标题：华生：四方面深化改革股票发行体制

　“发行定价与上市价格之间的差价,过去是认购者拿走了,现在是到了上市公司手上,不管是否超募,落在上市公司手上,就能为上市公司将来的业绩起作用”。

　　在昨日召开的“新股发行体制改革研讨会”上,燕京华侨大学校长华生充分肯定了新股发行定价市场化改革的成果,并建议在发行节奏市场化、再融资市场化、股本扩张市场化、退市机制市场化等四个方面深化股票发行体制改革。

　　华生在会上表示,新股发行定价市场化改革的最大进步,在于通过市场化发行,把一级市场和二级市场股价的差异拉近了。这意味着,“发行定价与上市价格之间的差价,过去是认购者拿走了,现在是到了上市公司手上,不管是否超募,落在上市公司手上,就能为上市公司将来的业绩起作用。”

　　在华生看来,新股发行定价市场化改革对实体经济的重大作用,在于资本市场对于创业激励的作用大大增强。“过去一个企业办得再好可能就是20倍的市盈率,你只能卖这个价;现在随着发行定价的市场化,使得资本市场对实体经济的激励作用,对于自主创新、对于创业家的作用充分显示出来,而且将来会发挥越来越大的作用。”

　　对于新股破发,华生提出与大众不同的观点。他在现场指出,“破发是改革的重大成果,不破发,就是说新股永远可以发出去;破发,就是说新股有可能发不出去;破发只是第一步,再下一步是发行失败。只有破发,我们投资者狂热追捧新股的热情才会降低。”

　　会上,在肯定新股发行定价市场化改革成果的同时,华生也对深化股票发行改革提出了更多的建设。

　　华生认为,首先要加快推行发行审批的改革。“如果光有发行定价,而没有节奏本身的改革,那么这个改革就不配套。”华生认为,发行节奏的市场化要加快,特别是中小企业的发行,这样才能解决供求不平衡带来的问题,过深介入发行本身都会带来问题。“将来随着新股认购的热情下降了,战略投资者包括网下配售的扩大都会是趋势,当然目前不能操之过急。”

　　其次,华生认为,再融资的市场化,是改革的一个重要的方向,应该迈出大步伐。“再融资的市场化才能够适时地应对市场的变化,来给企业抓住市场的机遇,进行发展。”华生认为,“如果有这样的机制,中国的资本市场对实体经济的推动作用将会呈十倍的发挥出来。”而且,再发行市场化还会有效地校正现在结构性泡沫的股价结构。

　　第三,华生建议推进股本扩张的市场化,他认为,要打破股价结构的扭曲,在股本扩张方面也要有市场化的措施。在股本扩张真正市场化后,投资者就会理解送转股不是大题材,而只是一个账面游戏。

　　最后,他还指出要推进退市机制的市场化,建议改变现有的资产重组政策,促进真正具有实体经济意义的同业兼并。