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两周前笔者在国内多家主流媒体上所发表的题为《天胶价格剑指5万，用胶企业须紧急应对》的文章， 在当时其中的观点并未获得市场的广泛认同。而过去一周内橡胶价格的大幅飙升已经初步印证了笔者文中的基本观点。上周五沪胶主力合约1105以35025元的价格强势封于涨停。从10月29日到11月10日的短短的一周多的时间内，沪胶主力合约1105的价格从低点上涨了7200多元(根据11月10日沪胶收市价格37795元计算)，11月10日盘中曾再度达到38400元的历史新高。基于橡胶本身的基本面和国内外宏观环境，笔者继上一篇文章之后，带给读者和国内用胶企业的最新观点是：价格的巨幅提升将是弥补全球天胶供需缺口的唯一出路。
近期兼具工业品和农产品属性的天然橡胶期货受供应紧张、需求旺盛和资金推动等多重利多因素的影响，将30000元的历史高位坚实地踩在脚下，走出了一波澜壮阔的牛市行情，这其中流动性泛滥、美元贬值、人民币升值和通胀预期是推动行情上涨的主因，而与此同时天胶本身坚挺的基本面也是导致其价格大幅上涨的重要原因。目前上涨行情仍在演绎当中，在接下来的时间里天胶价格加速上行的可能性与日剧增。
天胶与其他农产品不同，其他农产品主要用途是粮食消费，而天胶则主要用于工业原料消费，这一点和棉花非常相似。棉花近期也是由于基本面和资金面的双重推动，走出了一波史无前例的牛市行情 ，成为全球农产品中当之无愧的明星品种。业内资深人士预言：全球天胶已经进入一个价值重估的新的历史进程当中，在可预见的时间里，30000元以下的天胶价格已经难以见到。天胶行情将会是棉花行情的重演和升级，它的价格上涨幅度之巨大、速度之迅猛将会让所有以过去经验为指导来参与橡胶交易的人大跌眼镜，对其价格运行轨迹将需要有一个重新认识的过程。在当前国内外宏观环境没有发生显著改变的前提下，天胶由于任何原因所出现的价格下跌对于用胶企业来说都将是难得的买入时机。
为什么天胶的这波上涨行情如此凌厉，我们从供求关系和全球宏观等几个方面进行简要分析。
一、 全球供应紧张助推天胶价格义无反顾稳步上行
1、全球最大橡胶生产和出口国泰国橡胶生产供应堪忧
近期席卷泰国和越南很多地区的几十年不遇的特大洪灾对天胶生产和运输造成了极大的影响。全球最大的橡胶生产国泰国年产橡胶300万吨，约占全球产量的1/3，其中约90%产自泰国南部。上周初泰国南部橡胶主产区被洪水淹没，导致橡胶交易中心交易一度中断。据业内人士透露：泰国天然橡胶产量可能有10万吨以上的损失，约合泰国年产量的4%左右，占全球年产量的1%，目前减产对价格所造成的影响正在市场中显现。
泰国橡胶协会称，由于大雨导致乳胶采割中断，泰国第四季度天然橡胶产量预计下降至少4.1%，这正在并将继续支持橡胶价格走强.之前天然橡胶生产国协会(ANRPC)将今年天然橡胶产量增长从之前的6.3%下调至5.3%，但根据其最新的预测，由于近期各主要产胶国所出现的恶劣天气影响，今年全球天然橡胶产量已不可能出现5.3%的增长。由于马来西亚、泰国和印尼割胶中断，天然橡胶产量将进一步下降。预计天然橡胶生产国协会(ANRPC)在未来时间里将进一步下调产量预估。
2、全球第二和第三大橡胶生产国印尼和马来西亚橡胶生产情况不容乐观
目前全球第二大橡胶生产国和出口国印尼处于旱季，其乳胶供应趋于减少。全球第三大橡胶生产国马来西亚的北部也受到洪水影响，对其橡胶生产造成了一定的负面影响。另外如果今年冬天“千年极寒”说法成为现实，包括泰国、印尼、马来西亚和越南等国在内的橡胶主产国有可能提前进入落叶期，橡胶产量还有进一步下滑的可能。
3、海南和云南百年不遇的特大暴雨和旱灾严重削减国内橡胶产量
