标题：12月全球策略

我们认为，年底前全球股市仍将维持震荡筑底的形态，而市场的着眼点仍将是动荡的美国信贷市场和房市价格。因此，市场将关注12月11日举行的美联储利率决议。如果美联储以按照市场所预期的降息，将在短期内增强市场信心，使其获得一定支撑。从目前不断下降的市场信心指数和房价指数看，降息的可能很大。但是在信贷市场信心恢复前入市，仍将面临较大的系统性风险。我们可以用2年期的互换利率基差来评估目前美国信贷市场的恐慌心理，目前这一指标依然居高不下，不仅高于今年8月份时的水平，甚至也高于2001年9.11时短暂达到的水平，显示了信贷市场的信心还远未企稳。从11月欧美市场的行业板块表现看，只有公用事业和必需消费品行业指数出现了微幅上涨，而周期性行业，非必需消费品和金融类股票跌幅最大。我们认为这种趋势将可能要维持到明年的1季度。因此，我们依然建议投资者注意提高投资的防御性。

　　对于可以投资其他衍生投资产品的投资者，前期推荐黄金/日元的配对组合依然可以继续持有至年底。

　　中金公司研究部