黄金期货在本月9日鸣锣上市，成为期货市场大家庭中的重要一员，这标志着中国黄金交易市场进一步走向规范化、国际化，也为中国在国际市场上参与定价作出了积极的贡献。同时也为国内的保值企业和投资者开立了一扇保值和投资的大门。
但由于黄金期货金的高风险性和自然人无法交割的规定，使得个人投资者和黄金期货存在着不小的“距离感”。那么个人投资者如何投资黄金期货？黄金期货交易有哪些特点？黄金期货交易获利方式有哪些？投资价值在哪？需要注意哪些风险？投资黄金期货时应该如何控制好仓位？
本次搜狐理财特邀了中国黄金协会黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长郑润祥先生和江苏弘业期货经纪有限公司北京营业部经理刘迎君先生来与网友们一起交流。以下是访谈实录：
主持人：各位网友大家好，欢迎光临搜狐嘉宾聊天室。
原本冷冷清清的期货公司最近突然热闹起来，很多人都想在黄金期货中捞一桶“金”，但是，事实并不想投资想的那样完美：上期货所黄金期货上市第一天即跌，甚至跌近跌停价。在黄金期货的前三个交易日里，大约有近七成的投资者亏损。时至今日，仍有大部分投资者亏损。这与投资者们的炒金热情，以及黄金期货上市前众多的“叫好声”相差太大。让参与黄金期货的投资者一起做了场惊心动魄的过山车。因此黄金期货需要我们有更多的了解，更多的理性，甚至要更多地关注它的市场风险、制度风险和操作风险。所以我们特邀请到黄金投资分析师资格评审专家委员会秘书长郑润祥先生和江苏弘业期货经纪有限公司北京营业部经理刘迎君先生做客搜狐理财，和大家聊一聊个人投资者如何参与黄金期货的投资。
一、黄金期货投资最核心的还是价格走势判断 主持人：1月9日黄金期货在上海期货交易所挂牌上市，黄金期货的标的物是黄金，黄金是千百年来在世界通行的货币，所以它引起了更多的市场关注和投资人的注意，黄金期货到底是什么呢？先请刘总给网友做一个大概的解释。
刘迎君：大家好！黄金期货从本质上来讲跟其它的现有商品期货从本质上来讲没有什么质的区别，单纯讲黄金期货意义不大，我们换一个角度来讲一讲黄金交易。黄金期货最主要的交易标的物是黄金，也跟其它所有的商品期货品种一样，我们所交易的本体是黄金的标准化合约。我们俗称这个合约为合同，证券交易所有深证、上证，国内有三家期货交易所，黄金期货交易是在上海期货交易所，这个合约由上海期货交易所起草合约所提交相关部门审核，形成标准化的黄金期货交易。广大投资者进行交易的时候，买卖就是黄金的标准化合约也可以叫做合同。
郑润祥：黄金期货交易物不是黄金，而是黄金的标准合约，规定了黄金的重量、交货地点、品质成色、交货时间，这才是真正的标的物。
刘迎君：唯一变化的是价格，如果价格不变动也就没有价差，大家也就不会对它进行交易。
郑润祥：要说黄金期货和其它物品的期货价格最大的区别还是价格，判断黄金期货最核心的还是价格判断。
二、次级债的影响对金价上涨提供很好的依据 主持人：黄金期货投资最核心的还是价格走势判断，那下面请郑秘书长给我们分析一下黄金价格的长期走势。
郑润祥：黄金毕竟是脱离了目前的货币体系，但是随着目前虚拟经济的超常规发展，尤其是从2000年以后，目前在虚拟投资领域尤其是金融投资领域目前聚集了很大的流动性。在实体经济和虚拟经济都在充满流动性的情况下，目前这两个市场实际上有大的资金在外溢，外溢就会寻找更安全的投资品种。黄金一般说来它含有三个功能，投资融资的工具、对抗通胀的工具、货币政策工具。
货币政策工具可以理解，通过发展黄金市场吸纳一部分流动性，把普遍推高的资本市场和房地产市场以及其它市场里面的流动性吸纳到这个市场来，降低其它市场的风险，吸纳流动性。从价格角度来说，黄金价格从2000年开始上涨以来它的基础非常稳定非常牢靠，步步为营，而且它都是以长周期稳步上涨为基础，和1980年那次的上涨有本质区别。1980年那次上涨实际上是从80年1月7日突破700美元到80年的1月22日突破850美元，我说的是伦敦现货交易市场，在不到两周的期间内形成一个高价格，我们投资股票的人也都有一个经验，如果没有量的配合这个价格不具代表性，所以它没有坚持几天。从1月23日就开始逐渐下滑，进入黄金的大熊市。
