标题：选手共识：“谨慎”应是近期投资主线

　　上周沪综指跌幅达到13.84％，创下12年周跌幅之最，深成指跌破万点大关。熊市在调控政策压力下，加快了前进的脚步，前周开始连跌8天，上周连续下跌4天，连破4个被视为重要位置的点位：3200点、3100点、3000点、2900点。3000点政策底线形同虚设，2990点前期低点毫无抵抗。

　　上周下跌过程中平均日成交量大于前期，七成个股跌幅超过20％，五成个股创出6124点高位下跌以来新低。这些数据充分说明上周市场的严峻形势。在此形势下，实盘赛选手操作愈见困难，平均收益率-13.83％，堪跑赢大盘。其中跌幅最小（-1.41％）的朱子庆选手仓位很轻，不到15％，而且其持有的股票这段时间一直在停牌，也避过了市场大跌；信步选手以-3.50％的收益率居次，该选手上周也是一直空仓避过了暴跌，直至上周五尾盘才大举杀入博反弹。其他仓位较重的选手账面则遭受较大损失，7人跌幅超过10％，跌幅最大达26.36％。

　　通胀重压股市

　　目前世界经济处于全球性通货膨胀，宏观经济调控压力重大，央行在6月7日宣布上调准备金率，而且此次上调幅度为1％，超过近年以来的历次上调幅度，这一举动说明我国紧缩政策不但没有缓解，反而有所加大。同时尽管5月份CPI数据明显回落，但PPI增速却再创三年新高，反映出未来通胀形势仍不乐观，令市场担心紧缩的货币政策仍将延续。上期冠军巴尔特选手认为，在通胀的压力下，政府可能会放弃一直以来对股市的坚守，以大局为重，将紧缩政策一直延续，实体经济的增速也将因此而下降。在此基础上，上市公司今年的业绩肯定会大受影响，尤其是受到宏观经济政策影响巨大的房地产、金融行业，而它们恰恰是引导去年“5·30”之后大盘权重股行情的龙头板块。由于它们在沪深股市中比例和权重极大，因此只要权重股下跌不止，熊步就难以止住。巴尔特认为，尽管由于融资需要，管理层不希望股市过度低迷，可是跟宏观经济相比，股市排在后面。笑言选手也认为，目前政策面对股市的政策打击是实实在在的，存款准备金率上调1％已经是明显的利空，而且还在市场资金面紧张的压力未消之时特批大型国企的IPO，这对市场信心打击相当大。信步选手则表示，基本面的严峻形势已经是众所周知，市场未来走势仍不容乐观。

　　未可轻言底部

　　从技术面来看，股市在技术派人士公认的各个重要点位面前毫无招架之力，中短期均线向下发散，呈现急跌伊始的态势。盘面没有一个热点板块，上周权证板块走低和前期超强势股上周五的补跌也说明了前期活跃的资金正在出逃，逆势上行的股票越来越少，上涨维持时间越来越短，多数个股频创新低。有分析人士认为，“4·24”跳空以来，大盘进行了大约一个半月的振荡整理阶段。一旦选择向下破位，惯性下跌幅度起码在15％左右。大盘自上周一选择向下突破以来，沪综指下跌13.84％，深成指跌15.32％。如无政策利好，预计本周仍将继续探底。同时根据粗略测算，股票型基金目前仓位在70％左右，而上周基金仍以流出为主，周末基金仓位仍在下降之中。从历史经验来看，股票方向基金最低仓位在60％左右，如果基金继续看空市场，大盘中期走势仍不乐观。而近期新基金募集金额越来越少，也反映出市场极度缺乏信心。巴尔特选手认为，6月10日的向下突破缺口体现市场形势恶劣，前期龙头如农业股，奥运概念股的龙头公司在上周五均封于跌停位置，说明游资也开始离场。笑言选手更是直言，暂时未可言底，他认为在成交量依然萎缩的情况下作空动能的释放仍然需要一个过程。