海南和云南是我国两个橡胶最为主要的生产区，其天胶产量占到国内产量的90%以上。今年中国海南和云南两大天胶生产区均受到严重自然灾害的影响，云南年初遭遇特大干旱，海南10月份遇特大暴雨，两地天胶产量最保守估计下降5万多吨，使国内橡胶产量与2009年相比下降约6-8%，导致国内市场一直处于缺胶状态。今年中国橡胶主产区冬季较往常将提前到来，届时生产将接近中断，产量还将进一步下降。
4、上期所极低的天胶库存水平使投机和投资两路资金蜂拥沪胶
天胶期现价和内外价的长期倒挂使得交易所库存一直处于极低的水平。自今年1月份交割以后，上期所的天胶库存基本在20000吨以下，交易所仓单数量有限导致做多的投资者和投机者信心十足，甚至是肆无忌惮。投机资金在库存非常低、有基本面的支撑的期货品种上做多，使其更容易向上推动商品价格。尽管交易所为抑制资金过度炒作不断出台提高手续费、保证金和限制日内频繁撤单等多项措施，但沪胶仍然在投机和投资两路资金的重拳介入下，出现了加速上攻的大幅单边上涨格局，牛市行情处于进行时当中。
二、 需求旺盛与供应紧张联袂“双簧”，拉动天胶价格大幅飙升
1、全球日渐加大的天胶供求缺口只能靠价格大幅上涨来弥补
全球天然橡胶的消费地主要集中于东亚、南亚、美国和西欧。天然橡胶消费量最大的是汽车工业，主要是供应轮胎生产所需，汽车工业的飞速发展带动轮胎制造业的大步向前。近年来中国、泰国、马来西亚和印度等国大力发展汽车轮胎工业，天胶需求旺盛，导致国际橡胶市场供应日趋紧张，全球天胶的生产供应跟不上飞速增加的天胶巨大需求，供求缺口日渐拉大，且按目前的发展态势缺口还有进一步加大的趋势，这也是近两年来影响天然橡胶价格上涨的主要原因。在目前价格水平上和低于目前价格水平上的全球天胶需求量已经大大超过天胶供应量，使得全球天胶供求出现严重失衡，而且天胶的这种供求失衡格局将在较长时间内延续，除非价格在短时间内再度进一步大幅飙升，靠价格的提升来刺激生产供应，抑制需求，使失衡的供求在新的价格水平上达到再平衡，否则天胶价格继续上行的趋势将无法阻挡。需要指出的一点是：即使天胶价格在短时间内大幅飙升，对需求可能会产生一定的抑制作用，但对于增加生产供应的影响将是非常有限。因为橡胶树从种下到进入割胶生产期需要5-7年时间，存在一定的时滞，使得短期内价格对生产供应的刺激作用将无法得到充分显现，供求紧张、库存较低的橡胶将会在流动性泛滥、通胀预期和美元持续贬值的共同作用下继续加速上行。
2、汽车工业的飞速发展使得中国天胶消费雄冠全球
自2003年开始我国成为世界第一大天胶消费进口国，近几年国内的天胶消费量每年以10%的速度递增，目前中国天胶消费量已经稳居世界第一。2009年我国的天胶消费量占到全球的32%，今年下半年以来采购贸易日趋频繁，预计今年我国天胶进口量约在190万吨左右，后四个月大约需要进口70万吨左右的量，国内的天胶进口消费在高价位上出现了一个快速增长势头，预计今年我国所占全球消费份额还将得到进一步增加。近年来，尤其是自去年开始，我国汽车工业呈现爆炸式增长，去年全年汽车产销量超过了1350万辆。根据11月10日中国汽车工业协会公布的最新汽车产销数据显示：1-10月份的汽车产销量均已超过去年全年的水平，按照这个速度，今年全年有望达到1700万辆的汽车产销量，这意味着中国的新车销售量将达到美国历史上的最高水平，我国将成为世界上最大的汽车生产国和新车销售市场。目前中国机动车保有量已达近2亿辆，根据国家统计局公布数据，我国今年1-9月份的轮胎产量为5.8亿条，较去年同期增长24%，前期《轮胎产业政策》的颁布实施，对整个轮胎行业的发展将产生重大提振作用，将使我国轮胎产业由大变强，走上可持续发展道路，轮胎产量用量的不断增长使得我国对天胶的需求将长期保持旺盛态势，对于天胶价格形成了长期利好。去年国际橡胶市场价格大幅上涨的一个主要原因就是因为我国天然橡胶的需求大增。当然金融危机后各国政府史无前例的救市措施也对橡胶价格的恢复性和报复性上涨起到了推波助澜的作用.
