标题：530一周年：一个山脚到另一个山脚

　　本报记者 张桔

　　365天一个宿命的轮回，转眼间又一个“5·30”不期而至。

　　从2007年5月30日开盘时的4087.41点算起，上证指数在去年的10月16日盘中最高上冲至6124.04点，区间最高涨幅达到49.83%；但从10月16日开始逐级下跌，今年4月22日盘中最低达到2990.79点，这一区间最大跌幅达到了51.16%；2008年5月30日上证指数收于3433.35点，上证指数在一年的时间总计下跌了约16%。而两市的估值水平亦同步下行，这明显反映在市盈率的大幅下降上。统计显示，一年来，沪市A股的平均市盈率从44倍下降到25.65倍，而深市A股的市盈率则从60倍下降到了31.35倍，两者几近被腰斩。

　　谈到两个“5·30”时，英大证券研究所所长李大霄表示，从市场反馈的结果看，政策调控对于市场运行的干预作用正在逐步弱化，股市有着本身长期运行的客观规律，政策的导向只能延缓股市运行的速度，却不能改变股市运行的根本性方向。

　　而益民基金投资总监宋瑞来则表示，第一个“5·30”时大家对于企业的盈利预期处于不断的上调过程中，而第二个“5·30”到来时过程正好相反，这也许正是两者的不同之处。

　　从“挤泡沫”到“维持稳定”

　　从2007年的1月4日到2007年的5月29日，上证指数一路上涨了58.89%，盘中突破了4300点大关，5月29日夜里，财政部正式公布证券交易印花税税率从1‰上调至3‰。

　　华弘证券分析师刘齐回忆，2007年“5·30”前，市场弥漫着浓烈的狂热氛围，券商营业部周年如一日地车水马龙，两市日成交量最高可达到三四千亿元，甚至出现了五一长假各大券商连续加班开户的奇景，而监管层再三提示投资风险也被汹涌澎湃的非理性冲动所淹没，因此就被迫出现了后来“半夜鸡叫”式的紧急提高印花税之举。

　　于是，从5月30日当日到6月5日早盘，A股从4335点暴跌至3461点，70%的股票连续5天跌停，A股市值蒸发接近20万亿元。然而，后来的走势却证明，暴风骤雨虽然来得猛烈，却未从根本上扭转A股的上冲动能，A股在一路冲破了6000点后才开始了真正意义上的回调。

　　从今年的1月2日到4月23日，上证指数一路下跌，从5265点跌至3278.33点，下跌幅度达到37.73%，市场人气极为低迷，新基金发行屡创地量，一场下跌潮将望眼欲穿的价值守望者冲得丢盔卸甲，而投资者期盼的政策利好却迟迟不见踪影。

　　4月24日，财政部终于宣布下调证券交易印花税，重新下调其至1‰，被普遍意义上认为是对5.30调控下药过猛的纠偏。

　　5月12日，四川汶川发生罕见的大地震，造成重大的人员伤亡，证监会有关部门负责人知会各家基金公司，要求基金公司在维护资本市场稳定方面要有大局意识，要坚持价值投资、长期投资和规范投资理念。

　　上一个“5·30”，挤泡沫是主题，这一个5·30，市场的稳定已成为这个特殊时期的目标。

　　价格轮回

　　对比两个“5·30”，中国人民大学金融与证券研究所副所长赵锡军表示，其间指数的大起大落显示了A股市场明显的新兴市场特征，而投资者的心态也从去年的非理性狂热迅速退化成非理性悲观。

　　而这一心态的改变导致了多数散户6000点建仓3000点杀跌的非理性行为。一位不愿意透露姓名的基金经理分析，其实在看到市盈率出现腰斩的同时，也应该清醒地看到盈利大幅增长起到的决定性作用，早前的2007年年报统计显示，上市公司2007年整体业绩较上年同期增长了49.30%，披露年报公司的加权平均每股收益0.42元，创出了历史新高。

　　与此同时，股价的下行也使得廉价的筹码更多地显现了出来，给此前的踏空投资者以机会。华夏基金张后奇表示，在容积有限的股票池中，基金经理陡然间可以选择的范围扩大了，他进一步以自家旗下的基金举例，地震前华夏系基金普遍仓位不重，但地震后头三天就净买入达10个亿，甚至连基金契约中规定配置股票比例上限为20%且可以空仓股票的华夏希望债券都没有选择空仓，积极配置股票。

　　数据统计显示，一年的时间，两市的平均股价下降了3元多，目前在13元一线。去年5月29日，按照流通股加权平均，A股平均股价为16.6元，其中深市A股平均股价高达17.26元；而今年5月29日，A股平均股价下降到13元，深市A股平均股价也快速降至13.1元。

　　从股价结构上看，去年“5·30”前，沪深两市8元以下的A股只剩33只；而今年5月29日，两市8元以下的A股多达448只，甚至连5元以下的A股就有40多只。

　　不过，李大霄也表示，两个“5·30”之间，尽管股指出现了约两成的降幅，但A股流通市值的扩大却是不争的事实，因为两市的市值在一年的时间惊人地膨胀了1.18万亿元，究其原因，皆拜股改限售股解禁以及新股上市所赐。

　　迷茫与期盼

　　今年“5·30”后的行情演绎将会如何？显然打上了一个问号……

　　对此，兴业趋势的基金经理王晓明表示，今年下半年影响企业盈利的因素会很多，目前来看石油、大宗原材料价格的上涨对于企业盈利预期带来的变数会很大，因此会导致企业层面利润的增速不同，因此预期A股市场仍然会延续弱市格局，板块轮动的局面还会维持一段时间。

　　而宋瑞来判断下半年的经济运行态势不一定如大家预期的悲观。他解释，美国经济一季度CPI还是上涨了0.9%，而并未如人们所预料的出现负数，而连续两个季度经济增长为负才是通常意义上经济出现衰退的标志，他同时指出美元下半年转强的可能性很大。

　　张后奇表示，地震等天灾的出现并不会改变中国经济长期向好的格局，从此次的5.30前行情来看，其实经济本身的调整幅度不强，而二级市场将因素的影响扩大化了。在基本面决定趋势的前提下，经济预期的明朗化才是下一阶段行情发展的关键，目前预期的焦点集中在年度的CPI上，究竟是如高盛预期的强势突破10还是一些国内机构预期维持在7~8的平台整理尚未可知。

　　同时，一种尚非形成主流的声音也正在业界传播，六月份物价可能将出现回落，而此前一路走高的农产品价格首当其冲，果真如此的话，由于物价和经济增长的反向关系，下半年的股市行情或许尚有可盼。

　　“5·30”一周年，从一个山脚到另一个山脚，轮回的背后还有希望的期待。