　　小心驶得万年船

　　市场低迷的时候，只有空仓才能完全避免亏损，持股则有风险。即使是在股市上短线操作屡屡得手的私募基金近期也在介入中国联通(600050行情,股吧)时大幅亏损便是明证。从实盘赛选手的操作来看，仓位最轻的两位选手分别以1.41％和3.50％的跌幅远远跑赢大盘，风险规避意识成为他们操作制胜的法宝。信步选手不断强调后市看跌，打算持币观望，而结果也证明这样的确规避了系统性下跌的风险。而其他选手如古灵精等，虽常在短线操作中凭借个人的灵敏触觉获得一定收益，但从整体来看仍无法逃过大盘大幅调整的影响，收益大幅下降。现在政策面始终没有动静，而市场信心则在逐步崩溃，上周五尾盘陡升的成交量带来让人不安的信息：部分资金已经失去等待耐心而选择割肉出局。在这个点位，股票估值已经进入合理区域，但是市场走势已经超出理性范畴。巴尔特选手表示，在市场失去信心之时，股票价值被低估的情况也是存在的。综合各个选手的看法，他们均认为“谨慎”应是近期的投资主线。

　　选手收益率排行榜

　　名次 参赛选手 累计收益率（2008.6.2-2008.6.13）

　　 1 朱子庆 -1.41％

　　 2 信步 -3.50％

　　 3 古（股）灵精 -9.88％

　　 4 巴尔特 -11.04％

　　 5 土豆 -13.21％

　　 6 毛仁胜 -17.75％

　　 7 华之旭 -17.77％

　　 8 笑言 -18.10％

　　 9 宇轩 -19.27％

　　 10 牛方老师 -26.36％

　　 同期大盘表现

　　代码 名称 开赛点数（6.2）最新点数（6.13）涨幅（％）

　　999999 上证指数 3459.04 2868.80 -17.06％

　　399001 深证成指 12057.25 9936.73 -17.59％

　　399300 中小板综 3625.83 2979.12 -17.84％

　　399101 沪深300 4428.27 3661.05 -17.33％

　　巴尔特

　　底部要自然形成

　　初始资金（元）：101301.03

　　资产总额（元）：90117.91

　　账户余额（元）：1243.97

　　现持仓个股：长航油运(600087行情,股吧)(600087)4600股(买入价9.84元/股，上周五收盘价9.59元/股)；粤宏远(000573)12000股（买入价3.82元/股，上周五收盘价3.73元/股）

　　累计收益率：-11.04％

　　市场综述：在4月24日以前，政策面透露出的信息是政府是做“多”的，不断地发出呵护股市的信号以及印花税的下调都说明了这一点。而从近期看，指数的形态已经形成一个顶部岛形，形势不容乐观。而政府方面由于通胀压力，很可能为了大局选择牺牲股市。在5月份CPI、PPI没有公布的情况下就上调准备金率便是一个信号，意味着紧缩政策或许将持续至今年年底。现在油价价格已经上升到令人咋舌的地步，这背后未必没有抑制亚洲国家高速增长的目的。这种局面下，实体经济增长速度必将整体下滑，从而影响上市公司的业绩情况。我国股市自身特有的规律是“近看政策，远看经济”。从政策方面来看不容乐观，从经济方面来看形势也不妙。6月10日的下行跳空缺口更是形势恶劣的信号，上周五前期龙头股如农业股和奥运概念股的大面积跌停反映了资金迫切的出逃心态。现在基金的仓位已经接近历史最低值，而且仍然保持着减仓的趋势；保险从去年以来一直是市场最大的空头；从交易所肱部的账户信息来看，游资和散户也失去信心，许多股民选择了离开股市，市场形势严峻。

　　后市看法：这样的局势下，市场难现大反弹行情。前期暴跌使得指数近期可能会产生一次反抽，但力度不会很大。市场底部是要自然形成的，而且前提是向下破位，跌出空间，才能产生底部。在政策真空的情况下，市场还将继续下跌，直至深跌出坚实底部，才可能出现次级反弹行情。