进口是国内市场天胶供应的主渠道，根据我国海关统计数字，今年1-9月份中国进口天胶(包括胶乳)为134万吨，较去年同期增长2.4%，尤其是9月份月进口量为19万吨，几乎是国内单月进口胶的最高纪录，在较高价位水平上的进口量大幅增加在反映国内供应不足的同时，也彰显了国内市场旺盛的需求。
3、需求升温使印度由传统天胶出口国转为进口国，成为世界第二大橡胶消费国
作为世界第四大橡胶生产国的印度随着其汽车轮胎工业的快速发展，已从一个传统意义上的天胶出口国转变为天胶净进口国，目前它已成为仅次于我国的世界第二大橡胶消费国。今年4-9月间，印度的汽车销售量较去年同期增长34%，预计印度2010、0/21年度的橡胶消费量将达到105万吨左右，该年度其橡胶进口量预计将超出此前176756吨的记录水平。
三、国内外宏观因素为屡创新高的天胶价格火上浇油
1、美元因素对大宗商品价格的利多影响
从国内外宏观面上来看，本轮大宗商品价格上涨的最大的一个原因就是全球金融危机过后所出现的流动性空前泛滥和美元大幅贬值。为应对金融危机各主要经济体政府大量印制钞票，使得流动性史无前例的泛滥，商品价格应声而起。近日来包括中国、印度和澳洲在内的很多国家的加息对本已疲弱不堪的美元下行起到了一个雪上加霜的作用，由此使得以美元计价的全球大宗商品价格争先上扬。
从11月3日刚刚结束的美联储议息会议来看，陷入困境的奥巴马政府为刺激经济、增加就业，已经无视国际社会的反对和抗议，义无反顾地选择了新一轮大剂量的量化宽松，靠大量发行货币来制造通胀、并通过货币贬值来刺激出口、增加就业。虽然美国财长盖特纳在多个场合一再声称美国支持强势美元，实际上透过现象看本质，他的所作所为无非是一种出于政治外交考虑的“打左灯向右转”的圆滑手法。事实上在以前不同历史时期，美国也出现过口口声声强调强势美元，而美元却持续下行的情况，这也并非什么新鲜做法。由此看来这方面准确的表述应该是：强势美元只是美国某些政客心中的梦想，也许将来若干年后美元会强势起来，但绝对不是在现在。正如有一种来自美国的关于美元的说法：我们的美元币值相对于美国目前的经济状况已经可以说是相当强势了。
通过我们与美国政府多个部门和金融服务公司的资深人士的沟通交流(应与我们沟通交流人士的要求，文中不提政府部门的名称和具体人名)，加上我们的研究团队的综合分析得出的结论是：至少在现阶段，美国出于刺激经济的考虑，已经完全放弃了强势美元，美元中长期下行的趋势已经确立并将延续。美国日前公布了第二轮6000亿量化宽松政策后，国内外股市和大宗商品价格纷纷应声大幅飙升。目前美元的下行趋势和大宗商品的上行趋势已经是非常明朗，其趋势和力度都已是不可抗拒，所有的大宗商品价格轮番迭创新高将成为历史必然。
需要特别指出的一点是：自上周五开始大宗商品价格和美元指数之间的关系已经发生了微妙的但是却值得引起高度重视的变化。上周五由于美国公布的10月非农就业数据显著好于预期，使得美元指数大幅反弹，且反弹延续到了周一的电子盘上，但是大宗商品价格却出现了不跌反涨的情况。