标题：巴曙松:A股走势会出现变数 08年要紧盯美元汇率

    昨日(30日)，2008年投资策略论坛在上海举行，《南京晨报》作为南京唯一被邀媒体，与我国知名经济学家、国务院发展研究中心金融研究所副所长巴曙松先生近距离交流。

    2008年股市走向到底如何？投资者须注意什么投资细节？巴曙松在接受采访时表示，“在2008年投资国内股市，一定要紧盯美元汇率”。

    关于[明年股市]

    美元贬值如停止，A股走势会出现变数

    问：对于2008年，投资者在投资A股时，什么是最值得提醒的？

    巴：一定一定要提醒我们的投资者，在2008年投资中，须重视美元汇率的变动。这一因素，包括很多经济学家及学者都没有充分认识到。一旦美元汇率发生逆转，且美国经济出现新增长点，国际热钱就会从亚洲等发展中国家撤退，到那时，亚洲资产就会降价或出现波动。

    问：您判断这种汇率逆转会在什么时候出现，这种现象再度发生对A股的影响是什么？

    巴：这种美元汇率的变化最有可能在明年年底出现，美元的逆转也会导致新兴市场的调整。我预计，伴随着美国经济触底，债券市场对国际投资者重新会有吸引力了，会使曾游离在国外的资本回流，美元贬值将随之停止。

    在明年下半年开始，就要对美元汇率多加关注。不过，明年上半年，如航空、地产等人民币升值受益股可能还会有所表现。建议投资者，把几只航空股都认真整理一下，可买一些欠美元债款较多的公司。

    关于[股指期货]

    初期将批量造就和消灭千万富翁

    问：如何看待股指期货，及对于A股的影响是什么？

    巴：股指期货推出，将提供基金经理及大型机构对冲风险的工具。

    此外，股指期货推出，还能吸引更多机构资金参与。股指期货推出将对“客户分层”产生重大影响，就如同人们喝酒的偏好一样。想喝烈性酒的人就会来参加股指期货；爱喝红酒的人，会选股票交易；爱品黄酒的人，会买股票基金；“酒量”不行的人，可能会选银行理财产品。

    从长远看，股指期货推出会减小市场波动，但从短期看，将是财富重新分配的重要时期，批量造就和消灭千万富翁。可能每天消灭几个千万富翁，每天也可能诞生几个。这就需要我们的经营机构控制投资者风险。

    问：股指期货是否会存在类似权证的机构操纵？

    巴：这种可能性很小。由于股指期货合约数量可无限地大，我计算过，想通过现货市场操纵沪深300指数将要花上百亿，这是划不来的买卖。

    关于[QDII]

    明年中期会有较好建仓期

    问：如今，基金公司、银行发行不少与境外股市连结的产品，是否到了较好的建仓期？

    巴：对于QDII产品出海、国内居民可通过商业银行参与英国股市。我认为，境外资产可关注，如果投资者追求稳定回报，不妨在合适的时间买入市盈率6-10倍的境外资产。

    预计，明年中期会有较好建仓期。我们注意到，近来美国次级贷危机导致该国经济呈现衰退，不过，最严重的时候并未到来。预计在2008年6-7月份，美国经济可能会到谷底。到那个时候，正是普通国内投资者配置境外资产较好时期。其实，不少国家主权基金先知先觉，开始提前介入，包括我们国家此前重金投资的黑石等国际大型金融公司的股权。这部分资金代表国家利益，如果想等到最寒冷的季节介入，可能到那时，别人就不愿意让你入股了。

    关于[货币紧缩]

    货币最紧张的时候已经过去

    问：前期，央行十年来首次把货币政策定调为“货币从紧”，如何看待这一政策。紧缩政策对银行股是否有不利的影响？

    巴：货币最紧的时期其实已经过去，不太可能超过2007年四季度水平。我不认为，多次加息和提高存款准备金，就是货币从紧政策的表现。不难看出，目前的名义利率还是负数，即负利率。存款准备金提高只不过是央行对冲流动性的一种工具。所以说，目前的货币政策还是较宽松的。如果不采取紧缩政策，中国经济很容易变成全面过热。此外，我们注意到，会有一些企业受到货币紧缩的影响，如需要规避信贷规模这两年快速扩张的中小银行。而建行、工行这样稳健放贷的银行，这一政策不会对其业绩产生太大影响。所以，在2008年投资中要精选行业中的个股，同一个行业可能C股需涨得好，但D股票还在下跌。(黄阳阳)