　　操作建议：为了限制热钱的流入，政府未必会很快出台政策救市，短期只有次级反弹行情，跌至7月份才可能有翻身机会。建议投资者逢高出货。

　　毛仁胜

　　最悲观的时候已过去

　　初始资金（元）：170695

　　资产总额（元）：140384.8

　　账户余额（元）：3619

　　现持仓个股：马钢CWB1（580010）38700股（买入价4.209元/份，买入日期：6月4日，上周五收盘价3.534元/份）

　　累计收益率：-17.75％

　　市场综述：目前市场的市盈率水平和整体价格，已经存在投资价值。因此下跌空间相当有限，现在已是市场的安全边际。个人始终认为中国经济依然在发展，中国的企业仍然在盈利，而股票代表了企业的价值，并且目前的股票是有足够的业绩支撑的，因此很难想象股市会跌到很低的地步。之前上调存款准备金率，已经有学者和专家提出了反对的声音，在民声传达至管理层之后，也许会对政策作出调整。另外，机构尤其是基金的减仓欲望未必会如同人们想象的那样强烈。因为在大肆减仓压垮股市的同时，基金也增加了潜在的大规模赎回风险，这不是基金公司愿意看到的结果。

　　后市看法：2990点应是假穿，维持时间不会长。从长期经验来看，行业内一般认为市场处于价值区间的时间是很短的，而现在正是这样的时机。在所有人都认为将跌至2500点时，反而不用担心，每次真正到底的时候人们都没有信心，不看好，正所谓“别人恐慌我贪婪”，现在也许已经到了不用那么悲观的时候。

　　操作建议：从较长的时间来看，我国油价最终将放开和市场接轨，只是过程可能是逐渐和缓慢的，投资者可以对石油股多加关注。

　　信步

　　估值重新定位阶段

　　初始资金（元）：250000

　　资产总额（元）：241233.36

　　账户余额（元）：31866.96

　　现持仓个股：深100ETF28000股（买入均价3.145元/股，上周五收盘价3.090元/股）；50ETF30000股（买入均价2.389元/股，上周五收盘价2.367元/股）；180ETF7700股（买入均价6.793元/股，上周五收盘价6.732元/股）

　　累计收益率：-3.5％

　　市场综述：大家都很清楚，现在的基本面困难重重。其实究其根源，还是市场正处于全流通时代的估值重新定位阶段。我国股市在未来两三年内要扩容至原来几倍，这样的压力让场内资金无法承受。作为主力的机构很清楚这种情况，因此拼命在找机会离场。伴随着4月24日的大阳线还有巨大的成交量，其实意味着庄家将手中的筹码交给了广大散户。而在之前这两个月的反弹中接货形成的抛压，形成了限制后期股市反弹空间的巨大阻力。从各国股市历史来看，通胀无牛市。我国货币政策仍将维持紧缩，这对股市造成很大影响。PPI高速增长，工厂无力承受成本上升只能提价，再次推动CPI上涨。5月份的CPI增速低于之前，但那是由于去年5月份的CPI本身较高的原因。地震对我国经济的负面影响还没完全体现出来，美国经济衰退和世界油价高涨更是拖累经济发展速度。在整体经济受限的情况下，股市将步入长达几年的大熊市。从近期来看，种种不利因素之下，上市公司的盈利能力将大幅下降，因此2008年的市盈率不是10多倍，而可能是30多倍，这样的业绩难以支撑股市的反弹。

　　后市看法：周一股市应是低开，向下破位后可能出现技术性反弹，如果反弹力度较小，则将继续探底，可能跌至2200点；而如果没有出现反弹，而是继续下探深跌，之后可能出现规模稍大的反弹行情，但持续时间也难长，预计不超过3天。上周市场已经出现地量，上周五尾市的放量显示出有资金在试探性入场，尽管现仍难以肯定是否立即出现大规模反弹，但周一出现小行情的可能较大。

　　操作建议：弱市中选择股票十分困难，很容易买中“地雷”。在预计出现反弹行情时，介入大盘股是比较稳妥的做法。我现在购入的几只ETF就是有走势紧跟指数表现的特点，这样的收益相对较低，但是十分稳健，在确定有大的机会出来后，可以换成强势个股以提高收益率。