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标题：中小盘基金跑赢市场

1楼

方寸发表于：2010/1/24 12:01:00

    ◆本报记者  许超声

    至昨天，60家基金公司旗下594只基金去年四季度业绩均已公布。天相统计数据显示，594只基金去年四季度实现利润3252.67亿元。纵观2009年，除三季度基金出现亏损外，其余三个季度均实现了正利润。同时，去年四季度，基金大幅加仓5.91个百分点，可比的主动投资股票方向基金仓位猛增至85.97%，创历史新高。

各类基金均实现盈利

    去年四季度，市场人气逐渐恢复，做多力量重新凝聚，沪深指数连续三个月收阳。上证指数上涨17.91%，深成指上涨22.24%，沪深300指数上涨15.67%。其中，上证指数和沪深300指数虽在接近8月的高点止步不前，但以中小市值为代表的中证500指数和深圳综合指数创出了年内新高。

    市场热点频出，家用电器、汽车、新能源、医药、通信、电子和中小市值股票表现活跃，中小盘基金跑赢市场的现象十分显著。而以金融、煤炭、有色为代表的大部分周期类股票表现较弱，其中地产股因受国家宏观调控政策的影响大幅下跌，一些重仓该类板块的基金难以获得预期收益。

    去年四季度，各类型基金均实现盈利。偏股型基金和债券型基金的利润由负转正。股票型基金利润高达2076.37亿元，较上季度利润增加2507.54亿元，而三季度该数据为负；混合型基金利润为1086.2亿元，较上季度增加1275.36亿元，三季度该数据也为负。股票型基金和混合型基金利润总额达到了3162.57亿元，占基金全部利润总额3252.67亿元的97.22%。

    债市方面，去年四季度债券市场利率继续上行，但幅度比三季度放缓。企业债收益率上行幅度较大。中国债券总指数、银行间国债指数、金融债指数、央票指数和企业债指数分别上涨0.53%、0.63%、0.46%、0.37%和1.62%。债券型基金不再亏损，盈利为32.36亿元；货币型基金盈利4.57亿元，是唯一收益少于上季度的基金类型。

    60家基金公司全部实现正利润。华夏、易方达和嘉实旗下基金利润总额排前三位，分别为321.59亿元、207.01亿元、173.16亿元。博时、广发、大成、南方、银华和华安旗下基金利润总额均超过了100亿元。有11家基金公司盈利低于10亿元。从单只基金看，所有基金均获得正收益，为基民盈利最多的前三只基金分别是嘉实沪深300、易方达价值及中邮成长，盈利分别为61.81亿元、60亿元及46.50亿元。

仓位提升创历史新高

    去年四季度，上证综指上涨17.91%。三季度一度减仓规避调整的基金反手做多，仓位明显提升。据天相数据统计，截至去年四季度末，基金的股票仓位已逼近历史高位。其中，全部可比基金的仓位较上三季度上升了5.91%，达85.97%。可比偏股基金中，封闭式基金仓位上调最凶猛，提升6.15%，达79.76%；股票型基金仓位提升6.08%，达89.68%，超越了去年二季度末的83.67%和2007年三季度末的80.41%；混合型基金仓位提升5.62%，达81.97%。55家基金公司旗下偏股型平均仓位出现不同程度上升，12家基金公司仓位提升10个百分点以上。其中，摩根士丹利华鑫基金公司上升最明显，达20.82个百分点。

    去年四季度，市场风格分化明显，业绩大幅增长的汽车、家电涨幅居前，受再融资和调控政策影响的金融、地产表现落后。从基金增减仓位数据看，地产、电力、建筑是减仓的主要方向，零售、家电、食品饮料、3G等消费板块是增持的重点。如广发系基金重点配置商业零售、家用电器等大消费板块，对金融、地产保持较低配置；大成旗下基金也纷纷做多大消费板块，大成策略回报在去年四季度较大幅度提高食品饮料、医药和零售行业配置；国泰金鼎价值成功把握了食品饮料和医药等消费品行业的投资机会，*ST伊利、恒瑞医药、云南白药、华海药业、五粮液和双汇发展位列其前十大重仓股。

