标题：期市新品蜂拥 创新业务龟速

　　杨柳晗

　　2013年，中国期货市场最显著的表现就是新品种上市步伐加快，尤其是国债期货在时隔18年后重回资本市场。除国债期货之外，另有8个期货新品种推出，至此全部上市品种达到40个。四大期货交易所均大步前行，期货行业也出现了一轮兼并潮流。

　　然而，与此同时，期货公司的创新业务却依旧发展缓慢。2012年，期货公司的资产管理业务、风险管理子公司业务相继获批，但却依旧发展缓慢，尤其是资产管理业务。

　　新品种上市加快

　　2013年9月6日，国债期货正式在中国金融期货交易所上市交易。虽然市场对国债期货充满期待，但银行、保险等机构的缺席也导致国债期货成交量始终不高。中金所数据显示，11月国债期货成交量为75584手，成交金额为695亿元，成交额占整个期货市场11月成交量的比例仅为0.36%，远远落后于股指期货和大多数商品期货。

　　此外，2013年还相继上市了焦煤、动力煤、石油沥青、铁矿石、鸡蛋、粳稻、纤维板、胶合板8个商品期货品种，国内期货品种增加至40个。而此前数据显示，从2008年到2012年，国内共新上市了13个商品期货品种。不仅如此，期货市场产业链也逐渐完善，新品种和既有品种联系紧密，如焦煤、焦炭、铁矿石、螺纹钢形成煤焦钢产业链，大豆、豆油、豆粕、鸡蛋形成养殖产业链。

　　7月5日，上海期货交易所正式启动黄金、白银的连续交易，12月20日连续交易的期货品种从贵金属扩展到铜、铝、锌、铅四个有色金属品种。随着国内商品期货市场国际化程度不断提升，连续交易被认为是国内期货市场与国际市场接轨的重要一步，尤其是黄金、白银等贵金属和基本金属，国内价格走势深受外盘影响，连续交易使交易时段覆盖面扩大，这些期货产品价格连续性得以改善，与国际相关市场之间的联动更加紧密。

　　11月22日，上海国际能源交易中心正式在上海自贸区挂牌，标志着中国版的原油期货上市迈出关键一步，这也是国内期货市场对外开放的重要步伐。目前我国期货市场开放程度仍不高，不仅外资入股国内期货公司有政策限制，国内期货市场也尚未向境外投资者开放，国际现货企业和投资者并不能直接参与国内期货市场，这也限制了国内商品交易所价格影响力的扩大。证监会副主席姜洋12月初表示，要充分利用国际国内两个市场、两种资源，在成熟品种上试点引入境外投资者，扩大商品期货保税交割品种和区域的试点范围，扩大期货行业对外开放、允许境外机构参股期货市场，支持具有市场竞争力和风险承受力的期货公司开展境外经纪业务。

　　此外，与此前数年相比，商品市场的“机构化”色彩逐渐浓厚，法人客户在商品期货市场的成交和持仓比例逐渐上升。随着国内商品期货市场产业链的不断完善，以及相应套期保值和套利政策的完善，法人客户参与期货市场的需求提升，法人客户在众多商品期货中的持仓已经达到30%至40%水平。

　　交易量大增 兼并潮再现

　　2013年中国期货市场另一个明显特征是市场成交量的大幅攀升。

　　中国期货业协会最新统计数据表明，1～11月全国期货市场累计成交量为18.948亿手，累计成交额为246.092万亿元，同比分别增长45.86%和61.93%。值得注意的是，无论市场成交额还是成交量，今年前11个月已经大幅超过去年全年。与去年全年相比，今年前11个月期货市场的成交量和成交额已经分别超过去年30%和44%。

　　随着期货市场交易量的大幅攀升，国内商品期权上市进展速度也有望加快。三大商品交易所和中国金融期货交易所早已完成期货期权的合约设计和内部模拟测试，并在今年密集开展期权品种的仿真交易测试，目前商品期权推出的条件已经具备。

　　而备受关注的做市商制度也有望被引入期权市场，期权是国内衍生品市场的新兴品种，做市商制度虽然不是期权上市的必要条件，但引入做市商制度是期权市场流动性和价格稳定性的有效保障。

　　然而，期货行业整体利润不佳带来了期货公司的新一轮兼并潮。年内主要的吸收合并案例主要有：长江证券(10.40, 0.11, 1.07%)子公司长江期货吸收合并湘财祈年期货；山西证券(6.90, 0.12, 1.77%)收购格林期货全部股权；方正证券(5.91, 0.00, 0.00%)收购北京中期期货60%股权，并由北京中期吸收合并方正证券子公司方正期货；中航期货作为存续方吸收合并江南期货；广发证券(12.48, 0.30, 2.46%)并购英国NCM期货公司，这是首单国内券商海外并购期货公司的案例。

　　创新业务发展缓慢

　　由于净利润仍不高且营业成本较大，自去年以来已经有十多家期货公司多次出现关停营业部的现象，因此在单一经纪业务之外，国内期货业亟须拓展新的盈利空间，而备受关注的创新业务目前仍未出现较大的盈利。

　　虽然期货公司资管业务、风险管理子公司相继于去年获批，代销基金业务也于今年上半年开始申请，但是各项业务发展依旧缓慢，且所带来的利润空间依然较小。

　　与股票、基金和债券市场相比，期货市场相对独立，交叉业务少，期货公司资产规模和利润较微薄，创新业务发展缓慢，这也成为大资管时代期货业发展缓慢的重要制约因素。

　　在大资管时代，自去年11月期货公司资产管理业务获批以来，虽然有近30家期货公司获得资管牌照，但目前期货公司的资管规模也仅仅在10亿元左右，“一对一”仍然是期货资管业务发展的障碍，“一对多”业务的基金期货专户的发展速度比“一对一”的期货资管快得多。

　　期货公司代销基金业务在今年6月出台之后，仅中信建投期货和中国国际期货有限公司获得基金代销业务。虽然这有望成为期货公司新的利润增长点，基金代销业务的要求也不高，但是半年来却仅有两家期货公司申请获得此资格。期货公司难以与银行和券商竞争，基金代销带来的收入仍主要来自于管理费和手续费，也是制约这一业务的关键因素。