我们认为其中的原因非常简单：美国非农就业数据的好转显示出美国经济复苏的步伐在加快，对未来经济恢复和发展的乐观情绪抵消了美元和商品价格长期存在的负相关，使得包括美原油和伦铜等在内的大宗商品在美元走强的背景下保持了继续上涨的态势，市场的这一点表现在非常清楚的告诉我们：对于现阶段的大宗商品来说，它的价格的阻力最小的通道是向上，而绝不是向下。笔者在经过近二十年的国内外大宗商品交易中发现了一个看似简单但却极为重要的规律：在市场中，如果能够及时发现顺应价格运动的阻力最小通道进行交易，并在行情发生重大的变化时能够果断止盈出局，那么在凶险复杂的市场交易中，你将会是一个大的赢家。
2、原油和铜对天胶价格的利多影响
原油是合成橡胶的生产原料， 原油价格与沪胶价格有着70%左右的关联度。目前国际原油价格相对于其他大宗商品尚处于较低水平，根据OPEC成员国的观点，以目前的通胀水平和农产品价格上涨水平， 原油的合理价格应该在每桶90-100美元。目前从技术上来看，原油价格处在新一轮的上涨的起步阶段，90美元以前基本没有任何大的阻力。如果北半球今年冬天将出现极冷天气，包括煤炭和原油在内的商品价格将会在现有的基础上大幅提升。 原油价格的上涨将助推橡胶价格跃上新的台阶。
沪胶与铜的价格有着高达90%以上的关联度，从铜的技术图表上来看， 其新一轮的上涨趋势已经确立，伦铜价格于11月11日在亚洲盘中冲过8940美元的历史高位，创出了8966美元的历史新高。铜价的上涨将带动天胶价格相应上升，沪胶下一步上涨的目标是我们所不敢主观臆断妄加预言的。
3、国内流动性严重过剩和通胀因素对天胶价格的利多影响
我国国内也存在着流动性严重过剩的问题。过去近十年时间里，我国的货币一直出于超发状态，M2的规模增长了400%。尤其是在金融危机后的2009年，我国货币超发严重。在过去10年里，我国流动性空前充裕。目前2009年货币严重超发所引起的后果正在逐步显现，CPI在过去的几个月内不断上行，没有任何见顶迹象。当下国内外大宗商品普涨局面已经形成，各种商品价格迭创新高已是司空见惯，黄金、棉花、白糖、橡胶、小麦、玉米、水稻等期货品种纷纷创出并不断刷新历史新高。“豆你玩”、“蒜你狠”、“姜你君”、“糖高宗”等粉墨登场已经成为一个常态的事实。在如此巨量的货币增长规模下，未来将还会有其他名目的商品价格冲击并不断刷新历史高位。流动性的过剩和冲动也是房价在国家一而再、再而三的多次调控之下而长期坚挺不下的重要原因所在。
按照货币的传导速度，2009年货币的严重超发对商品价格的传导时间短则两年，长则三年，也就是说，2011年和2012年才是通货膨胀最严重的时期。在未来的两三年时间里，如果通胀管理不当，我们有可能需要面临历史上最为严重的通胀。在这样的一个背景下， 有着强大的基本面支撑、受到资金青睐的天胶必将脱颖而出，成为继棉花之后甚至超越棉花的下一个明星品种，从其价格运行趋势来看，其价格大幅上涨的端倪已经暴露无疑。
四、天胶供求将通过价格拉升达到再平衡，用胶企业需对天胶估值重新认识
市场的功能在于利用价格来使商品的供求达到平衡，全球范围内不断增大的天胶供求缺口只有靠价格大幅提升来弥补。通过价格的大幅抬升，一方面可以提高橡胶主产国生产橡胶的积极性，增加橡胶生产供应；另一方面，可以通过高昂的价格来抑制非刚性需求，使失衡的供求在新的价格水平上达到再平衡。市场目前正处于一个通过价格的持续攀升来寻找新的橡胶供求平衡点的进程当中。
