恒生指数终于在本周二早盘10点20分出现低位转折，虽然26093.96这个点位还得经历回压，不创新低才能确认，但毕竟市场已经出现转机。这几周我们一直拿恒生指数说事，原因在于前期A股市场的下挫，与国企红筹股大幅调整有一定关联。跌时看领跌群体何时止跌是个常识，只要影响A股市场的权重蓝筹(指有H股参照比价群体)的外部牵制因素消失，A股市场恢复上行就可预期。而从另一层面来讲，上证指数作为全市场的参照物，权重股影响极大；若权重股本身未企稳，就不能说市场调整结束。何况一个指数的趋势，应有两个以上的其他指数作交叉验证。因此，拿恒生指数与深综指、ETF50说事，也是为了更明晰地看清市场的真实波动。
上证指数的波动与中石油不无关系。上周我们说中石油大约5-7天内会结束第5波下行，事实上，中石油止跌时间要早于我们的预期，这也就使股指提前出现较强的反拉。以波动结构观察中石油，其具体下跌的目标并不是最重要的，而波动结构何时走完才是关键。就目前而言，中石油低点29.15元上行依然不是推动上行结构，也不排除它是在这个区域作楔型第5波的可能。若中石油真是运行楔型第5波，则第5波运行的时长将长于原有预期。因此，想在中石油上搏回损失的投资人应该注意，目前还不是好的时机。从市场表现看，多头主力宁可选择套牢盘较少的中铁、中联通、长江电力等权重蓝筹做龙头推动指数，也不会去炒作近180万散户拥有的中石油，这是一个很简单的道理。
正因为中石油会有如此反复的可能，造就了未来上证指数波动也是相当复杂的，但市场并非不可为。从深综指与中小板指数的运行格局来看，11月28日以后许多个股已经开始发动行情。只是未来一周面临机构资金年度结算、还旧贷新的过程依然可能造成个股波动反复，而这个机会或许就是逢低布仓的好时机，冬播夏收获取市场平均利润还是可行之举。
升值步伐加快推升股价
从人民币兑美元汇率走势看，升值初段的幅度达到10.34％，运行时长近30个月，目前已达到我们年初预期的7.35±0.05范围。通过周期测算，未来升值中段可能在7.35±0.05到6.45±0.05间运行，而这一升值趋势的末段最终应该达到5.65±0.05范围，只是现在还不好确定本级趋势将运行60个月还是90个月，只有待突破关口的时点出现时才能作出研判。以其他国家本币兑美元升值趋势与经济环境关系看，升值趋势的中段持续时，该国的资产价格膨胀趋势依然会延续；而进入升值末段时，资产价格膨胀趋势会领先于币值升值趋势率先出现拐点(即币值兑美元汇率继续升值，但以该币值计价的本国资产价格膨胀趋势提前出现拐点下行)。因此，以目前阶段看，资产价格继续膨胀的趋势依然没有结束，固定资产及虚拟资产必然还会有一个冲高过程，这是我们现在依然看好后市的本质原因；但也应该注意，过度的炒作必然会使这个趋势的拐点提前到达。
周四晚间央行再度宣布加息，全市场预期的利空终于出来了，这种利空预期已经提前在前期走势中反应出来了，因此，对市场的打击会降低到最小程度。
通过上述的信息推测，我们认为2008年上半年市场依然会继续走好，市场存在着发动春季攻势的可能。目前最大的不确定因素是股指期货的影响，若股指期货也在四五月间推出，则时间上也会给春季行情提供较好的机会。
市场热点可能由私募主导
从主流机构持仓统计表对比，三季度较二季度主流机构持仓明显呈分散化格局。其中，基金、保险、社保阵营尤为明显。这或许表明主流机构已完成高密集度的大蓝筹持仓，向中小盘成长股分散的过程。媒体数据显示，年初至年末基金经理大约有三分之一离职转投私募，从博弈层面讲，主流资金未来将遭遇非主流资金狙击的可能性增大。因此，主流机构综合实力被削弱是个事实，它是不是会带来非主流资金主导市场的格局产生有待观察，但从深综指目前的走势看，这一事实可能已经发生。
从另一层面讲，中小盘成长股流动性相对于大蓝筹差，决定了未来有更大的上行空间。如果数据显示的机构持仓向中小盘成长股分散的过程是个事实，那么未来的市场可能向以大蓝筹托举市场重心，中小盘成长股制造赚钱效应的格局转化。因此，这可能决定了未来大蓝筹群体只能提供市场平均利润，而中小盘成长股、注入型题材股则可能提供超越市场平均利润的理论暴利。
现在市场上有不少蓝筹股下调幅度超过35％，而我们要对试图在蓝筹股中搏反弹的人说，这样的反弹空间对大级别资金可能是有意义的，因为反弹空间也不小，而且流动性好便于大级别资金进出；但对中小资金这类品种却不是最佳选择，尤其是如地产、有色等按储量估值大谈市梦率的板块，不要在这些板块中预期有更高的收益。同时，也基于上述原因，我们建议稳健的基金投资人，申购基金时最好申购指数型基金，因为任何股票型基金多数时候均跑输大盘。如果从市场中买入ETF指数型基金，最好回避深圳100指数基金，因为其构成权重有色与地产的比例更大。
挖掘爆发性增长的板块
鉴于上面的分析，我们认为2008年资金量中等级别的投资人，要想获得超越市场平均利润的暴利，应该将资金布局于可能产生爆发性增长的行业。由于强国政策使然以及军队系统内生需求的大换装，军工行业的终端生产企业将可能出现爆发性增长。据相关行业数据显示，假如2006年某家企业主营业务收入是1个亿，2007年可能达到10个亿，而2008年可能达到50个亿，这是现在市场任何其他行业都不可能达到的增速。而目前市场的军工领域的上市公司，基本均以民品生产为主(除洪都航空外)，因此，未来优质关联资产的注入即是重点关注的对象。
此外，受现货价格推动型爆发性增长的相关上市公司也是关注的重点。以历史的走势看，通常股价滞后现货价格暴涨大约三个月到半年时间，这就为投资这些行业提供了很好的切入点。例如，聚氨酯行业重要化工原料TDI(甲苯二异氰酸酯)暴涨，可能带来的该板块的个股机会。此外，产粮业、种业、养殖业均可作为阶段关注的品种。
上周我们在说股指未来波动中，阐述了后面存在着某级第五末升段的观点，应该注意到第五末升段的特征是无需过分放大量，而蓝筹股本身在第五末升中只是起到托举股指的作用，中盘股疯狂上涨是该阶段低量上行的主要特征。如此，对中小资金而言，向资金投向最可能生产暴利的方向才是正确的选择。
当然，既然是某级第五末升段，市场就一定会有风险。只是现在风险相对而言较小，获利的概率更大些。年末最后一周市场或许还有阵痛，但还是应意识到机会已经临近。