2000年和911以后金融市场出现很大的风险，尤其目前短期来看次级债风险远远没有消失，它的影响对于黄金的走势进一步上涨提供了很好的依据。这就是我对目前黄金价格形成和未来大概的判断。
三、影响黄金价格的走势的因素 主持人：您再给我们的网友分析一下有哪些因素影响黄金价格的走势？
郑润祥：黄金首先对于国际间的地缘政治比较敏感，从黄金投资分析师的角度来说研究黄金就是研究世界，任何国际上一些大的热点地区出现一些军事或者政治上的风波都有可能影响到黄金价格。国际热点地区为了争夺原油，西方世界和中东阿拉伯世界一些极端势力尤其恐怖主义还有一些摩擦，这些都是影响黄金的因素。另外国际经济发展状况，通过大的经济体的经济增长情况来判断黄金价格，往往黄金是用美元标识的，如果美国经济发展充分，它的股票市场、资本市场还有其它投资市场会吸引大量的资金进入这些市场，所以就会把黄金市场的资金吸引到其它投资领域，对于黄金造成打压。如果美国经济市场不好，政府债券包括国债还有一些其它的投资品种也都会收益降低，这个时候一些资金处于避险的需要买入黄金，造成黄金价格上涨，这是国际经济因素。
还有国际金融因素，考虑到各国的汇率政策和利率政策。最近黄金价格几次波动都和美国调整利率有关，调整利率的同时降低了美元资产对投资者的吸引力，这时候大量的游资进入到投资领域的时候会在不同的市场间进行选择，选择黄金投资往往是规避其它市场的风险。
投资因素，主要考虑的是游资，也就是所谓的热钱。热钱是超出了实体经济需要以外的流动性，这些热钱在不同市场间的流向和流量造成了不同市场间的价格波动。
从黄金期货上市以来，很多人也在分析期货变动，这里面也有很大的一个因素涉及到黄金的供求因素。这个因素也不能忽视，任何一个商品如果供大于求或者是求大与供都是价格变动的一个重要因素。从供应的角度来说，黄金有矿产金有央行售金以及再生金，但是每年的增量部分不会超过黄金存量的2%，所以黄金每年的矿产增量超不过2%，对于黄金价格的影响往往是短期的，更大的因素还是来自于金融风险。
主持人：最近我们看到央行在抛售黄金，对于金价走势会造成什么影响？
郑润祥：央行售金在西方国家有些央行领导人或者财政部门的领导人总认为黄金搁在银行里面不能升息还要交保管费，这个时候往往把黄金变现，通过变现在不同市场间投资获利，这是黄金非货币化以后在西方发达国家出现的一个普遍现象。
这里面有一个很怪的现象，央行售金在英国没有在高点售金而是在低点售，这里面也可以说明一个问题，在2000年前后，英国央行大量向市场抛售黄金，而且目前来看是损失巨大，也受到了本国国民的指责。这里面政府需要相关对市场的判断，另外他们对黄金非货币化是积极倡导的。黄金非货币化的设置是西方国家，尤其以美国为主导的西方国家设计出来目前的货币制度，这个制度在黄金低的时候才售金，黄金高的时候往往抛售黄金的吸引力倒不高。这是货币制度决定的。
刘迎君：这个问题曾经困扰过我，为什么英国政府的售金行为在那么一个低点去抛售黄金。
四、影响黄金价格短期走势的因素 主持人：刚才我们谈了一些宏观层面的话题，下面我们再谈谈个人投资者更加关注的黄金价格短期走势，请郑秘书长和我们说说。
郑润祥：短期走势，实际黄金是一个最神秘的投资产品，它的价格和咱们目前所有中国大量股民所判断的所考虑的范围要大得多的多。中国有一亿多股民，通过股票投资获利或者看到股票市场的风险机制之后转向黄金投资市场。在没有对黄金价格有一个正确认识之前，盲目入市之后往往存在很大风险，这也是投资者教育的一个重要内容。短期来看，黄金的价格波动有几个方面。
