标题：基金高仓位暗示阶段性顶部

数据显示，2009年第四季度股票方向基金持仓占净值的比例由第三季度的80.55%升至86.38%，上升5.83个百分点，创出历史最高水平，说明基金在第四季度进行了大幅增持操作。从前十大重仓股占基金净值的比重看，由2009年第三季度的34.09%上升至第四季度的36.05%。从持股集中度看，由2009年第三季度的42.32%下降至第四季度的41.74%。2009年第四季度基金整体的持股集中度比第三季度轻微下降。总体看，在2009年第四季度跌宕起伏的走势里，基金整体的持仓比重显著上升，但投资趋于分散化，显示基金对整体市场看好，但对所看好的重仓股意见不统一。

从基金份额变化来看，股票方向基金被大规模赎回，同时货币型基金则被大规模申购。基金持有人对股票方向基金态度悲观。尽管第四季度股票基金被大规模赎回，但基金经理不但没有减持，反而大举增持，持仓比例创历史新高。历史上看，基金仓位高于80%的时候，大盘往往在下个月形成阶段性顶部。此前偏股型基金持仓比例在80%以上的时间有2009年第二季度、2007年第四季度、2007年第三季度、2006年第四季度，而下一个季度的首个月份均形成了关键性顶部，如2009年7月29日形成年内高点双头形态的第一个头，2008年1月15日形成全年年内高点，2007年10月16日形成A股历史高点6124点。因此从历史经验看，今年1月份大盘形成阶段性顶部的概率较大。

从基金持仓行业市值的变化看，房地产和建筑业遭到基金经理大幅减持；同时减持的还有电力、供水供气和社会服务业；机械设备、批发零售、金属非金属、采掘业、石化化工被增持。在22个分类行业中，被基金增持的有15个，基金对多数行业的经营前景乐观。其中，房地产已经被连续两个季度减持，机械设备、石化化工在第三季度被大幅增持之后，第四季度继续被增持。基金对金属非金属、采掘业的投资态度发生逆转，由前一季度的减持转为增持。

从基金2009年第四季度持股市值前十名的股票看，属于金融的有8只股票。万科A[9.26 -2.73%]于第四季度从“十大”中出局，新入围的是中信证券[28.39 -2.67%]。民生银行[7.57 -0.79%]、浦发银行[20.55 0.44%]、贵州茅台[166.40 0.22%]被减持，苏宁电器[17.95 -2.60%]、交通银行[8.80 -0.23%]、中国平安[48.91 -1.69%]、招商银行[16.02 -1.29%]被增持幅度最大。民生银行在2009年第四季度发行了H股，浦发银行在9月28日实施了增发，基金有回避银行股再融资的迹象。

从基金持股占流通A股比例前十名的股票看，属于食品行业的有3只。和第三季度相比，中联重科[21.90 -4.37%]、华侨城A[14.83 0.07%]、徐工科技落榜。2009年第四季度的新成员有山煤国际[24.56 -6.86%]、中山公用[31.28 -6.99%]、*ST伊利[29.00 -3.43%]。持股比例高的前十只股票中，9只被增持，仅双汇发展[54.21 -2.50%]被减持，山煤国际被增持幅度最大。(西南证券[16.62 -3.60%] 张 刚)