主持人：李 南  嘉宾：花 荣 宋励强

　　主持人：今天(7日)做客的一位是花荣，另外一位是美国凯瑞资产管理公司集团中国区总经理宋励强。我发现，A股市场到4700多点之后，最近的小幅的上扬，有没有可能是给我们圣诞节、新年送花呢？

　　多层次市场即将开始建立

　　宋励强：我觉得送花可能性是很大的。上个月的调整是一个很健康的筑底过程，阶段性的底部，我认为已经成功地筑成。从现在到年底，甚至到明年年初，A股走势应该是一个明显上扬的趋势。

　　主持人：花荣觉得呢？

　　花荣：我觉得12月份整体是一个修正。中国证券市场将进入一个全新阶段，也就是说多层次市场即将开始建立。最重要的指数期货将要来临，在这个时间段，绝大多数机构投资者，都处于观望、等待和作准备状态。其间，大盘出现相对稳定的走势还是可以寄予期望的。

　　主持人：2008年会不会鲜花盛开？这是我们很关心的话题。最近很多的券商、基金公司在开一些投资报告会。比如中金公司认为，A股的估值水平仍有进一步提高的可能，明年的流动性还会非常充裕；高盛说2008年A股的市场总回报率将降为负11.3%，算得非常精确，但大多数都比较看好。

　　宋励强：我估计A股的点位明年可能在5000点和8000点之间运行。趋势是年初上扬，然后盘整、整理，然后小幅下调，中幅下调，然后再筑底，然后到年底再回升，是这样一个曲线图。奥运前后、期间我觉得都会有调整，20%左右的调整可能性是非常大的，随后会有一些上扬。

　　主持人：花荣觉得是什么样的？

　　花荣：我在比较大的券商研发部、投资部都工作过，国内影响力比较大的几个券商，它的研发部门和自营部门是割裂的。

　　主持人：有防火墙，是吧？

　　花荣：防火墙只是一方面，有时券商自己的意见也不完全一致，很多券商发报告受到其自营部门的质疑，很多券商非常容易出现这样一个结果，就是说它对外报告是一个内容，但它自营部门则是另外一种策略，甚至相反的可能性也是存在的，这是客观事实。

　　市场机会主要在新的方面

　　主持人：你还没说你自己的观点呢。

　　花荣：我认为明年基本上是两句话来概括：一句话是，一半是火焰一半是海水；另外一句话，就是说明年是要上演大片。关键是大家在这个大片当中是当演员还是当观众，如果你是火焰那一半的话，你肯定是演员，如果你是海水那一半，你肯定就是观众。

　　因为海水是蓝颜色的，火焰是红颜色的，所以我们认为明年戏是非常好看的。而且很可能从元月份就会逐渐拉开好戏。所以在12月份，我觉得做好思想准备还是非常必要的，一个是技术方面的，一个是资金方面的。

　　我认为明年的市场机会主要在于新的方面，比如说新品种、新题材、新交易制度，或者说新玩法。我认为明年比较火的这一半，主要指的是与指数期货，与创业板，与一些新的融资的特殊方式有关联的，这些品种在明年会出现非常多的神话故事，或者说精彩的财富小说，比今年、去年更加精彩，个性化也会非常多，而一些老的大众交易品种很可能是处于海水的那一半。所以很多研究部门把目光停留在老的方面，我认为没有意义。

　　宋励强：我觉得我们作为投资者，一方面对新产品要有一个认识，另一方面更重要的是对我们宏观经济要有一个正确的认识。我认为2008年是一个谨慎乐观的形势，GDP肯定增幅在10%或者以上。

　　创投板块有公司会放卫星

　　主持人：花荣认为明年上演大片，它是什么大片呢？

　　花荣：故事情节有下面几个方面，第一个大片是《泰坦尼克号》。

　　宋励强：你是要讲爱情故事，还是讲沉船？

　　花荣：都有，既有爱情故事，也有沉船。在这个过程当中，我们认为在指数期货出现之后，可能在不长的时间之内，就会发生期货大战，在期货大战当中，一些权重股振动的频率，会比今年会更大一些。

　　主持人：权重股的波幅会大，包括指数的波幅。

　　花荣：对。今年中国石油 、工商银行 的走势，已经明显比前几年A股权重股波幅要剧烈一些，我觉得到明年波动频率、幅度会进一步加大，在这个过程当中，很可能会有些穷小子，遇到像《泰坦尼克号》里面富翁的女儿，出现这样的神话。

