能够通过这次高油价的考验，除了增强对于成本控制的能力以外，能否在资源基础上（如并购陕西延长石油集团）、公司资本运营层面等有所作为，从而在油价回落之后给股东回报。（新快报招商证券裘孝锋）

　　石油“暴利税”起征点或将大幅提高

　　拯救大兵中石油、中石化的行动看来还没有结束，昨天知名投资银行里昂表示，管理部门目前正在研究提高石油特别收益金的起征点，可能将40美元/桶提高到80美元/桶，而还有一种说法则提高至60美元/桶，方案如果实施，将大幅降低该“暴利税”所带来负担。

　　据悉，此次关于“调高暴利税起征点”的消息一经传出，记者联系多位行业分析师以及油气商会专家，均表示“该方案”完全有可能。

　　中国原油年产量超1.1亿吨

　　根据其中方案，国家将对上游开采企业实行的石油特别收益金计算方法进行重新核算，征收的起征点可能从40美元/桶提高到80美元/桶。而另一种说法则是由目前的40美元/桶提高至60美元/桶，或把征收税率由20%~40%降到10%~20%水平。

　　如果提高的比例真的能兑现，中石化、中石油的受益可谓巨大，据记者联系广东油气商会油品部部长姚达明了解到，特别收益金是两大巨头最关心的成本之一，其他成本都可以控制，但是特别收益金却无法控制。

　　根据行业分析师的初步计算，起征点目前设置在每桶40美元，当原油实现价格为80美元/桶时，对应的特别收益金大约在13.5美元。如果起征点提高到80美元/桶，相当于每吨原油节省700元人民币左右，有关资料显示，中国目前每年的原油产量已经超过1.1亿吨。

　　记者随后联系相关投资银行研究人员了解到，事实上，减轻暴利税负的消息早几天已经在香港市场流传，“香港市场的传言更加彻底，说甚至会取消暴利税，中石化、中石油在港股市场上这几天一直表现抢眼，连续多天上涨”，有关研究人员告诉记者。（广州日报徐海星）

　　中石化已成基金“风向标”

　　两市基金指数昨日小幅震荡，收盘时均以平盘报收，尽管基指没有下跌，但仍然让很多投资者感到不安。近期走势较强的中小板综指，昨日小幅上涨0.71％。在其带动下，中小板ETF昨日微涨0.54％。

　　虽然昨日股市没有出现下跌，但市场人士仍然担忧基金的未来走势，这主要是因为基金重仓股中国石化(600028)昨日出现回落。在此之前，中国石化率先于大盘反弹，尤其是在5月21日强势涨停，为大盘的走稳奠定下坚实的基础。但昨日，在股指小幅上涨的情况下，中国石化下跌4.45％，是大型蓝筹股中下跌幅度最大的股票。

　　资料显示，截至3月31日，共有19只基金持有中国石化6.342595亿股，占流通A股的7.46％。前五大流通股东分别是博时主题行业基金、易方达50指数(行情,净值,基金吧)基金、长盛同德主题增长(行情,净值,基金吧)基金、同德基金和博时精选(行情,净值,基金吧)基金，所持股票分别占中国石化流通股的1.43％、1.39％、0.59％、0.59％和0.49％。

　　对于昨日中国石化的走势，业内资深人士艾万强表示，作为基金重仓股的中国石化，目前的走势对大盘的影响比较大。如果该股后市能持续上涨，必然会带动市场中更多的基金持有的蓝筹股上涨，但如果就此开始下跌的走势，将直接影响市场及基金净值走低。（北京商报王磊）

　　高买低卖：基金集体迷失华侨城和中石油

　　震荡市中，波段操作也开始为不少基金所采用。但波段操作尽管有助于把握机会，也会增大风险，高位买入被套，低位斩仓出局这一情况并不是散户投资者的专利。在华侨城A和中石油的投资上，众多的基金就栽了跟头。

　　由于错误的买卖判断，导致介入时机的选择不当，2007年四季度，不少基金选择了在华侨城A股价运行到其历史高位附近时进场，而后在08年前三个月的节节下跌中退出；而在中石油股价的持续下跌过程中过早“抄底”买入的部分基金，也遭遇了同样的尴尬。

