标题：袁小文：对冲基金时代的股市泡沫是平滑的

和讯期货消息 “论道股指期货——股指期货时代的市场博弈模式研讨会”于5月7日在深圳威尼斯酒店举行，和讯网作为主办方对本次发布会进行全程直播。以下是长城伟业期货总裁袁小文在研讨会上的发言。

　　袁小文：我们拿香港的散户时代和公募基金时代、对冲基金时代相比，你看看它的泡沫周期是怎么形成的，我们可以非常明确的看得到，在二十年的香港股市过程中，散户时代有三个泡沫，平均六年一个，也就是散户推动价格泡沫的能力是比较低的，一般散户都是挣一点钱就跑，所以他能大量推动泡泡的能力是比较低的。在随后的十年，在基金、共同基金的时候，十年之间吹了三个大泡泡，相对比你就会发现二十年吹三个和十年吹三个的概率，真正的公募基金是最大的吹泡沫周期的吹鼓手，由于它的制度设计造成持股和持币有要求，股民变成期民以后，基金买股票，买股票上涨以后，更多的基金又进来，形成了推动股市大涨大落。

　　对冲基金时代，泡沫是平滑的，由于对冲，很多人能够纠正、纠偏、纠错，所以大波幅是在下降的，中国目前还是处在共同基金为主的时代，实际上股指期货推出以后，开始进入到对冲基金时代，我们从另外一个数据来看，包括股指期货在内的金融衍生产品出来以后，对整个金融危机的恢复情况，数据显示1929年全球由股市引发的危机，由危机发展到最后的恢复，一共十五年时间才恢复到危机前的情况。离我们比较近的，从87、97、07年，这三个时间段我们都可以看得到是在不到两年的时间危机就恢复了，除了政府也成熟了，政府也入市救市的原因之外，最根本的因素是衍生工具在不停地推出，虽然它也有制造风险的机会，但它在恢复风险时有非常大的作用和功能。