标题：2007年豆油期货市场回顾及2008年展望

一、2007豆油行情回顾

　　承继2006年豆油市场牛市启动之初的第一浪，2007年国内豆油期货在CBOT豆油带动下，于3月9日结束了6500—6800的振荡盘整，进入上升通道，价格一路走高2007年12月28日的10586，为十几年来的高价，并在2008年1月17日又创新高至11202元。同期，国内现货豆油价格也随着期货行情走强而一路走高。

　　2001—2008年豆油现货价格对比图

　　二、近期影响因素分析

　　(一)众多利好共振催生豆油牛市

　　1.2007/2008年度大豆供需将依然偏紧

　　2007/2008年度全球大豆供应偏紧。美国农业部上月供需报告数据显示，2007/2008年度美国大豆产量为7061万吨，比2006年下降18.6%。中国大豆产量为1430万吨，比2006年下降11%。北半球大豆减产令全球大豆供应趋紧，唯有南美大豆产量增加才能弥补北半球的减产，缓解全球大豆供应偏紧格局。USDA报告数据预测，巴西大豆本年度产量为6200万吨，比2006年增产300万吨左右，而阿根廷的大豆产量预计比2006年下降20万吨至4700万吨。对比一下，预计2007/2008年度南美大豆的增产幅度大致在300万吨左右，而本年度单美国的减产幅度就达1616万吨，因而南美大豆即使在2008年第二季度获得大丰收，也远不足以弥补北半球的减产幅度。且第一季度是南美的夏季，产区出现高温干旱的可能性较大，对作物的单产水平有较大影响，使得南美大豆的最终产量可能达不到预期水平。因而，2007/2008年度全球大豆供应紧张几成定局。USDA上月供需报告数据预测，2007/2008年度全球大豆总产预测为2.2159亿吨，消费总量则高达.3520亿吨，产不足需，全球库存进一步下降，预计本年度全球期末库存为4732万吨，比2006年下降22%左右。大豆的供需紧张给大豆期价产生了较强的利多影响。

　　2.油脂需求逐年增长

　　2007/2008年度全球豆油总产量预计为3797万吨，比上年度增长168万吨；需求总量为3805万吨，比上年度增长237万吨，需求增速高于产量增速，主要是因为豆油在生物燃料领域的需求增长较快，期末库存从上年度的304万吨减少到257万吨。

　　据海关最新数据显示，2007年我国豆油进口量为280万吨，比2006年的150万吨增长了83%。棕榈油进口量为440万吨，比2006年的420万吨增长了5%。菜籽油进口量预计为37.5万吨，2006年为5万吨。过去7年中国人均植物油消费几乎了增长了一倍，从1999—2000年每年每人9.5公斤增加到2007年度预期的17.1公斤。2006—2010年期间，由于人均可支配收入提高，加上全球人口增长，预计全球植物油消费增幅将达到14%。在此期间，印度的豆油和棕榈油用量将增长200%，中国的豆油和棕榈油用量将分别增长140%和200%。

　　中国豆油供需平衡表(2007年12月)

　　3.原油价格暴涨推动植物油行情上涨

　　在原油价格高涨的背景下，各国为了减少对矿物燃料的依赖，同时也是为了积极减少温室气体的排放，都在积极发展生物燃料产业。欧盟以菜籽油和葵花籽油生产生物柴油，而美国则有80%的生物柴油生产原料是来自豆油。巴西也利用豆油生产生物柴油。美国能源信息局(EIA)公布的数据显示，2005/2006年度美国生物柴油产量为9080.4万加仑，随后两年生物柴油产量高速增长。美国农业部经济学家指出，预计2007/2008年度美国豆油产量中有20%将被用来生产约5.8亿加仑的生物柴油。生物柴油产业的快速发展将使得豆油的消费领域大幅扩张，消费增长潜力巨大，这就使得全球的植物油产量必须大幅增长才能满足生物柴油的需求。

　　目前，在国际市场上，油脂广泛在生物柴油领域应用，已经使其与石油价格关联更加紧密，国际原油价格暴涨直接对国内油脂市场形成利好。近几年农产品（爱股,行情,资讯）价值一直被低估，生物燃油需求的增长使得工农业产品之间的联系更为密切，而植物油在工业领域应用上的拓展，也使得农业产品的价值潜力得到充分体现。

　　美原油与豆油周线走势对比图

　　4.棕榈油产量降低对豆油价格形成支撑

　　数据显示，2006/2007年度中国植物油总消费量为2260万吨，其中豆油的食用消费量达到833万吨，占整个植物油消费量37%；棕榈油预计2006/2007年度进口量为600万吨，占植物油消费26.5%。

　　受洪水影响，马来西亚2007年的棕榈油产量估计为1570万—1580万吨，较此前预期的1620万吨的产量下降了近50万吨，预计上月棕榈油产量仅有150万吨左右。

　　在当前国际原油价格仍高企在90美元/桶附近，2007/2008年度预期全球豆油产量增长无法满足需求增长的背景下，市场对棕榈油的需求仍会继续保持旺盛，价格的高企也不能限制市场的需求，棕榈油市场的牛市根基相当牢固。棕榈油和豆油的比价关系对豆油价格形成有力支撑。