市场有时是理性的，有时是不理性的，而且在很多时候市场是处于一种不理性的状态当中。在寻找新的橡胶合理估值水平的进程当中，由于参与者的非理性行为，导致价格很有可能会在一段时间之内出现非理性的疯狂上涨。根据我们对橡胶基本面和国内外宏观因素所作出的分析判断，目前的橡胶价格运行尚处于理性状态，还远未到非理性阶段。橡胶本身的基本面和前面所述的国内外宏观经济因素，使我们完全有理由相信在沪胶30000元的历史高位被一举突破并强势站稳之后，天胶新的价格运行区间已经开启，30000元以下的价格将难以再现。下一步橡胶价格的运行方向将剑指50000元，30000元的历史高点过后，40000元将成为新的价格运行中枢。如果橡胶按照我们所判明的方向和区间运行，无疑将给国内用胶企业在价格管理和风险防范上带来巨大的挑战，利用期货和现货工具管理价格风险得当的企业，将会在这轮波澜壮阔的行情中发展壮大，而缺乏风险意识、没有能力利用期货和现货工具管理价格风险的企业则只能在本轮完美风暴式的价格运动中被无情地淘汰出局。我们正在经历的这波橡胶牛市行情已经正式宣告：国内轮胎行业大浪淘沙的洗牌序幕业已开启。
今年以来国内以橡胶为原料的用胶企业，很多都因为橡胶价格上涨过快和产品价格滞涨，采购意愿不强而使得库存长期处于严重低于正常库存的危险水平。如果价格继续上涨，很多企业将陷入越来越被动的境地，并且将面临因为价格误判而出现严重亏损甚至倒闭的巨大风险。当务之急，我们建议用胶企业对目前的宏观形势和橡胶行情形成清晰的认识和判断，要尊重和敬畏市场，因为市场永远是对的，存在必然有它的合理性，市场价格中已经包含了一切，市场价格能达到如此的水平必然有它内在的逻辑和道理。要坚决摒弃任何不应有的侥幸心理，不要把希望完全寄托在国家抛储救市上面，因为国家在与国际市场关联度很强的大宗商品行情方面，能够为相关企业做的事情实际上是有限的。根据前期尤其是今年下半年其他紧缺品种国家抛储后的市场反应，可以看出抛储对于抑制价格的上涨作用是微乎其微的，甚至很有可能出现靴子落地后的助涨效应。业内人士也都很清楚，国家在天胶上的储备量相对于国内庞大的需求也基本上是杯水车薪，无济于事的。近日国家多部委也在酝酿控制大宗商品物价上涨的措施，但客观上来说，国家采取措施控制物价上涨可以在一定程度上抑制价格的过快上涨，但改变的只是短期的价格走势，其中长期价格走势将是无法改变的，除非是能够改变市场对于通胀的预期和当前流动性泛滥的局面，否则对国外依存度高的大宗商品的中长期价格走势将在很大程度上取决于国际市场。所以企业不要过多考虑国家能为企业做些什么，而是要更多地去考虑在当前的市场环境中，企业在防范价格风险方面能为自身做些什么。目前企业要做的事情就是要客观认真分析市场，尽快根据自身的经营情况，利用现货和期货两种手段科学防范原料价格继续大幅上涨的风险，采取有效的自救行为，保证企业在橡胶价格巨幅上涨的大浪冲击下立于不败之地。
最后祝愿我国国内的用胶企业和橡胶贸易企业能够用科学发展的观点管理价格风险，合理安排生产，在这场看似突入其来、实则情理之中的价格风暴中不但没有遭受损失，而且能够抓住机遇发展壮大，最终成为笑傲在完美风暴浪尖上的胜利者。