标题：压力凸显 油脂将突破下行

　　1、南美大豆本年度出现大幅度增产并即将上市，当前出现的一些影响南美大豆出口销售的因素只是暂时性的，南美大豆将足以满足2009/10下半年度的全球需求，这将使得全球大豆供应没有“近忧”。

　　2、2010年美国大豆播种面积维持略增的态势，如果不出现大的意外，2010/11年度上半年度全球大豆的供应也将是充裕，将使得全球大豆供应没有“远虑”。

　　3、全球棕榈油步入增产期，且这种增产将持续到9月份，而在当前中国、印度等油脂油料需求国库存高企的情况下，全球棕榈油供应市场将与南美大豆供应市场共同争夺全球需求市场，这种情况下，油脂油料市场的供应压力不容小视。

　　4、在供应压力凸现的情况下，油脂的工业消费并未见大的起色，使得油脂的能源属性大为褪色；另外，由于当前的油脂市场缺乏供应紧张等利多题材，也使得油脂的金融属性大为减弱。

　　5、从农产品与金属及原油的表现来看，当前金属及原油的表现仍偏强，而农产品中的豆类及油脂表现仍偏弱，农产品与工业品之间的强弱转化仍需时间。

　　从油脂的走势来看，国内外油脂市场均出现震荡盘整的状态，在经历长时间的震荡调整之后，当前的油脂期货市场将面临方向性的选择（图1）。虽然我们看到油脂价格在经历2010年的下行调整之后迎来了近3个月的反弹，但在这3个月的反弹行情中，油脂期货价格仍就表现得不温不火，未能突破1月份的价格高点，这显示出价格上涨的压力仍非常沉重，而随着时间的推移，进入5月份，油脂的压力将进一步凸显，很有可能打压油脂价格，使油脂价格选择突破下行。