标题：融资融券，如何“玩转”

    经过媒体铺天盖地的宣传，相信股民已经大致了解融资融券的做空原理，但在这种做空机制下，投资者的交易策略将发生怎样的变化？又如何通过融资融券获利呢？

    湘财证券分析师李莹指出，融资融券杠杆性和形成做空机制的特点将丰富投资者的交易策略。

    利用保证金交易放大收益：由于融资融券业务实行保证金交易，并且可以用证券充抵保证金，投资者可以利用杠杆性放大收益，提高资金使用效率。

    T+0交易：根据融资融券业务相关规定，股民缴纳一定的保证金即可卖出并不具有所有权的股票，而根据现有的T+1交易规则，股民买入的股票当日不能再卖出，因此推出融资融券之后股民可在当日买进股票之后选择合适的时点向证券公司融入当日已经买进的股票再卖出，从而实现日内买进股票再卖出的目的。

    套利交易：这一策略主要包括锁定价格和封闭式基金套利。前者，在投资过程中既可以融券卖出个股锁定价格，也可以融券卖出投资组合锁定其价格。借助融券业务可以解决停牌股票、大小非减持、新股申购冻结期等情况下的价格锁定问题。后者，由于目前封闭式基金出现折价较多，借助融资融券交易可以实施套利活动。

    利用融资融券的杠杆作用可以通过增强正向套利、促成反向套利提高收益：一方面，对于股指期货正向套利来说，建立套利组合初始需要买进股票现货卖出股指期货。由于融资融券业务具有杠杆作用，在买进股票现货时以现金或原有证券融资买入，加上股指期货本身具有的杠杆作用，将能够以更低的资金量完成更大规模套利组合的建仓。对于ETF正向套利，同样需要在套利初始买入一篮子股票，融资方式使得投资者仅需部分资金即可实现建仓目标。总之融资融券业务的推出将提高正向套利资金使用效率；另一方面，当股指期货合约的市场价格与现货价格的偏差达到一定幅度的情况下，存在套利机会。

    虽然融资融券有多种套利方式，但更需强调的是融资融券业务存在的风险。

    长期而言，中融资融券业务会起到平抑市场波动、丰富市场交易品种和增加市场流动性的作用，但其杠杆性和交易制度有也可能造成一定的短期风险，而这些风险包括：

    银行信用风险：证券融资融券交易通过保证金的杠杆性创造虚拟证券供求，扩大了交易规模，并通过银行信贷融资放大银行的信用规模。

    个股波动幅度加大：在股价出现大幅波动时，有可能出现投资者无法补足维持保证金，证券公司大量回补证券或处理担保证券的情况，这将产生助涨助跌现象，加剧个股波动。

    助长股价操纵行为：信用交易使得一些投机者通过扩大杠杆倍数，扩大信贷数额，及加大交易频率等方式更容易操纵股价。（记者　宋璇）