标题：张晓东：不争第一争靠前

　　申俊龙

　　投资者报（记者申俊龙）正在发行的国海富兰克林深化价值基金，其基金经理张晓东在基金业界早已是小有名气了。

　　他所管理的富兰克林国海弹性市值基金在2007年净值增长进入前10名，最近一年的净值增长率在股票型基金中排名前5。

　　建仓6原则

　　张晓东提出，不论在何时建仓，他都保持着自己建仓的6条原则：

　　第一，不争第一。张晓东表示，自己特别不愿为月份和季度之类的短期排名所累，希望通过长期的业绩如3年取得好的排名。每年争取排在前1/2，连续3年坚持下来，其概率是1/8，如能做到，就有可能总体排名靠前。

　　第二，不熟不做。“投资时，我需要把公司的商业模式看清楚，把公司的管理团队看清楚。基金持有人把资金交给我去理财。我就要投资于自己的知识和经验有相对优势的行业和公司，这样投资才可能稳健。”在投资中张晓东经常会这样告诫自己。

　　第三，偏好优质。优质公司都是经过时间考验的优秀公司。

　　第四，估值第一。这是价值投资的核心，价值投资就是要谈估值，注重安全边际。这跟牛市熊市、市场热点都没有关系。张晓东的做法就是以二流的价格买一流的公司。

　　第五，长期持有。只要一个公司的估值合理并且继续维持着核心竞争力，他就会长期持有一家公司的股票。

　　第六，相对集中。张晓东认为股票的真正风险不是贝塔（beta）值或波动率，而是其相对应的公司的商业风险。因此，在满足必要的风险控制指标下，他更愿意选择较集中的投资组合。

　　未来的投资机会

　　张晓东认为，从整体经济发展的机会来看，未来两年仍有可能维持高通胀局面，从行业上分析，投资机会将更多地集中于能源（如煤炭）和大农业，还有就是并购重组行业。

　　大农业，由于多年的农村补贴城市的历史格局，农产品和工业品的比价偏低，各类农资价格却已出现大幅上涨，在现有的价格体系下农业供给的显著增加可能性有限，而需求的增长因素却较多。

　　煤炭，2008年煤炭行业投资主要考虑两个主线：一是价格上涨，二是资产注入与整合。

　　并购重组机会，2008年中拟订的并购重组的企业很多，这里面存在大量的投资机会，但不是任何一个并购重组都值得参与和把握机会，一定要对行业、公司具有深入的了解。