　　主持人：最后同归于尽了，结局不好。

　　花荣：也会出现像《泰坦尼克号》里葬身海底的一些富翁。第二个大片是《未来世界》。

　　主持人：嫦娥奔月，是吗？

　　花荣：这也是早期美国的一个科幻片，科幻片主要指的是创投板块的一些上市公司。随着创业板的设立，最能代表中国经济活力和发展趋势的一些中小公司即将上市，比如像以往新浪、分众这类公司，在主板上市的可能性都没有，那么都去了海外上市。随着创业板的设立，这类公司，在国内上市成为可能。在这类公司当中也会有些公司放出卫星，它的成长率，由于这个公司本身成长潜质，或者说由于它的投资者实力，可能会出现类似于苏宁电器 刚上市那一段时间的一个长牛走势。它的长线价值会比大盘蓝筹上市之后意义更大。

　　主持人：小而美的公司，花开得会特别鲜艳。

花荣：在近几十年当中，我觉得中国经济确实发展得非常迅速，但是资本市场，特别股票市场在某个阶段当中，并没有把成长性充分地反映出来，尤其是民营经济这一块。民营企业是中国近一二十年当中最活跃的，这方面有很多优秀的上市公司，都被美国的投资者享受了成长性，而中国的投资者，一方面没享受到前几年中国石油这些大盘蓝筹股成长性收益；另一方面，也没享受到一些民营经济发展的成长性。所以，我认为明年这方面会有很多机会。

　　改变命运的机会比今年多

　　主持人：你再接着给我们送第三个大片吧。

　　花荣：第三个是电影展，有三个片子，第一个片子是《假如明天来临》，第二个片子是《偷天陷阱》，第三个片子是《邦德007》。这三个片子大家可能看到了，有个共性，都是表现个人英雄主义的。

　　宋励强：比较刺激，好莱坞大片。

　　花荣：明年我认为中国A股市场属于个人英雄展示能力的一个时代。为什么这么说？因为到了明年，A股市场将进入多层次市场的阶段。在多层次市场刚开始建立的时候，交易制度会发生比较大的变化，比如说T+0、杠杆交易、交割日制度，这些东西一方面是带来杠杆，在短期之内，一些中小板的、创业板的小公司，会出现短期暴利的可能性。随着指数期货这种交易和衍生品的交易，大家可能更多地看到了其中一些风险性。其实在美国资本市场当中，做得最好的投资者和机构都是靠衍生品种和其中一些无风险套利来生存的。我们认为明年改变命运的机会比今年要多。

　　主持人：2007年我已经改变命运了，我不想再改回去了。

　　花荣：所以明年衍生品种出现，或者说交易制度出现，它将提供杠杆的机会，翻10倍、20倍，为新的年轻的千万富翁出现提供机会，这也是社会公平的发展所致。

　　主持人：给你一个机会，但是这些东西，像你们就是不会参与的。对吗？

　　宋励强：我们不会参与，另外我建议一般投资者都不要参与，除非你把自己定位为投资大师。我觉得这种新的衍生品也好，新的交易制度也好，对中国来说都是新鲜事物。打仗时，往往冲到最前面的牺牲得最快，你还不如老老实实量力而为。

　　主持人：要勇于尝试一些东西。

　　花荣：对，在自己的承受能力之内。

　　最大的故事将是奥运题材

　　主持人：刚才花荣说的三部大片全是舶来品，我们还有国产的，是吧？

　　宋励强：我觉得明年最大的故事，可能就是这个奥运大题材下，我们会不会有大红灯笼高高挂的这么一个形势。我觉得奥运对中国国民经济的直接影响，应该是微乎其微的，它的影响可能是间接的，会大于直接影响。

　　花荣：这应该是个关键性的题材。因为股票市场影响股价波动的因素主要有两个方面，一个是基本面因素，另外一个是心理上的因素。所以奥运对投资者，或者说对国民心理因素，还是有着非常强烈的阶段性的临界点这样的影响。如果有奥运因素存在的话，那么在奥运会之前大盘走得强，有国民心理因素之后会走得更强。如果在奥运之后大盘走得弱，这个心理因素会更弱。所以在奥运前几个月，有一些特殊的个股出现高市盈率，或者说短线连续涨停，我觉得还是有希望的。

　　主持人：但它不是整体上的表现，而是有个别选手脱颖而出。

　　宋励强：而且我觉得奥运这个题材也不是一个新题材，因为从2007年来讲，很大一部分投资者入场的心理，就已经反映2008年奥运之前不会跌，这句话反过来说，是不是就是奥运之后就一定跌呢，我觉得也不尽然。

　　花荣：对，我觉得不是定性的，而是定量的。

　　主持人：现在，四个大片按你这个大导演的安排都已经拍出来了。

　　花荣：不能说是导演，我希望做几个大片当中的演员，不是当观众。