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标题：巴菲特近期股票操作行为透析

1楼

bbscjiyou 发表于：2007/12/1 12:23:00

　　“在别人恐惧时贪婪，在别人贪婪时恐惧”――这是2004年伯克夏·哈撒韦基金公司主席兼CEO巴菲特在给股东的信中阐述的他的投资哲学。在次贷风波的冲击下，全球许多市场仍处于动荡中，投资者诚恐诚惶。这是否又是一次“在别人恐惧时贪婪”的绝好投资机会呢？

　　晨星分析师贾斯廷·富勒（JustinFuller）最近对巴菲特组合进行了研究，他一向认为，巴菲特和他在 GEICO（一家汽车保险公司）的同事劳·斯普森（LouSimpson）的投资业绩都给人留下了深刻的印象；同时，他们的投资组合里新增加的或者减少的持仓都可以给投资者很多启迪。通过对巴菲特投资组合的最新解读，希望能够和投资者共同分享巴菲特投资理念那些闪光的金子。

　　新增的股票持仓

　　在巴菲特最近的投资组合中增加了好些公司，其中最为重要也最体现巴菲特投资理念的，是很多新增的持仓都集中在金融部门。而美国金融部门是最近受次级债影响最大的部门，导致几家美国最大的金融公司的CEO下台。至今，投资者因为对结构性抵押市场的产品（例如担保债券凭证CDOs）的信用和流动性会继续侵蚀这些金融巨头的盈利的担忧而继续对金融类股票避而远之。在这个敏感的时刻巴菲特并未大举重仓金融股，但他确实增加了一些高质量银行股的持仓，包括美洲银行（BankofAmerica）、美国合众银行（USBancorp）和富国银行（WellsFargo）。晨星分析师认为，目前处于困境的银行部门恰恰是市场上最有吸引力的投资机会，不管投资者对该部门是如此的忧虑。对于美洲银行和美国合众银行，晨星都给与五星级的股票投资评级，因为这些拥有健康的资产负债表的金融巨头，将作为市场更强有力的竞争者在市场动荡中度过危机。另一个巴菲特增加持仓的富国银行，也获得了晨星四星级的投资评级。

　　巴菲特同时也增加了对庄臣公司（Johnson＆Johnson）、道·琼斯公司（DowJones）、联合健康集团（UnitedHealthGroup）、威尔邦公司（WellPoint）和铁路公司伯灵顿北方圣大非公司（BurlingtonNorthernSantaFe）的持仓。

　　在这些公司中，庄臣公司维持了晨星对她的五星级投资评级。晨星分析师达米安· 康奥佛（DamienConover）相信庄臣公司虽然目前遇到逆境，但长期仍然会给投资者带来乐观的回报。同时，庄臣公司也是晨星消费品股票精选的核心股票之一。在今年三季度的季报中，庄臣公司销售额同比增长了13％，其中的3％来自汇兑方面的收益，这样的增长速度在消费品行业颇为强劲。增加的销售额有 43％来自对辉瑞制药消费品业务的收购。该公司的神经类药物和安定药物都有着良好的市场表现，而医疗设备部门的销售额达到了52亿美元，同比增长了6％，主要得益于眼科护理和整形外科设备的销售增长。

　　减少的股票持仓

　　广为受到市场关注的是，巴菲特在三季度卖掉了手中所有的中石油股票。同时，组合中的另外两只股票泰科国际（TycoInternational）和西部联合（WesternUnion）也进行了清仓。另一只巴菲特长期投资的股票服务公司（ServiceMaster）在三季度的一次私募股权交易中卖掉了。与此同时，巴菲特对一系列的股票进行了大幅的减仓，包括美国标准公司（AmericanStandard）、AmeripriseFinancial公司和耐克公司（Nike）。对两只铁路股票， NortfolkSouthern和太平洋联合铁路（UnionPacific），巴菲特进行了适度的减仓。

　　巴菲特的“五星”战略

　　到目前为止，巴菲特的投资组合里有16只股票获得了晨星五星级的投资评级，这意味着晨星认为这16只股票长期能为投资者提供良好的回报。动荡的市场里巴菲特组合如此多的五星评级并不让晨星感到惊讶，晨星分析师认为，虽然市场还处于动荡中，但那些有耐心而且有远见的投资者将获益匪浅。巴菲特投资组合的三只消费品的股票美国运通（AmericanExpress）、庄臣公司（Johnson＆Johnson）和沃尔玛都获得了晨星的五星投资评级并落在晨星消费品股票精选池里。尽管遭受次级贷的冲击，美国运通在三季度的净收入仍然增长了10％，得益于运通公司在其四个主要业务部门的三个都录得了超过两位数的增长。运通公司拥有良好的财务数据，今年的股东权益回报率按前三季度估算高达38％，属于金融服务公司中最高级别的。运通公司良好的业绩主要来自她全球营运网络的高效和海运贸易部门，去年该部门赚取了25％的利润率，其净资产回报率高达85％。

