标题：熊市特征显现 市场何去何从

　　股票价格跌破增发价、发行价甚至净资产，A股股价低于H股

　　2005年6月以来，中国证券市场迎来了一轮史无前例的大牛市，国民经济持续快速增长，上市公司业绩大幅飙升，人民币升值，长期困扰中国股市的股权置问题得以解决。这些积极因素吸引了场外资金纷纷入市，沪指超过6000点，股市市值超过GDP，这些以前想都不敢想的东西两年时间内变成了现实。

　　但随着股市的暴涨，泡沫成份也越来越大，价值回归成为必然，不过这一过程也和前期的上涨一样，让人在还没有做好心理准备的时候就实现了50%的指数跌幅。股票价格跌破增发价、发行价、甚至净资产，A股股价低于H股等一些只有在熊市才能见到的现象愈演愈烈，让人们不得不怀疑熊市是否真的已经来临。

　　事实上理性地看待目前的市场，其估值水平已经进入了相对合理的区间。统计显示，目前沪深两市A股加权平均动态市盈率为20.44倍，沪深300指数加权平均动态市盈率为19.8倍，较去年最高点时的45.87倍下降56.83%；而上证180指数为19.01倍，有十余只股票的静态市盈率已经低于10倍。国民经济长期向好确定无疑，价值被低估的品种亦将有望摆脱非理性的下跌而重新走上理性回归之路。智多盈投资 余凯