标题：蒋锐：摆正心态做股指期货风险传递者

　　——专访公共投机行为研究实践者、北京天锐般若软件开发中心负责人蒋锐

　　□ 本报记者 马玉荣 杨 萌

　　股指期货开户已经开始，其开户业务由咨询时的火爆与成功开户时的冷清，形成了鲜明对比。面对这种场景，《证券日报》记者特意专访了在我国率先从事期货交易领域的蒋锐老师，请他就股指期货即将推出，投资者如何选择合适的投资策略谈了他自己的看法。蒋锐老师认为，造成这样的情况是由于大家对股指期货还不够理解，加上正式交易时间还远，股指期货对于开户者的要求较高，所以很多投资者都抱着观望的态度，这种观望更多地是在观望股指期货是否能够给投资者带来实际利润。

　　《证券日报》：首先想请蒋老师简单的介绍一下您所了解的期货或股指期货出台的相关背景？

　　蒋锐：我首先想从我的工作经验讲起。我是从1992年做国际期货开始并接触期货交易的，当时做的是美国的芝加哥市场，当时交易的是美国的标普指数、咖啡、大豆、糖和铜。到了1994年的秋天，我开始做北京的绿豆、建材和天津的红小豆等商品期货。从1997年2月份起，我开始建立咨询公司，在这些工作经历中，我体会最深的就是，不论做期货还是股票，赔钱的投资者总比盈利的投资者多。

　　《证券日报》：对于期货我们有了大致的了解，那么究竟股指期货是什么呢？

　　蒋锐：股指期货的英文是Stock Index Futures，全称是股票价格指数期货，也可称为股价指数期货、期指等，是指以股价指数为标的物的标准化期货合约，双方约定在未来的某个特定日期，可以按照事先确定的股价指数的大小，进行标的指数的买卖。作为期货交易的一种类型，股指期货交易与普通商品期货交易具有基本相同的特征和流程。

　　股指期货的特性有几点，包括：1，期货合约有到期日，不能无限期持有。2，期货合约是保证金交易，必须每天结算。3，期货合约可以卖空。4，市场的流动性较高。5，股指期货实行现金交割方式等。

　　在这里介绍一下我个人的期货投资经验，做期货一定要预判涨跌形势，所有过去发生的价格对现在发生的股指期货价格，只有15%的参考价格，而所有过去发生的价格对股票价格的参考价值是60%-70%。而且，合约时间段不同，今年3月的合约与明年合约没有可比性，合约只有自身可比性，对自己的合约必须进行长期跟踪才能参与投资交易。

　　《证券日报》：对于股指期货我们已经有了大概的了解，但是股指期货对于我国证券股票市场的作用到底是什么呢？

　　蒋锐：由于我国现行的股票机制是单边行情，一旦进场只能做多，做空挣不到钱，很多基金经理或管理基金的人，就算看对了方向，也无能为力，这对投资者来说太不公平了。所以，我们一直希望市场能够给投资者一个相对公平，如股指期货这样的“工具”，让有一定专业识别能力、投资能力的人也能够获得利润。

　　我认为我国推出股指期货的重要目的在于有利社保基金。社保基金可以说是股指期货推出后最大的受益者和驱动者。例如，国家养老基金这类基金，由于这类社保基金做实业不好挣钱也不好变现，不得已囤积了大量的票据，想要在股票市场中变现。由于在做股指期货的时候，社保基金一定要对这些投资的钱负责，所以会采用变现的“工具”就是套期保值。

　　所谓套期保值就是指，把期货市场当作转移价格风险的场所，利用期货合约作为将来在现货市场上买卖商品的临时替代物，对其现在买进准备以后售出商品或对将来需要买进商品的价格进行保险的交易活动，这样就会尽量的减少价格波动风险增加相对收益。

　　《证券日报》：请蒋老师就股指期货的风险来劝告一下我们的投资者，投资者应该以一种什么样的心态来进场进行股指期货交易呢？

　　蒋锐：股指期货一旦出来，带来的最大效应就是放大效应。什么叫做放大效应？简单举例来说就是：在沪深300(3259.764,9.19,0.28%)上，一个点300块钱，假如说最大保证金是20%的话，20%一个点是300块钱。对于象50万元的投资者来说，投资风险是非常非常大的。据我了解，现在的股指期货保证金是11%或者12%，期货公司要求的则是15%。在我操作期货的时候，标准普尔指数的保证金是百分之六点几，存在这样的差异主要是因为，标准普尔指数市场已经是一个成熟的市场。

　　就股指期货的风险来说，愿意承担风险的投资者在市场中不会超过2%。所以，投资者在进入市场的时候要保持的心态就是做风险的传递者。在投资者进场开始交易期货的时候，如果发现有自己不能够承受的风险的时候，一定要把它传递出去，就是说卖掉，或者说要离开市场。所有进场的无论是机构还是个人，都应该这样，当然其中也包括基金。应该做到这样的心态，我是市场中的一份子，我是来承受市场中局部的风险，拿的也是局部的利益。举例来说，假如现在指数是3074点，而我预期的风险承受目标是在3000点，也就是说我就承受这74个点位的风险，但是一旦破了3000点，我就不承受了，3000点以下我就卖掉了，这样就有效的规避了局部风险以外的风险。

　　一般做期货的人都应该知道，1比3这个比例关系，如果我承受75点风险的话，乘以3，这样算下来就必须要有200点的利润空间，我才去做，否则我就不去做了，这是做期货的核心问题。任何人的认知都是有局限性的，不是什么风险都能够承受的，止损的判断才是生存之道，要勇于向市场认错，把不好的交易砍掉出货，这是股指期货和股票最大的不同，投资股票可以扛着，只要股票不退市，就能一直坚持，但股指期货不一样，12%的期货保证金不够是可以追加保证金，防止爆仓续保，但是股指期货的放大效应使得每涨跌一个百分点，都会造成交易者心理的扭曲，所以有一句话是不对的，那就是“做期货只有偏执才能成功”。

　　《证券日报》：投资者可否买指数基金来赚钱？股指期货推出后的趋势如何？

　　蒋锐：散户参与股指期货，通过跟踪沪深300指数，超前一点感知市场，理论上可以，实际上不好说。讲一个大家都知道的故事：树林里熊来了，只要比别人跑的快就行，期货市场里博弈不是这样，大家都是风险传递者，相对盈利锁定就可以了。

　　我觉得股指期货要经过非常长时间的磨合，不会马上出现爆炒现象，3、4个月后会有逐渐清晰的趋势，市场会逐步活跃，20万到15万之间的资金会成为期货市场中的大量人群。