标题：2008年牛市复杂合理预期最关键

　　2007年的A股市场超越了大部分人的想象力，几乎所有的纪录都被改写。上证指数以全年大涨近97%的涨幅连续第二年雄冠全球主要市场。不过，快牛在奔腾了两年之后，2008年的“慢牛”行情可能将充满波动与复杂，全面型牛市正逐渐演绎为“结构性牛市”。

　　其实，市场如何变对投资者来说，最为重要的还是要对于预期收益有一个正确的认识。在2007年，一些理财产品的收益达到了几十个百分点，但这毕 竟是个别现象，对于投资者来说，在新的一年中，选择理财产品的时候，不应仅仅看其在2007年的表现，而是要看近五年，甚至近十年的平均收益，对其预期收 益实现的可能性进行判断。

　　2008财富地图

　　虽然最后的三个月，股市回调投资者感叹先甜后苦，但中国股市最长的一根年阳线还是让大多数投资人对2008年充满了期待。2008年注定是股市历史上不寻常的一年，在这一年，市场有哪些诱人的机会，又有哪些危险的“陷阱”？如何操作才能稳健获益？

　　股市篇

　　不确定因素多 2/3机构预测4500~6500点

　　记者收集了15家机构2008年投资策略年报，得出股指在4500~6500点间的机构占了绝大多数，15家中有5家认为股指有可能突破7000点。多数机构对股指上涨空间预期较低，主要原因是由于今年不确定因素增多。

　　记者统计发现这不确定因素主要集中在上市公司盈利预期下降、经济增速放缓、流动性的倾向、人民币加速升值和通胀压力依然存在五大方面。

　　各机构对于今年的上市公司业绩预测高度一致，八成以上机构预测公司盈利在30%~35%之间。

　　大多数机构认为今年市场将迎来“慢牛”，还是以消费升级和人民币升值为主线的投资主题。央企整合、创业板、股指期货、二税合一、节能减排等事件性因素对于股指的影响不及宏观面因素。申万研究和华泰认为市场走势大致是：回暖—盘整—上扬。

　　同时，央企整合、股指期货和节能减排也是多数机构比较看好的主题(见表二)。据券商研究，在股指期货推出前后指数都呈下降趋势，但是存在比较多 的套利机会。有部分券商认为外延型资产的注入，如央企等资产整合上市可有效降低高估的市盈率。二税合一对企业盈利增长的贡献在区间7%~9%。本报记者 王明彬

　　激情预测

　　三大剧情点燃投资激情

　　奥运效应：

　　集结号

　　目前A股市场涉及奥运概念的个股达85只，历届奥运会主办国的股市行情有一个共同点，就是都在那一年达到历史最高点。

　　中金公司认为，旅游酒店、零售批发、广告传媒、建筑工程等四大行业将会成为北京奥运最直接的受益者。广发证券也指出，目前距离奥运会开幕的时间仅剩200多天，按照股市规律，提前半年开始炒作已经是势在必行。

　　但是不少中小投资者也认为奥运之后中国股市将会转熊。目前市场分析人士预测，尽管奥运后A股可能进入调整期，但调整后仍将有望再创新高。因为，通过奥运会，中国有很多企业在此过程中会逐步演变成真正的国际化企业，而且当前中国的经济成长具有长期性和可持续性。

　　股指期货：

　　色·戒

　　等待了太长时间的股指期货一旦推出，注定要演出一半是火焰一半是海水的戏剧。专家表示，对于大机构而言，有了股指期货，就有了避险工具。大市值 的股票因此可能具有更高的估值。此外，应该警惕股指期货推出初期期指市场和股票市场在磨合过程中出现短期的市场混乱，引起股市价格暴涨暴跌的现象。

　　对散户而言，由于风险性太大，建议尽量不要从事股指期货，但股指期货作为研判市场趋势的先行指标，因而未来在操作中观察期指的动向将成为散户的又一门必备功课。

　　创业板：

　　投名状

　　2008年应当是创业板市场推出的最佳时期。目前A股市场中涉及创投概念个股达52只，此外小盘绩优股、成长股、科技股、创新型企业等都将会受到创业板推出的影响。

　　专家分析指出，我国要推出创业板，是出于推动技术创新的要求，培育一批科技创新的企业，目前我国大约有400万家小型企业，具备高成长性、高增值性的企业占比应该在30%以上。如果这些公司上市定位合理，相信也会是牛股聚集的地方。