第一，目前国际货币体系、国际货币制度面临大的风险。现在的实体经济和虚拟经济目前都是流动性过剩，而且流动性还不是某个区域性的而是全球性的。中国也因为流动性过剩，今年实行从紧的货币政策，而且央行也出台了很多调控措施。流动性过剩本身就会造成物价上涨、通货膨胀，这个因素的影响是黄金价格波动的一个重要方面。
再有，美国次级债问题，美国次级债问题往往对投资者造成一种预期，如果打一个简单的比方，有的储户存在银行的钱，这家银行亏了，这些储户肯定会出现挤兑，如果出现挤兑风潮银行会倒闭，银行倒闭会发生连锁反应，会对目前的货币制度造成冲击。所发行的货币或贬值或者会变成废纸，目前的货币制度是信用货币。再有一个，信用货币发行政府和其它国家发生交战的状态下，它的货币价值就会贬值。都在说目前美国实行没有时间限制、没有具体目标的全球反恐，实际上它在和其它一些恐怖组织也好，一些国家也好，是一种战争状态。这次是第四次货币制度的变革期，前三次货币制度的变革都是由于战争引起的。目前可以想像，一个交战的国家它的货币在市场上背后的信用问题也是目前黄金价格上涨的重要因素。短期看，08年第一季度应该是次级债的还债高峰，这个高峰期不可预期的东西很多，短期来看黄金价格波动还是受次级债影响比较重。
五、黄金期货获利的几大方式 主持人：下面谈一些黄金期货交易方面的问题，黄金期货获利方式有哪些？
刘迎君：国外有一些黄金期货获利方式，但是我们做不来，比如国内货币的外汇管制，大规模的跨市套利有可能存在一定的难度，但是应该算作是黄金期货获利的一种方式。可以选择在伦敦国际市场上交易，最大的黄金期货应该是在纽约，他可以选择在纽约和上海套现获利。传说在我们的黄金期货开始之前有一两笔套现的资金，之前安排了很长时间，我们的黄金期货以10%的涨停板停盘，给他们的套利空间非常大。另外跨期套利。
郑润祥：不同期间的黄金期货发生价差扭曲的时候，跨期套利也是一种盈利点。
刘迎君：主要的依据和约到期金价要向现价靠拢，主要是这么一种依据做跨期套利。但是跨期套利的盘子一定要足够大，才能有足够大的套利空间。
主持人：跨期套利个人投资者一般很难去做的。
刘迎君：很难，要说十几张也可以。
郑润祥：跨期套利这块从货币来说是抢帽子，那就是更短期的微利，虽然很小但是不断频繁操作累累手指头到最后挣点小钱。
刘迎君：价差变化很快，也可能就是那么一两个点，稍纵即逝，对于盘手的要求非常高。一般与期货公司交易所商量好。
郑润祥：频繁交易有一个手续费的优惠才敢不断交易，要不然挣的那些点费还不够交手续费的。
刘迎君：还有一个获利方式，个人投资者还是机构投资者可以把黄金期货作为准黄金的方式低点买入持有高点抛出获利，也也是一种获利方式。有一些机构和个人纯粹做投机，有的机构可能是长线投资者将来可能要接这个实盘。对于个人投资者来说，是一种投机行为。
主持人：毕竟不可以交割实物黄金。
刘迎君：绝大多数都是在做投机。
郑润祥：投机也是投资市场的润滑剂，没有投机的话就不会分散风险，把所有投资者的风险因为投机使得每个人承担义部分风险，这个也是市场所必需的。
刘迎君：机构投资者进行套期保值，严格来讲套保不属于获利的一种方式，但是从另外一个角度来讲，既然能够锁定他的利润和规避原来现货交易带来的风险，其实也是一种获利工具。黄金期货的获利方式就是这么几种。
主持人：黄金期货的投资价值在哪里？
郑润祥：黄金期货投资价值就是获利方式，一种是做价差作为长期的投机，本身投机在这里面是一个中性词，不能当贬义词。长期来看判断黄金在中长期是一个上涨的，在低价位拿住黄金期货之后到了和约到期日之前平掉，这一点和股票市场有一定的相似之处。但是这里面跟资本市场、股票市场最大的区别就是价格判断。中短期一般不要过夜，当天就要平掉，中短期的也算投机，期货市场相对资本市场来说投机性更强一些。还有刚才说的抢帽子，目前总体来看这三类归到一起算是一个投资价值。