标题：易宪容：投资股票要将经验智慧和胆识相结合

中国社会科学院金融研究所金融发展室主任易宪容教授

　　金融界网站讯 2010年1月17日，由金融界网站主办的“交通银行杯”第三届中国股市民间高手大赛颁奖典礼在北京新大都酒店隆重召开。来自银行、证券、私募的行业精英和实战派专家出席了会议，并与会的300多名投资者分享了2010年中国股市的投资策略。中国社会科学院金融研究所金融发展室主任易宪容教授来到颁奖现场，并做了《2010年中国金融市场形势及投资机遇》的主题性讲话。 

　　易宪容认为，要对当时的大势，当时的情况，以及2009年会发生什么了解清楚。从当时的情况来看，2008年底，股市已经跌到了1600多点，到2008年12月底1820点，这个时候投资有没有价值。我当时就问，大家敢不敢买？因为投资品投资的时候，跟买一台计算机，买一个其他的产品不一样，因为买了以后，关键的问题知道它是上涨还是下跌。所以尽管你买的股票或者你看到的股票很有投资价值，当时很多人不敢进去。为什么不敢进去？关键问题是很多的投资者不能够对当前的金融形势，当前股市的形势，以及未来这些形势会发生什么变化作出清晰的判断。

　　易宪容指出，如果在2009年底真的能大胆的进去，买小的公司的股票，有些股票上升了好几倍利润，但是2008年，那种轰天烈地，那种股市突然间下跌，让我们很多人没有信心。不知道你们当时什么心情，当时感觉自己的东西突然没有了，突然间一下跌了很多。我一般不买国内股票，买香港股票，香港股票一时间跌到底下了，2009年也一定会觉得小心为好。实际上如果在那样一个经历的情况下，你能对市场真正很好的判断，我想在2009年一定是大获全胜。

　　2009年，我看到了几个东西不错，但是由于受2008年影响，到了一定时间涨了，比如说汇丰股票跌到一定时候，我觉得肯定没有问题，就买了不少。但是买了以后，它停着不动了，后来一升。我30多元买进去，升到60多元，已经不错了。过两三个月不动，等你一卖，又往上飙了，升到90多元了。大家知道这是什么原因吗？尽管我自己很理性，我对大势也看得很清，但是股市有风险，因为受2008年股票下跌的影响，对自己的压力很大，你就错误了一个很好的机会。去年我碰到几次这种情况，你在很低的时候卖进去，5、6元的时候买进去，到了9元多，觉得不错，就卖了，等一卖出去，又往上飙升了。

　　易宪容认为，做投资，并不能说短线投资，或者过去的经历怎么样，能够对应。不是你看了多少投资的书，那些东西仅仅是你自己做判断的一个参考依据。关键的问题是每个投资者如何能够把你的分析、判断、获得的相关知识进行决策的依据，跟你的经验、智慧、胆识结合起来。

　　讲话实录：

　　易宪容：大家上午好！十分高兴和大家讨论当前的财经问题。我先让大家做一个最简单的算术题，2009年，个人投资能够超过100％的人请举手，超过50％的人请举手，20％的人请举手，也没有。

　　为什么2009年，整个股市80％，我们股票投资高手，你的投资没有到100％，大家是不是投资高手？肯定有点差距。为什么会有差距？我记得在2008年底，2009年初，尤其在百大、清华讲课的时候，我就告诉大家，2009年的股票市场一定会是一个快速飙升的时候。当然，很多学生问我：老师，你对股票市场真有信心。

　　2008年底，我在郑州、大同演讲的时候，我当时就说：中国的股票，2009年一定会上升到3000点，甚至会上升到高点3500点。当时这个市场能够这样肯定的几乎没有。大家应该看到，你要对当时的大势，当时的情况，以及2009年会发生什么了解清楚。从当时的情况来看，2008年底，股市已经跌到了1600多点，到2008年12月底1820点，这个时候投资有没有价值。我当时就问，大家敢不敢买？因为投资品投资的时候，跟买一台计算机，买一个其他的产品不一样，因为买了以后，关键的问题知道它是上涨还是下跌。所以尽管你买的股票或者你看到的股票很有投资价值，当时我们很多人不敢进去。为什么不敢进去？关键问题是很多的投资者不能够对我们当前的金融形势，当前股市的形势，以及未来这些形势会发生什么变化作出清晰的判断。

　　如果在2009年底真的能大胆的进去，买小的公司的股票，有些股票上升了好几倍利润，但是2008年，那种轰天烈地，那种股市突然间下跌，让我们很多人没有信心。不知道你们当时什么心情，当时感觉自己的东西突然没有了，突然间一下跌了很多。我一般不买国内股票，买香港股票，香港股票一时间跌到底下了，2009年也一定会觉得小心为好。实际上如果在那样一个经历的情况下，你能对市场真正很好的判断，我想在2009年一定是大获全胜。