　　梦股预测

　　机构们把每年底的新年预测称为“猜谜游戏”，猜就一定具有不确定性，“游戏”意味着准确性的差距。那么机构的推荐价值何在，只能是一种主流的思路。

　　-中信证券

　　十大首选A股:工商银行、交通银行、中国人寿、万科A、泸州老窖、双鹤药业、中国国航、大秦铁路、中国船舶和宝钢股份。

　　-兴业证券

　　十大蓝筹股:工商银行、建设银行、中信证券、中国平安、万科A、保利地产、贵州茅台、中兴通讯、鞍钢股份、上海汽车。

　　十大成长股:兴业银行、恒生电子、东华合创、恒瑞医药、百联股份、双汇发展、阳之光、金晶科技、天地科技、安徽合力。

　　-高盛

　　十大A股首选股票:工商银行、万科A、华能国际、贵州茅台、鞍钢股份、宁沪高速、张裕A、福耀玻璃、皖通高速、宇通客车。

　　-申银万国

　　“主题十佳”榜:工商银行、中国平安、中国国航、中国神华、国电电力、贵州茅台、上海汽车、中国石化、格力电器、万科A。

　　“成长十佳”榜:华侨城A、泸州老窖、长安汽车、张裕A、南京水运、中国船舶、恒瑞医药、华鲁恒升、国药股份、兴业银行。

　　-海通证券十大金股:交通银行、招商银行、中信证券、中国联通、万科A、中国石化、宝钢股份、特变电工、宝钛股份、南京水运。

　　-广发证券十大金股:安徽合力、天马股份、浦发银行、中国平安、南方航空、中国神华、贵州茅台、双鹤药业、深万科、工商银行。

　　-东北证券十大金股:中兴通讯、张裕A、海正药业、云南白药、中国远洋、中国国航、一汽轿车、中信证券、浦发银行、北大荒。

　　基金篇

　　基金进一步分化 配置各不相同

　　2007年基金这朵财富玫瑰开得足够鲜艳，越来越多的老百姓认同了这种专业理财的方式。经历了股市的几次动荡，基民们也逐渐认识到基金并不是稳 赚不赔。2008年基金有可能出现进一步的分化，这个时候如何选基，如何配置自己的资产成为投资者需要静下心来仔细考虑的问题。

　　股票基金 “择时能力”更重要了

　　2007年已有超过130只股票型及偏股型基金收益翻番。但投资者对于基金收益应该有清醒、合理的认识，净值翻番既不是“神话”也不是常态。

　　投资者应当从“长期相对明朗趋势”、“择时能力”、“流动性风险控制”角度来选择股票型开放式基金。今年市场估值逐步实现软着陆、股指回归理性 繁荣以及股指波动幅度随股指重心上升而加大的预期，择时因素在基金收益构成中的占比将有所上升。建议投资者关注基金的平均换手率以及潜在的重大损失。

　　指数基金 以胖为美

　　2007年，指数基金整体是最赚钱的基金。如果预判2008年、2009年中国股市仍然是短线震荡中线牛市、近似单边上涨的牛市格局，就应该首选指数基金。

　　指数基金在选择时，规模越大的受资金日常申购赎回的影响就越小。此外，规模越大资金使用效率越高，因为规模大的基金除了可以留出部分资金自如应对日常赎回，还能有足够资金去打新股。

　　债券基金 适当配置避风险

　　今年国家将实施从紧的货币政策，股市的不确定性增大，债券基金凭借其专业投资经验则可以应对货币政策的变化。建议，基民的基金资产配置比例中债券基金比例应在20%到50%之间。

　　封闭基金 大盘封基“最肥”

　　2008年有4只封闭式基金科汇、科翔、汉鼎、鸿飞，2009年仅有两只封闭式基金金盛、 天华到期转开放。按照当前的折价水平来计算，2008年底到期的基金到期转型后按净值结算带来的静态收益率加权平均为13.62%，仍具有一定吸引力。今 年股指期货有望推出，业内专家认为，封闭式基金可以作为指数期货套利活动中的现货替代品，在未来融资融券中，其相对普通股票具有更高的抵押率，也将提升封 闭式基金的筹码价值。

　　每年的4月份是封闭式基金公布年报和上年度收益分配的密集期，投资者可逢低配置，自身折价率高，且3季度末可分配收益高的大盘封基。