标题：对于目前行情的再思考（4）

红筹回归，对于主力的行为思考。

大盘为什么在6100点开始调整？当然有很多原因，主要的因素还是到了这个点，供需平衡的预期被打破。一方面管理层拧紧了资金供应的龙头，另一方面打开了股票供应的龙头。有的人主张拿出一部分国有股流通，但是，国有股的流通实际上已经解决了，只是时间的问题，市场会有条不紊的解决这个历史问题。据说，明年的大非流通需要的资金接近一万个亿，市场的承受力将受到考验。另一些人主张，用红筹股的回归和发行大盘股缓解市场的供需矛盾，解决市场的流动性过剩问题，管理层实际上是实施的这个政策。

  据专业机构的研究，有19家红筹股会率先回归，总市值达到4.2万亿。若按照百分之20左右流通，需要接近一万亿的资金。这个规模和大非流通的规模接近，因此对于市场的压力是很大的。

  如果上面的分析成立，那么，主力机构会采取什么行为呢？当然，猜测主力的行为是最没有可靠性的，价值很低，我们只能大体的依据现象判断一下。

第一，红筹股的回归必然导致挤出效应，导致市场的结构调整。这就是说，主力会提前调整大盘蓝筹股的投资组合，预期将来会有新股的时候，主力会提前动手减少目前的蓝筹股的持股比例，造成指数的下跌，等将来红筹股回归的时候，主力可以从容的布局。这样的推测是合理，可以解释5000点以上主力卖出一些看起来很好的蓝筹股的原因。目前的几个大盘股上市已经显示了这方面的挤出效应，将来会继续显示出来。因此，目前持有所谓的价值股，同样会有被挤出的风险。

  第二，红筹股为市场提供了新的投资板块。散户也好，主力也好，喜新厌旧是正常的，因为新股的压力小，建仓容易，没有长期的获利盘的压力，市场的平均成本明确，因此被市场的所有资金所认同，这样的结构必然导致资金减少流向老股票，我们看见没有题材的老股进入漫长的下跌趋势，就是这个原因。

 第三，红筹股的回归一方面会降低了大盘的平均PE（目前的动态在36倍左右），但是同时也会拉下已有的带H股的价格令其价值回归。这主要还是市场对于这些蓝筹股的价值评估太高，当新的股票进入市场的时候，市场自然有一个结构调整的过程。尽管这个观点不会被某些人认同，但是，长期在这个市场滚打的投资者 ，不会用自己的金钱冒结构性价值回归的风险。

  总体来说，红筹股回归导致市场结构调整，但是长期看对于指数在扰动之后有稳定的作用，资金将重新布局，市场更加具有投资性。

对于今年的最后一个月，新股的发行不会减少；因此资金分流的趋势只有加剧，不会减少，这对于多头，是十分不利的。可能到明年的一季度，由于会计报表问题和审计问题，新股发行需要一个时间，这是一个很好的空隙，是做反弹的最好时间，但是前提必须是这次调整要调的充分和结实 。牛市并没有走，老牛只是懒洋洋的要晒个太阳，吃点草料。有耐心就不要猜测那里是底，跟着趋势走就是了。