标题：期市周度策略：买低库存空高库存

　　文/新浪财经专栏作家 闫新兵

　　一、宏观回顾展望

　　1、上周回顾：

　　中央农村工作会议：中国人的饭碗要装中国粮 耕地红线要严防死守。将城镇化时间表进一步细化，提出了三个“1亿”目标。

　　资金面：逆回购+财政投放主导资金利率回落，市场有所企稳

　　2、本周展望：

　　各经济体12月份PMI数据：周二-周四

　　新一年度信贷开闸

　　整体观点：短期资金面紧张放缓，或提供一些支撑，但国内继续调结构+债务控制+QE削减继续引发下行压力。大宗商品年末备货不旺，因终端预期不佳，市场在获得企稳反弹后存在进一步下行动力。

　　二、市场盘面梳理：

　　1、本周强势品种：菜粕+4% 白银+3.4% 金属+1.97%

　　2、本周弱势品种：胶板-4.9% 甲醇-2.28% 橡胶-2.23%

　　简要分析：

　　1、商品： 基本面为王，高库存-低库存下的强弱对冲

　　2、股指：1401合约+1.14%，2300一带支撑。A股国九条出台，加强中小投资者权益保护(强制分红+退市制度+赔偿)，有利股市。

　　3、国债：1403合约+0.19%，低位震荡，利率回落止跌企稳。两项制度调整：保证金2%，平今仓免收，刺激活跃。

　　三、热点逻辑点睛

　　1、工业品：

　　有色：去库存主导(沪铜库存减8504至23109吨，伦铜由最高65万降至37万)。月产量增、进口增、库存却降，但现货升贴水走低似乎产业资金并不看好，盘面只是买低库存、卖高库存的对冲资金所为，偏谨慎。

　　黑色：围绕环境保护+产能淘汰，催生多下游螺纹-空上游铁矿石+焦炭

　　能化：天然橡胶收储过后，重回到18000区间下沿，短期或在此反复，中期有望继续下行。关注交易所库存的变化，上周+7000吨至17.5万吨。

　　2、农产品(8.30, 0.34, 4.27%)：

　　棉花：中国将取消具有争议的大豆及棉花收储机制，改以直接补贴农户。利空棉价，因收储规模占比高。

　　豆类：大豆进口量11月份创出600万吨巨量，12月有望继续提高，大量的进口大豆到港将对豆类品种价格构成整体性压力

　　油脂：国内11-12月大豆进口量大增，油厂开工率接连创出记录，上周开机率达到170万吨以上的天量，豆油供给相对充足

　　四、具体机会推介

　　1、单边： 本周或企稳反弹为主。

　　多头：粕类，金属，贵金属

　　空头：黑色、能化、油脂、建材

　　2、对冲(1-2月)

　　多股市空商品

　　多有色空黑色

　　多螺纹空焦炭

　　多RU1409空RU1405

　　(本文作者介绍：东证期货北京投研中心总监。)

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