标题：原料价坚挺 沥青期货回调空间有限

　　近期沥青价格走势比较强劲，在前期大幅下挫至4250元一线之后，沥青价格出现了明显的上涨趋势。展望后市，沥青在12月份价格偏弱，我们认为短期内沥青或有一定的回调空间，但是在上游原料价格坚挺，沥青回调有限。

　　北方已进入冬季，道路施工基本结束，需求进入断档期。由于山东地区焦化需求较好，因此东北部分炼厂近期转产高标号沥青以供应山东地区。同时山东地区由于气温骤降，大型项目陆续完工，沥青需求逐步走低，部分炼厂停产重交沥青并转产焦化料，目前山东焦化料主流成交价持稳于5000-5100 元/吨，支撑了山东及东北炼厂的焦化料出货。而目前华东长三角地区沥青市场维持平稳，部分工程仍处于赶工收尾阶段，对厂家出货形成一定支撑。但预计随着道路施工的结束以及需求的下滑，该地区沥青价格下跌压力较大。整体来看，目前国内沥青现货市场需求正逐步走弱，同时冬储尚未开始，因此国产重交价格跌价压力也将进一步加大。

　　国内进口的沥青价格再进一步走低。数据显示，12月份韩国沥青船货到中国的CIF到岸价较上月下跌了15美元/吨，到华东地区的CIF到岸价跌至575美元/吨左右，目前韩国到华东地区CIF到岸现货价格也已跌至582美元/吨左右。以上价格均低于国内个别炼厂沥青出厂价格，这在一定程度上抢占了国产沥青市场份额，对国内市场形成较大冲击。

　　再来看看沥青上游的原油(97.26, -0.10,-0.10%)价格。近期原油价格比较强势，我们预计原油价格短期有望继续上行，原油价格近期主要受到一个支撑是来自需求面的变化。原油库存的持续下降，前期美国原油库存一直处于上涨态势，在连续十周库存上涨后，上周美国商业原油库存减少560万桶至3.858亿桶，降幅远超市场预期。上周美国炼油厂设备利用率上升3个百分点至94.2%，是9月份以来的最高水平，这是导致库存下滑的一个重要原因。由于冬季取暖季的到来，以及检修结束，通常炼油厂在12月提高利用率。取暖油消费旺季到来以及交通运输问题即将解决，我们预计原油库存将会下降，后市将较好地提振原油价格。

　　我们预计12月份沥青价格整体上呈现出一个弱势震荡局面，但考虑到原油价格坚挺，沥青期货价格一旦跌至4350元一线，仍然是不错的中线入场机会。 (作者系广发期货分析师)