标题：否极泰来 重归价值（投资之道）(图)

汪晖

　　14年证券（基金）投资经验。

　　工学硕士、经济学硕士。历任华泰证券高级投资经理，华宝信托有限公司信托基金经理。

　　2004年7月加入友邦华泰。

　　2005年4月任友邦华泰盛世中国股票型基金基金经理助理。

　　2006年4月任友邦华泰中短期债券投资基金基金经理。

　　2007年5月31日起任友邦华泰盛世中国(行情,净值,基金吧)股票型基金基金经理。

　　市场波动该如何把握投资方向，经济的结构性调整又蕴藏怎样的投资良机？友邦华泰价值增长基金经理汪晖表达了自己的看法。

　　汪晖认为，从陆续出炉的宏观数据来看，结构性调整已成定局。依靠低廉的能源、人力成本维系的传统经济增长模式无法持续。物价上涨已从农产品(000061行情,股吧)、初级原料蔓延到很多中间产品，这样，很多行业都将经过一轮痛苦的洗牌。在这个过程中，有些企业经营会陷入困境，甚至破产倒闭。但同时，优质的企业也将有机会脱颖而出。

　　具体到友邦华泰价值增长基金的操作上，汪晖表示，随着我国企业的科技创新能力不断增强，在未来还将涌现大量新兴经济板块企业。他的目标就是找到下一个分众传媒，下一个阿里巴巴，下一个无锡尚德。

　　汪晖表示，传统增长模式遇到瓶颈之后，一些弱势企业退出市场，龙头企业反而占领了更大的市场份额，这样的故事曾经出现在水泥、建材和电解铝行业，今后几年将在航空业、钢铁业和房地产行业陆续上演。

　　汪晖认为，从这个意义上讲，目前的经济结构转型和市场的大幅波动，反而是专业投资者的双重机会——他们能以更便宜的价格买到未来会变得更好的公司。

　　在市场视为洪水猛兽的大小非问题上，汪晖认为，未来要有从产业资本的眼光来看待资本市场的全新投资角度。

　　他认为，进入全流通时代以后，博弈主体发生了变化，流通股东之间的博弈变成了产业资本和金融资本的博弈，并且产业资本在新的博弈中占据了主导地位。

　　这一变化直接影响着市场估值。汪晖举例说，如果某上市公司在二级市场估值过高，产业资本将会有减持和再融资的想法，近而打压股价；而到股价低到一定程度，产业资本可以通过增持或并购来获得他认为合算的筹码，这将促使股价回升。

　　“但并不是所有的公司股东都会减持股份”。汪晖表示，如果持有一些公司股票长期会带来好回报，就没有理由去减持资金挪作它用。他认为，从产业资本和金融资本博弈角度来看，这样的股票是真正具有投资价值的。

　　最后，汪晖特别强调，好股票也要有好的价格。市场往往追捧成长股，以往常常忽略它的估值，但在市场信心尚未恢复的情况下，过高的价格，在相当长的时间里给投资人可能带来的是负收益。

　　汪晖认为，不应为成长付出过高代价，“成长重要，估值更重要，对安全边际的捕捉将成为新基金投资的重要原则。”