标题：汽车行业深度报告

双轮驱动国内乘用车需求在未来3年内保持20%以上快速增长：受益于国内生产总值年均10%的增长和乘用车价格指数年均4%的下滑，乘用车加速进入家庭消费时代。我们认为未来3年内整个乘用车消费市场能保持20%以上的增速。

　　内生需求性增长和理性供给是周期性波动的平缓器：乘用车行业的波动主要受GDP增长、可支配收入、消费者预期、政策因素和环境因素组成的需求力量和投资、存量资产的使用、机会组成的供给力量之间的博弈形成的，我们认为中国乘用车市场的发展历程也是伴随着厂商和消费者成熟的一个过程，06年伴随着消费者的收入增长和车价的持续下跌，中国城镇居民真正进入了家庭消费汽车的拐点，R值进入了2-3的购买能力区间，我们认为该过程可以稳定持续到2010年。

　　乘用车市场是商用车市场发展空间的1.5倍，产量增长率的6.9倍：2006年世界每千人平均拥有104辆乘用车，而中国每千人拥有27辆；世界每千人平均拥有38辆商用车，而中国每千人拥有15辆。乘用车市场是发展空间巨大的市场。乘用车在汽车产量中的份额从1994年的18.4%增加到2006年的53.6%，从2001年到2006年乘用车平均年度增长率是商用车的6.9倍。

　　需求的增量大于供给的增量，推动产能利用率提高38%：汽车行业是资本密集型行业，产能利用率是利润的风向标。乘用车企业的产能利用率将从06年的54%提升到10年92%，从而带来行业利润的飚升。

　　消费升级导致中高级轿车的热销，带来行业利润飚升72.3%：近几年小排量汽车销量市场份额逐步萎缩，而中级车和中高级车市场占有主体地位，这种产品消费结构升级，导致中高级轿车的热销，带来行业利润的飚升,1-8月汽车工业重点企业（集团）实现利润总额391.02亿元，同比增长72.24%。

　　邱世梁，杨华超