    值得关注的是，股票方向基金净赎回加剧。去年四季度，股票型基金和混合型基金分别遭遇556.21亿份和455.41亿份的净赎回。

减持房地产股较坚决

    去年四季度末，金融保险业继续占据偏股型基金第一大重仓位置，房地产行业占比下降较为明显，金属非金属、采掘业、批发和零食贸易等行业市值占比上升。可比基金中，全部公布季报的偏股基金前五大重仓行业分别是金融保险、机械设备仪表、采掘业、金属非金属和食品饮料业，这五大行业股票市值占基金净值比例分别为19.59%、11.49%、8.04%、7.42%和5.86%。

    和去年三季度末相比，金属非金属、采掘业、批发零售是基金增持的前三大行业。天相数据显示，去年四季度末，金属非金属市值占基金净值比例环比增加1.57个百分点，成为基金增持幅度最大的行业，占据基金第四大重仓行业的位置。基金对采掘业的增持幅度也超过1个百分点，批发零售贸易、石油化学塑胶塑料和机械设备仪表等行业市值占比也有明显上升。基金持有房地产、电力煤气及水的生产和供应业、建筑业、其他制造业、造纸印刷行业的市值占比下降较多，较三季度分别下降1.81、0.47、0.17、0.08和0.07个百分点。受到宏观调控的压力影响，基金减持房地产股态度坚决。

    与上季度相比，去年四季度末，仅有中兴通讯退出前10大重仓股，取而代之的是中信证券。其余9只仅仅是位次变化。招商银行取代三季度末的第一大重仓股中国平安，跃居四季度第一大重仓股；兴业银行则由第三大重仓股跃居至第二位；中国平安由第一大重仓股降至第三位。

今年市场波动将加大

    对于今年一季度市场运行态势，基金四季报给出的看法高度一致：市场波动将明显加大。

    多数基金表示，未来投资风格将偏好中大盘股，金融板块有望获得超额收益，主题投资关注区域经济、新能源、世博会等。此外，地产股有望出现阶段性投资机会，重点关注二、三线地产股。尽管去年四季度普遍大举加仓操作，但对于市场的结构性风险，部分高仓位基金的基金经理已有所警觉。

    博时主题行业基金经理邓晓峰在四季报中指出，A股存在较大的结构性风险。邓晓峰分析指出，截至去年年底，与2007年最高点相比，申万大盘股指数低37%、中盘指数低20%、小盘指数仅低1.3%。蓝筹股与中小盘公司估值水平的差异已达历史最高水平。这种相对偏差必然被修正，风格转换可能发生。大成策略回报基金经理表示，在经历2009年大涨后，市场整体估值水平较合理，预计2010年市场可能在区间波动，难以存在系统性投资机会，更多地体现在结构性的投资机会。此外，由于年内将开展融资融券试点和推出股指期货，市场波动幅度将明显加大。

    对于今年的投资机会，各基金均表示虽然股市整体收益可能不如去年，但仍会有较多的机会涌现。广发聚丰基金经理易阳方认为，今年应是中国转型元年，也是经济发展新周期开始，将结合国内长期发展格局和短期推动因素，重点布局内需和新技术、新产业及能源和优势制造业。同时，阶段性关注参与国外补库存带来的上游原材料和出口的机会，适度参与国内区域经济政策调整带来的投资机会。富国基金副总经理兼富国天益基金经理陈戈表示，今年在行业配置方面，仍将以中国经济结构转型和产业升级两大趋势为主要线索，重点关注消费服务类行业，包括金融服务、零售、食品饮料、餐饮旅游、交通运输、消费电子、医药及医疗服务、科技与创新产业、装备制造业以及具有产业整合并购机会的上游行业等。

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