标题：光明乳业：A股限制性股票激励计划点评

　　事件：

　　公司2010年1月20日发布A股限制性股票激励计划，计划内容为：此次股票激励计划拟授予的股票数量不超过869.53万股，其中预留60万股。授予价格为10.10元/股，购买价格为4.70元/股。激励计划的有效期为5年，包括禁售期2年和解锁期3年。解锁期内，若达到本计划规定的限制性股票的解锁条件，激励对象在三个解锁日依次可申请解锁股票上限为该期计划获授股票数量的40%、30%与30%。

　　方案解析：

　　09年业绩满足激励计划实施条件不成问题首先从该股权激励计划的实施条件来看，2009年度营业总收入不低于79亿元，归属于母公司的净利润不低于1.2亿元；2009年度加权平均净资产收益率不低于4.3%；2009年度扣除非经常性损益的净利润占净利润的比重不低于75%。从公司09年前三季度的经营数据来看，公司实现这些目标不成问题，因此股权激励计划只要能够通过批准就可以实施。

　　股票解锁条件要求业绩年复合增长率20%从该股权激励计划的解锁来看，共分为三个解锁期，分别为2012年、2013年和2014年，条件分别为2010和2011年收入和净利润复合增长率20%、2012年收入和净利润复合增长率20%、2013年收入和净利润复合增长率17%。从近几年乳品行业的增速来看，除了08、09年受三聚氰胺事件影响，其余年份增速都在20%以上，只要未来行业不发生类似三聚氰胺事件，实现20%的增长难度不大。

　　此次激励力度较大从激励力度上来看，公司总经理可获授34.65万股，如果能够完全解锁，将可获利187万，平均每年可获利近47万元。相对于激励的条件来看，激励的力度较大。