标题：石油股拉升无人响应 机构认为市场涨跌两难

　　昨日尽管中石油和中石化顽强护盘，但市场却无人响应。大盘振荡整理了大半天后尾段再次跳水，上证指数以几乎全日最低的3401.44点报收，跌幅1.66%.由于地产股大幅回调，深成指全天呈单边下挫的走势，跌幅达到2.98%.

　　两市个股呈强烈的普跌格局，跌停的非ST个股虽然仅有1只，但跌幅大于5%的个股却达到130多只。中石油、中石化的强力拉升没能拉动大盘上扬，板块指数几乎全线尽墨，金融、地产、有色金属、钢铁等极具影响力的板块均出现在跌幅前列。

　　兴业基金经理王晓明认为，目前市场主要剩下一些主题性的投资机会，市场很难出现比较大的整体性机会。目前还有很多股票价格偏高，企业的盈利能力在高通胀的情况下遭遇挑战，地产行业情势不明朗，资金供求不乐观，这些都是影响市场短期走势的不乐观因素。

　　制约大盘的仍是金融地产

　　渤海投资认为，从涨跌幅角度看，农业板块是五月份上涨幅度最大的板块，川渝灾后重建板块是突然袭击的热点，电信大重组板块是久经考验的板块，股指期货和券商板块则是主力经常出没的板块。而中石化和中石油及中国联通(600050行情,股吧)等，则是股灾之后刚刚开始重建的权重板块。真正制约大盘的主要板块是银行和地产及保险这几个板块。因此，只有这些板块赚钱的效应扩散或持续时，市场才能确立突破。但目前，这些板块均处于弱势。

　　兴业基金经理王晓明表示，目前市场的主要分歧在于高通胀下企业的利润增速是否下降，从紧货币政策下市场供求关系是否失衡。他认为，沪深300指数动态市盈率在21倍左右，但市净率依然在4倍多，总体上谈不上便宜，一旦盈利预测下调，动态市盈率还会提高。目前还有很多股票价格偏高，企业的盈利能力在高通胀的情况下遭遇挑战，地产行业形势不明朗，资金供求不乐观，这些都是影响市场短期走势的不乐观因素。

　　而友邦华泰基金认为，从资金供求关系看，20-30倍左右的市盈率、3-4倍的市净率对于实体资本仍有很高的吸引力，从而引发实体资本对于金融资本无穷无尽的资金需求，具体表现主要为大小非减持、二级市场融资。我们认为，只有在更低的估值水平下，金融资本、实业资本之间的资金供求才能实现较为稳定的平衡。

　　所以，从中长期角度看，市场仍不具备大幅上涨的动力。由于历史持仓成本较高，市场经济结构调整拉动股票市场市值结构调整，市场快速杀跌的动力也不充分。所以，市场有可能进入宽幅振荡格局，以时间换空间迎来新的投资机会。

　　能源板块成重点加仓对象

　　根据指南针赢富数据，近30个交易日以来，煤炭炼焦一直是基金重点加仓的对象，并且一直是加仓金额最多的板块，这与全球性能源紧张有着决定的关系。在近5日基金净买排名中，煤炭炼焦板块没有悬念地成为基金净买的第一名，5日净买金额为36.7亿元。石油化工成为近5日基金净买的第二名，净买金额为13.43亿元。而与之相反的是，在近5日基金净卖的板块中，钢铁冶炼出现在净卖之首，5日净卖金额为25.4亿。

　  华宝兴业多策略增长(行情,净值,基金吧)基金经理牟旭东表示，目前低廉的劳动力成本、环保成本以及其他的成品油、天然气、电力虽然对于短期抑制CPI有积极作用，但长期压制将会影响到中国经济中的产业结构调整。因此，有效改变经济增长方式的手段是利用价格杠杆，那些产品价格被严重价格管制的行业和公司，例如目前的成品油价格、电力价格等，一旦价格放松，企业的盈利将会回归到正常的轨道。这也是基金经理投资的一条主线。

　　而中石油、中石化自上周三以来一直处于强势状态。海通证券(600837行情,股吧)一高层对记者透露，石化行业近期利好预期和消息不断，特别是成品油价格可能上调和股指期货推出预期，均使得石化双雄自上周以来得到提振。而社保基金、保险资金、公募基金以及QFII等机构投资者持有石化双雄流通市值的比例接近50%.他们对套利及套期保值交易的渴望也越来越强烈，专业技术及抗风险能力都较强的机构投资者的参与对期货市场的稳定也将起到重要作用，因此存在提前布局的可能性。但该人士也提醒风险，不排除部分机构投资者利用石化双雄的权重推动股指繁荣，达到出货或调仓其他股票目的。