　　重仓华侨城是盲目的？

　　2007年一至三季度，华侨城A股价节节攀升，从年初的最低15.55元一直涨到9月份的71.28元，在股价逐渐走上高位的同时，也吸引了包括嘉实系多只基金在内的众多基金的进入。

　　截至2007月12月31日，共131家主力机构(基金127家，券商集合理财4家)持有华侨城A，持仓量总计4.75亿股，占其流通A股的74.8%。其中仅嘉实系基金就有8只，持股量超过该股票全部流通股票的11%。此间市场对华侨城A的股价一度看高，2008年1月初，申银万国甚至在报告中表示，未来6月-12月该股票的合理目标价100元以上。

　　但仅仅3个月之后嘉实系基金就从集体进入变成了集体撤退。WIND统计显示，2007年年底，进驻华侨城A的嘉实系基金由9月末的4只变为8只，持股总量也上升至7350.45万股，成为该股票最大的机构投资者，但到2008年3月31日，这8只嘉实系基金已有7家完全退出，仅剩的一家也进行了一定的减持。而华侨城A的股价也从07年11月份最高时的74.50元跌至08年3月份最低时的34.01元，跌幅高达54%，和曾经预测的100元相去甚远，绝大多数在07年四季度进入并坚持的基金都蒙受了不小的损失。

　　随着市场的继续下跌，众多基金也忍受不了越来越多的损失，割肉出逃成为很多基金的首选。公开数据显示，截至2008年3月末，131家主力机构只剩下39家，而嘉实系的8家中，有7家已经全部出逃，剩下的一家也较上季度减持了118万股。

　　WIND数据显示，从去年年底到今年3月31日，短短三个月，嘉实系8家基金对华侨城A进行了减持，共减仓该股票5938.56万股，持股数从去年年底的7350.45万股减为1411.89万股，除嘉实稳健以外，其他嘉实系基金都已全部退出。这与三个月前嘉实系基金的大肆进入形成了对比。

　　对中石油下注的蹊跷

　　截至2007年12月31日，共178家主力机构(基金167家，保险公司3家，券商集合理财6家，一般法人2家)持有中国石油(601857)，持仓量总计4.84亿股。吸引了众多基金参与的中石油，上市后股价就开始一路下滑。

　　此间不少机构也纷纷表态，30元、25元等价位先后成为它们预测的止跌关口，但随着中石油屡次跌破这些预测价位之后，众多的基金开始迷茫并迅速逃离。

　　WIND数据显示，2008年前三个月，在中石油股价持续向下的过程中，基金累计减持中国石油近4亿股，截至3月31日，163家基金已经从中石油的一季度持股机构名单上消失。如此巨量的减持规模和减持速度，让不少投资者吃惊。

　　在中石油股价跌至24元时，中信证券(600030)于2008年2月14日推出中国石油买入评级、目标价32元的报告。随后认为中石油估值已经合理的声音也多了起来。WIND数据显示，截至2008年3月19日，共有15家机构给中国石油做出投资评级，其中7家评级为买入，买入评级机构家数较两个月前增加了2家。

　　与此同时，中石油的股价也开始在22元附近初步站稳。TOPVIEW数据显示，在3月14至17日两个交易日内，成交活跃的前10大机构净买入中国石油8.45亿元，在这前10名买入机构席位中，有8家是基金席位。

　　但好景不长，随着3月20日中石油股价的大幅低开，其价格迅速跌破22元，并加速下滑，市场人气再受打击，基金的抛售行为也再次出现。TOPVIEW统计显示，在3月28日到4月2日的4个交易日内，中石油股价一直维持在16.70元的发行价附近，其间基金席位共计买卖中石油14次，总买入为5966万元，而总卖出则高达5.82亿元，净卖出高达5.22亿元。

　　随着中石油跌破发行价，又一批基金开始积极买入。5月13日，TOPVIEW数据系统显示，其机构持仓比例最近稳步上升，已经上升到了9.43%，基金席位也开始再次出现买入情况。

　　德胜基金研究中心基金分析师江赛春表示，市场的震荡使得目前不少基金开始偏好于波段操作，但若基金专注于波段操作就会增大自身投资的风险，犯错误在所难免。因此，这并不能也不会成为基金操作的主流模式。（21世纪经济报道刘雪峰）

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