本周，大盘跌穿"半年线"，牛市是不是已经结束了？明年年初是否还会重演小盘股、低价股行情？投资者应该怎样根据内外部环境的变化调整投资思路？就这些热点问题，记者日前采访了嘉实优质企业基金经理刘天君。
记者：市场开始在5000点下徘徊，很多投资者担心牛市是不是已经结束了，您对后市怎么看？
刘天君：今年的市场行情让很多散户有大牛市市场只涨不跌的印象，但作为机构投资者对市场是有风险防范意识的。
近期的市场调整释放了多方面的风险，A股动态估值已回归到了相对合理的水平。在目前阶段，很多A股上市公司的股票已经具备了投资价值，预期2008年后能有比较满意的、合理化回报。不过，我认为，明年精选个股要比以往任何一年都重要。
目前是建仓良机
记者：您管理的嘉实优质企业基金正在集中申购，在目前的市场环境下，您会采取怎样的建仓策略呢？
刘天君：目前是相对比较好的一个基金建仓时期。从6000点跌到5000点，对选股型的基金经理是好的时机。经过最近的下跌，市场已出现了很多具长线投资价值的优质公司。
记者：近期市场上哪些投资机会比较值得关注呢？
刘天君：目前值得关注的主要有三方面机会，第一，具备丰富现金流的消费、服务、基础设施等企业。第二，全球产业转移背景下的中国优势制造业。第三，行业整合中脱颖而出的优势企业。
记者：现在市场普遍看好成长性板块，看淡周期性板块，主要原因是什么？
刘天君：我们可以从两方面来对比周期性和成长性板块。首先从估值看，现在周期性行业已经定到了30倍以上的市盈率，这在历史上从没有发生过。而通常，成长性股票定价应该比周期性股票的定价高，可现在与消费相关的成长性股票估值已与周期性股票接近了。
其次，从周期性和成长性板块的估值比价关系看，从1998年～2004年很长一段时间在1～1.5之间，2005年最高峰成长股比周期股高2.5倍。成长股相对周期股的水平已经在一个水平线上了，已经到了底部。因此，我认为，未来成长股的表现会比周期股要好。
明年看好中小盘股
记者：明年年初是否还会重演小盘股、低价股行情？
刘天君：2008年比较看好中小盘股是与看好成长性板块相关联的，周期性和成长性股票往下延伸就是大盘股和小盘股。为什么中小盘股更好呢？因为中小企业都基本在下游的成长股上，而周期性行业基本处在上游，多是大盘股，是国企，比如说石油、电力、原材料，而且是垄断的。
美经济减速有利中国经济降温
记者：最近中央政治局会议表示防过热防通胀作为宏观调控首要任务，您怎样看后续的调控压力和对市场的影响？
刘天君：明年的宏观调控力度应是继续从紧以利于经济更加健康地增长。但是，与今年不同的是，明年美国经济的减速将使中国出口受到一定程度的冲击，而出口对经济增长的贡献恰是近两年最为突出的。可以说，外部经济环境的偏弱将有利于中国经济的降温，也同时缓和了中国政府的宏观调控力度。
预计明年经济增长速度将适当降温，由今年的11.5%回落至10.8%左右。
记者：您怎样看出口增速减缓对一些出口导向型行业投资价值的影响？
刘天君：2008年美国经济减速对中国的出口增长有一定的负面影响。但即使美国经济明年减速，其对中国出口的影响程度有限。
而中国对美出口以轻工和消费品为主，机械产品出口则是以新兴市场为主，因此明年出口受影响的行业，相对集中在轻工、纺织和一般消费品上。
基金经理档案
刘天君：6年证券基金从业经验。现任嘉实基金股票投资部总监，基金泰和及嘉实优质企业基金经理，兼任嘉实成长收益基金经理。曾任招商证券研发中心行业研究员、嘉实基金行业研究员、研究部副总监。
掌管基金业绩
基金泰和：根据银河评级，截至2007年10月26日，自1999年4月2日成立以来的净值增长率为759.38%；今年以来的净值增长率为138.42%；过去三年、过去两年、过去一年的业绩排名分别为同类38只基金中的第一、第一、第二，持续领先。（记者
吴倩）