标题：基金点评：今年投资QDII合适吗

　　随着海外市场的回暖，QDII基金在2009年的表现非常抢眼，有的基金的收益率甚至达到了80%以上。进入2010年后，新QDII基金正密集发行，据统计，目前有14只QDII基金正在发行或已公布发行计划即将进入发行期。在今年投资QDII基金合适吗？

　　2010年，QDII基金的配置价值提升，但是投资者要特别重视QDII基金的配置时机。时机把握不当，非但不能实现收益和风险的最佳匹配，反而可能造成对基金组合业绩的拖累。

　　判断2010年购买QDII基金的时机，投资者可重点关注几个指标。首先是香港市场的资金面状况，2009年热钱在香港股市的表现十分活跃，全球资本流动性的变化将显著影响到香港市场的资金面状况；其次是美联储利率调整情况，前期美元持续贬值，加上超低的利率水平，让美元迅速成为套利交易的借贷货币，一旦美联储开始实现货币环境的正常化，将导致美元升值，或触发套利交易平仓以及前期热钱流入较多的新兴市场发生动荡；再次是人民币升值状况。随着外围经济逐步向好，2010年我国的出口有望恢复增长，出口增长导致贸易顺差增长将加大人民币升值的压力。人民币升值将直接导致QDII基金以人民币计价的净值下降。

　　具体基金选择上，在综合比较各基金经理的主动管理能力后，2010年投资者可重点关注的QDII基金有交银环球精选、海富通海外精选和工银瑞信全球配置。

　　股指期货对基金市场的影响：

　　近期有消息称融资融券和股指期货即将推出，若推出的话，对基金市场会有什么影响？

　　近期，股指期货的推出获得国务院的原则同意，虽然正式交易还须一段时间后才能举行，但我们不妨展望一下在股指期货时代，基金会有哪些变化？

　　　股票型基金--更易实现阿尔法策略

　　股票型基金的收益有一部分来自于基金经理获取超额收益的能力，一般用阿尔法衡量。如果阿尔法值为正，说明基金经理相对于市场风险取得了正回报。基金经理之所以能够创造超额收益，离不开较好的选时、行业配置及个股选择能力。

　　引入风险对冲机制后，基金经理可通过卖过股指期货对冲系统性风险，获取超额收益。股指期货这一工具弥补了现有股票型基金的短处，使基金能着重于选股，深挖价值。

　　混合型基金--业绩分化加剧

　　股指期货出现后，混合型基金增加了择时的利器，可以通过多头或者空头增强择时的效果。股指期货作为一种投资工具是中性的，这意味着运用得好坏完全取决于基金管理人的能力。从现有混合型基金运作历史来看，其业绩分化较大，这意味着基金管理人的主动管理能力分化也比较大。在运用股指期货后，这种差别将被放大。

　　　封闭式基金--缩小折价率，提升整体投资价值

　　封闭式基金的折价率与到期年限并不呈现线性的关系，但总体而言随着到期年限的临近，封闭式基金折价率缩小。在股指期货能提供对冲市场风险的情况下，较大静态年化收益率的出现，为套利提供了可能。这必然吸引资金竞相参与，从而缩小折价率，降低静态年化收益率。而短期限封闭式基金折价率的缩小，又会向中长期限的封闭式基金传导，从而缩小整个封闭式基金折价率，提升整体投资价值。