主要观点：
我们认为市盈率不具备简单可比性，影响市盈率的因素包括众多方面，但经济增长预期与资金成本是主要方面，传统的理论分析还包括国家风险等因素，由于不同国家和地区、不同时点的经济基本因素不同，简单比较市盈率数值有失偏颇。
估值水平受到经济增长水平的支撑，并且往往提前反映经济状况，在实体经济面见底前，提前进入谷底，也因此提前回升，而谷底往往出现在预期经济增长恶化且资金成本（利率）又高高在上时。
通过简单比较中美两国的基本面因素，认为中国
股票市场存在一定估值溢价是正常的，其溢价应在30%以上，但不应当超过70%。鉴于美国市场19倍市盈率的水平下（20年平均值为22倍左右），认为A股市场目前估值水平已经处于合理水平。
到目前为止，限售股解禁带来的股票供给在整体水平上对相关个股的额外冲击有限，无论是估值水平或者价格表现均没有明显偏离整体水平。股票供给带来的估值冲击仍然以系统性的方式影响整个市场，同时估值因素也形成了一定支撑，而短期冲击带来的现实估值水平大幅偏离估值中枢将对中长期投资者提供机会。
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