　　2009年，我看到了几个东西不错，但是由于受2008年影响，到了一定时间涨了，比如说汇丰股票跌到一定时候，我觉得肯定没有问题，就买了不少。但是买了以后，它停着不动了，后来一升。我30多元买进去，升到60多元，已经不错了。过两三个月不动，等你一卖，又往上飙了，升到90多元了。大家知道这是什么原因吗？尽管我自己很理性，我对大势也看得很清，但是股市有风险，因为受2008年股票下跌的影响，对自己的压力很大，你就错误了一个很好的机会。去年我碰到几次这种情况，你在很低的时候卖进去，5、6元的时候买进去，到了9元多，觉得不错，就卖了，等一卖出去，又往上飙升了。

　　做投资，并不能说短线投资，或者过去的经历怎么样，能够对应。不是你看了多少投资的书，那些东西仅仅是你自己做判断的一个参考依据。关键的问题是每个投资者如何能够把你的分析、判断、获得的相关知识进行决策的依据，跟你的经验、智慧、胆识结合起来。

　　举一个很简单的例子，最近几天，澳门一家股票，我看好它，在IPO的时候，很小，我就看好它。等你一看好它，一下升的很快。现在投资的时候注重很多细节，但是真正在投资的时候，你在做的时候，情况就不一样了。所以民间高手大赛是如何培养他们能够真正进入股票市场，体会这种经验的一种方式。但是还是要如何把我们所获得的知识、信息、信念转化为我们投资的准备。

　　信念很重要，比如说你看到两支股票，你分析、研究，最后发现这是一支好股票，但是这个股票究竟怎么样，你不懂，它不动了，你就说卖掉吧，等你一卖，它就飙升了。所以你就是要有这个信念，在分析的基础上，找到好股票的基础上，你就能够做下去。

　　我在2000年的时候，进了中石化，那时候中石化1.49元，当时我在香港大学，我劝很多朋友说，1.49元，你买肯定赚钱。但是上市以后，跌到1.1元。别人说，易教授，你分析错了。我说别动，放在那里。放在那里之后，结果现在上升5倍，最高的时候8倍。2000年一直放到2007年，这支股票一定会挣钱。所以对于投资来讲，最核心的概念就是作亏。因为我们的投资不是看你过去做了什么，不是看我们现在发生什么，你要想到未来会出现什么事情。

　　所以我今天只是简单的讲一下，2010年我们股票市场到底会发生什么。其实根据我自己的判断，2010年中国的经济数据有几个概念：第一个概念，GDP增长两位数以上没有问题。政府工作报告说2010年GDP增长保证9％，包括8％，但实际结果，2010年GDP增长10％以上。第二个概念，现在都在看，都在说，2010年我们的通货膨胀会很高，但实际上以中国的CPI体系来看，以这样的基点来看，2010年中国不会出现通货膨胀。美国的CPI体系，和住房有关的消费为主导的CPI体系，我们的CPI体系是以食品为主导的CPI体系，方式不一样。住房为主导的CPI体系，房价的调整、房价的变化，对CPI权重影响很大；我们以食品为主导的CPI体系，食品的原材料价格飞涨。农产品是我们当前这个市场竞争最激烈，价格上涨最慢。前几年北京的青菜10元/斤，前天卖2元/斤，昨天卖1.5元/斤，这是由于季节的变化、环境的变化。这种体系下，只要我们中国CPI体系不改变，通货膨胀发生的几率几乎很小。

　　并不是我们如何管理通货膨胀，并不是我们如何防止，它决定我们中央政府的政策。既然CPI不变，那么我们中央政府的货币政策变化的几率同样不大。我们整个经济的快速增长，我们算算公司的业绩，我们算算公司的成长，也随着2009年股市的上升，2010年经济的增长变化。

　　2010年人民币保值，尽管大家有2008年那场惊心动魄的心理压力，只要股票一上升，马上就会下跌，

　　始终有这个压力，但是上升的态势不会改变。因为整个经济的基本环境、基本条件没有变化，无论是我们的货币流通量、货币的发行、流动性的高低，还是整个国际市场的变化，都有利于我们股市的上升。

　　在这种背景下，大家如何做好投资，如何做好判断，就应该站在这样的一个基点上来看问题，来布局，来选择股票。买股票，最重要一定要研究，一定要分析。

　　由于时间关系，就讲到这里，大家可以到网上和我一起交流。谢谢大家！