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6月10日，沪深两市暴跌257.34点，近千只个股跌停。6月11日，上证指数再次一度跌穿3000点，6月13日，上证指数失守3000点关口。
不到两个月的时间，指数两次击穿3000点的意义却截然不同。“第一次，机构坚信3000点是政策底，还在试探性地买入；而这一次，机构认为政府手中无牌可救市，这将是指数进入‘2’时代的一个标志，不少机构都在逃离。”上海一家大型机构的研究总监如此诠释市场变化。
事实也确实如此。伴随着指数再次击破3000点，很多个股已经创出了新低。而机构的心态也发生了彻底的变化。
在这轮调整中，一些结构性信托私募产品放弃增加保证金，被迫平仓。而一批阳光私募，基于“越博弈越亏损，无为就是有为”的想法，也加入到了清仓的行列中。“这是大家在市场最热的时候发的各种产品，现在都出现了不同程度的问题。”一信托公司人士如此评价。
事实上，暴跌中的出逃，反过来加大了大盘的下挫力度，这也从某种意义上解释了大盘恐慌性暴跌的原因。
深圳私募最后一搏
“这一轮暴跌，又一批做结构性信托私募被打爆仓了。”深圳一家于2006年发行了结构性产品的负责人告诉记者。
这也是行业内这几天都在流传的一个信息。但记者就此向上海两家大型信托公司人士咨询时，对方均表示近期并没有强行平仓的产品，很多私募都选择了追加保证金。
但在山西信托公司的网站上，记者发现了平仓公告：山西信托的丰收盈宝结构化证券投资集合资金信托计划因触动了提前终止信托计划的条款，于4月22日被清算。
据山西信托一位不愿署名的信托经理透露，该公司平仓的产品是以1:1的比例配置资金，私募和一般客户各投入3000万元。私募曾追加过一次保证金，金额为几百万元。但后来，眼见市场难做，这家私募主动选择了平仓，自己亏损了1700万元。
据了解，目前国内的信托型私募基金按照地域可分为两种模式。其中，总部位于深圳的深国投和平安信托，主要采取风险共担的模式。即私募机构担任投资顾问，但不承担股市下跌的风险。与“深圳模式”不同的是，总部位于上海的上国投和华宝信托主要推出结构性产品：私募机构担任的是一般受益人角色，需要按照一定比例投入资金作为保底资金。如果发生亏损，将先亏私募机构的本金。
由于模式的不同，在暴跌中受到冲击而被平仓的，是采用“上海模式”的结构性信托产品。记者注意到，这类产品中私募机构与一般客户以4：6比例募集资金。当净值下跌到0.85元时，信托公司往往会要求客户追加保证金。若不然，当净值触及0.80元的止损线时，将以强行平仓的方式保证客户本金安全。
目前，包括山西信托、华宝信托以及上海信托的多家私募机构都选择了追加保证金。但上述信托经理透露，很多私募都表示，追加一次保证金后，市场仍没有起色，将选择平仓，不愿意再投钱进去。
“产品被强行平仓，很多私募是觉得市场不好做，不愿意再玩了。”上海一位私募圈人士如此解释机构的黯然离场。但事实上，“这种离场的方式，对市场下跌起到了加速器的作用。”
上海私募清仓离场
当结构性产品遭受市场下跌带来的巨大考验时，“深圳模式”开放式信托的投资顾问，也开始忍受不了痛苦的煎熬，这几天以清仓的方式离场。
“我们今天下了一天的单。”6月10日下午收市后，深圳一家经营多年的私募机构投资经理向记者描述了他所经历的周二暴跌。
“公司管理着3只信托计划，加上公司本身的账户，自上午开市前就全都在清。”他说，在开市后的4个小时里，老总就站在交易室里，看着四个交易人员不断地下指令，如万科18.20元，下单10万股。
