标题：增仓上行 压力不减

　　2008年1月2日—8日这周，由于ICE期棉保持上涨趋势并向70美分/磅整数强压力区域挺进，从而带动郑棉在新的一年表现强劲。主力805合约突破15000元/吨整数压力位，周中创新高至15105元/吨，截至8日报收于15005元/吨，较2007年12月28日涨200元/吨，形成开门红格局，805合约持仓一周增加82120吨至473160吨。郑棉该周总成交量增加421510吨至962910吨，8日总持仓量较28日增加130200吨至608260吨，日均换手率仅达到3.67%。这显示，虽然国际棉价的持续上涨，市场开始趋于活跃，但受巨量库存和过大的期现基差压制，市场交投仍较为清淡，对无量的上涨不可盲目乐观。

　　进入2008年，人民币升值有加速趋势，纺织企业资金依旧较为紧张，此一系列问题都将制约纺企对棉花特别是进口棉的需求。因此预期国内现货价格仍将保持小幅盘升格局，对持续上涨的郑棉形成一定的拖累作用。

　　截至8日一周，CNCotton B指数较2007年12月29日上涨5元/吨至13686元/吨。郑棉主力805合约比该指数高出1319元/吨，而现货801合约也比CNCotton B指数564元/吨。从历史数据及图表来看，目前基差处于2006年10月以来高位区域，贸易商的套利与保值利润增加，此也是近期主力空头逢高增持空单的主要原因所在。过大的期现基差将制约多头的信心，并制约纺企买盘的进入，导致郑棉库存无法及时消化，最终形成供大于求局面。因此虽然目前棉价整体看涨，但国内现货价格将和国内期货、国际棉价靠拢，在此前郑棉难以摆脱现货的束缚大幅上涨，短期不宜追高。

　　1月4日公布的库存显示，在元旦后三天内交割库存再次大幅至94920吨，有效预报减少至49200吨，二者合计达到144120吨。由于郑棉总持仓大幅增加，导致其库存压力指数下降2.53%至32.58%，潜在库存压力指数下降至49.47%。从盘后的持仓报告来看，国际期货、路易达孚等主力空头逢高增持空单意图极为明显，因此未来库存将继续保持高速增长趋势，成为郑棉上涨的主要压力之一。

　　从上可见，预计郑棉在15000元/吨一线震荡，不排除期价随着基差回落的可能。