　　引发的思考

　　巴菲特的信徒是如此的多，使得不少中国的投资者也在问，“现在该是贪婪的时候了吗”？笔者认为，当前的国内市场和美国市场不尽相同。首先，美国市场的动荡来自次贷危机的冲击，而中国受次贷的影响并不大，中国市场最近的大幅动荡很大程度上来自对市场估值过高的担忧和政府的紧缩调控政策。另外在市场的有效性和公司治理上，美国股票市场仍然要远远优于中国，虽然后者近年在价值投资和公司治理方面取得进步。最后是公司的基本面，我们看到巴菲特增加持仓的股票都有着良好的财务状况，其竞争力和盈利能力长期来说仍然值得推荐。因此，投资者无论选择“贪婪”与否，都不应当是机械地引用。

　　巴菲特：对市场要保持审慎态度

　　巴菲特近日预计，未来十年内，韩国股市在全球资本市场上将表现出色。他表示，中国A股最近两年已上涨近5倍。投资者对于现阶段中国A股的火爆现象应该格外谨慎。

　　韩国股市很有吸引力

　　有“股神”之称的投资大亨沃伦·巴菲特近日在韩国考察旗下一家投资公司时表示，韩国股市仍然具有很大吸引力。他预计，未来十年内，韩国股市在全球资本市场上将表现出色。

　　作为投资旗舰伯克夏·哈撒韦投资公司的总裁，巴菲特表示他非常看好韩国浦项制铁公司。由于韩元升值，目前浦项制铁已成为亚洲市场上市值最大的钢铁制造商。

　　除浦项制铁外，巴菲特2002年还购买了韩国起亚汽车和首尔Shinyoung证券等韩国公司股票。

　　今年韩国Kospi平均市盈率在12.5倍左右，彭博财经数据显示，这在亚洲国家中排名靠后，仅高于泰国SET指数。因此很多业内人士极为看好韩国股市，认为其具有较大上升潜力。

　　巴菲特是在考察伯克夏位于韩国大邱的投资公司时发表上述言论的。他在昨日举行的新闻发布会上指出韩国股市不存在泡沫。他表示，伯克夏公司不会出售浦项公司的股票。根据巴菲特3月份给股东的年度信函，伯克夏目前持有浦项钢铁4％的股份。

　　中国市场已经过热

　　对韩国股市寄予厚望的巴菲特，在提及中国股市时则表达了一定的担忧。在近日出席其投资的IMC国际金属切割（大连）有限公司开业仪式时，巴菲特指出，过去两年，中国股市已上涨近5倍，投资者对于现阶段中国A股的火爆现象应该格外谨慎。

　　巴菲特认为，目前中国市场已经过热，而且股价估值已经非常充分，难以入市；他呼吁中小投资者应对中国内地股市保持审慎态度。

　　巴菲特指出：“看到股价大幅飙升时，我们从来不买股票。我们买股票是因为我们对公司的增长有信心。看到股价上涨时，人们就该小心了。”“中国股市表现非常强劲，当有这么多人愈来愈醉心炒股，他们应注意是用什么价钱去购买，而不应兴奋过度，因为不同国家的股市总有一天会走到极端，就像美国高科技热潮。”

　　巴菲特表示：“我比较谨慎，当很多人对股市趋之若鹜，报章头版就刊载股市消息，就是该冷静的时候。”

　　同时，巴菲特告诫投资者，不要因错过升浪而迷惑，买股票一定要保持冷静。他表示，中国股市内可能还有少量价格便宜的股票，但要点石成金相当困难。

　　对于此前出售所持中石油的全部股份，巴菲特表示：“决定买中石油的股票很容易。当时它的股价是价值的三分之一，也许只有四分之一。我怀疑目前能否在市场上找到那样的股票，因为市场已经太热了。”

　　另外，巴菲特否认了此前市场传言其可能会投资中国人寿H股的说法，并且明确表示中国人寿不在其投资选择之列。

　　在谈到8月份令全球市场巨幅波动的次贷问题时，巴菲特认为这是美国面对的困难，美国亦可以应付，只是解决期间会承受相当大的痛楚。

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