但股价不断往下俯冲，他们只好不断地撤单压低价格再下。一天下来，原本八成仓位的账户，普遍降到了三四成，总共卖出股票4亿元左右。但是，“信托计划的净值还是跌了5个点”。
这只是一家私募的缩影。据了解，深圳、上海好几家私募机构都在近期不断减仓。
老胡是内地一位在深圳信托平台上发产品的阳光私募董事长。6月10日，他管理的信托只留下6只股票，不到4成仓位，净值也跌了4个点。
“这个市场简直没法做了。多做多错，一点机会都没有。我们现在是亏得要死，越跟市场博弈越亏。” 6月11日下午，接受记者采访的老胡，情绪明显低落。他说，自己的信托计划已经快清光了，市场远远还没有到达底部。即便有反弹，也是一把下落的刀，风险远大于机会。
“越博弈越亏损，无为就是有为”，经历了这一轮调整，老胡总结自己算是觉悟了。“我打算明天（6月12日）把剩下的一点股票清完，自己开车出去走走。”
事实上，自6000点至3000点的轮回，老胡自己的钱也亏了很多，“七八辆宝马都没了。”但他觉得那毕竟是自己的钱，“亏了就亏了，又不是没亏过。”让他难受的是，信托计划跌成这样，“没办法跟客户解释，交代不过去”。
老胡称，自己管理的两只信托产品，一只净值是65元，另外一只更是到了60.14元。由于信托有半年封闭期，产品到7月才能赎回，但客户要赎回的电话不断打过来，“就如催命般让你难受”。
信心在煎熬中失去
“我们已经被市场折磨得失去了耐心和劲头。只要市场有机会，即便很累很辛苦，也会想着去寻找机会。但如今，整个市场体系完全崩溃了，你看不到机会。”深圳一家清仓的私募解释自己的缘由。
而在老胡的叙述中，我们可以清晰地看到，他选择在这周清仓的理由。
老胡管理的信托计划是在1月初成立。刚建仓，指数就从5500点处如跳崖式的直线下跌。以100元为单位净值的该信托计划，在4月初就进入了“60元”系列中。“通过降低仓位，抢波段反弹，净值上升了5个点，现在有69元了。”当时，接受记者采访的老胡仍信心十足。
但随着市场下挫，4月21日，老胡的信托净值一度下挫至61.38元。后来，降低印花税的救市牌出台，市场出现大幅反弹，他将信托仓位加到了九成。5月6日，信托净值达到了75.26元。这让老胡“高兴得要命”，每天都在想着怎么做投资。在接下来的15天时间里，其产品净值一直表现比较稳健。截至5月19日，净值仍有73.79元。
但5月20日，市场暴跌了4.48％，宣告了另一个转折开始。当天，老胡管理的信托跌幅达5.57％，跌破了70元边界。5月21和22日，市场反弹，净值又回到了71元附近。5月23日后，市场基本维持向下格局，而老胡管理的私募基金，净值也跟70元彻底“Bye Bye了”。
这一跌，净值就再也守不住。6月11日，老胡看到自己的信托产品净值只剩下60.14元。“白白折腾了两个月，净值还亏了几个点。”这一次，他已经没有信心。
逃离的私募机构不仅仅是净值亏损严重的“老胡们”，也包括前期运作优秀的圈内人。
4月21日，深圳一家管理2只信托产品的阳光私募清完了最后一点股票。“原本打算留着5％的仓位观察市场，但就这一点股票，市场一暴跌，净值也得亏几厘钱。”这家私募的总经理说，清仓是觉得宏观经济问题暴露得比较充分，市场没什么机会。
这一次，对市场曾经热盼的政府救市，机构不再抱有希望。“政府手中现在还有什么可以拿来救市的牌吗？”上述私募总经理认为，即使政府救市，市场也要回归自身的规律。他认为，市场唯一的机会就是等深幅调整后，估值足够便宜。
机构普遍认为，调整后市场会有新一轮的机会。而“要等到2700点以下，才会有所动作”，则代表了大部分私募的看法。（卢远香）