标题：宏源期货：铜价延续整理 略显疲态

　　1、经济环境概述：美国经济继续复苏，房地产市场复苏动能尚可，就业消费循环动能增加。欧元区经济复苏动能略有加强，但失业率持续位于高位。中国制造业继续好转，固定资产投资增速继续回落，出口和消费略有好转，经济下行压力略有缓解，但是房地产市场风险逐渐暴露。

　　2、各国政策取向：6月19日美联储再次缩减资产数量100亿美元至350亿美元，QE进入下半场。欧洲货币政策偏松，欧洲央行维持低利率。中国高层明确表态7.5%的增速时下限，3月19日国务院常务会议指出要稳定经济运行，之后央行两次定向降准。部分地方政府放开房地产限购。

　　3、铜价运行主要动因与制约：长周期下行主要因中国经济潜在增速回落，铜供需格局宽松，隐性库存居高难下。前期铜价反弹的主要原因是中国政府高层在外交场合强调保增长，市场情绪从谨慎转为相对乐观，且现货供应并不过剩。中国经济未失速，且金融系统情况尚可，QE缩减步伐以及中国经济运行的预期促使铜价波动。

　　4、其他指标验证：美元指数呈现整理。黄金白银大幅下挫。中国固定资产投资力度继续回落，速度减缓。中国股市再遇2000点关键支撑，房地产与金融板块波动较大，创业板遇1200点支撑后反弹。

　　5、现货价格：7月14日，上海电解铜现货报贴水240元/吨至贴水80元/吨，平水铜成交价格51550元/吨-51650元/吨，升水铜成交价格51630元/吨-51750元/吨。近交割持货商未能拉升升水，反因成交萎靡，好铜率先调降贴水，以求成交，令市场现铜贴水快速下滑，平水铜及湿法铜被迫调降贴水，市场供应压力增加，品牌多样，进口品牌尤为居多，近午间期铜当月小幅拉升，现铜贴水继续扩大，投机商等待贴水进一步扩大，周一少有入市接货，下游观望情绪更浓，成交稀少，周一特征明显。

　　6、近期重要经济数据：今日，美国6月零售销售，7月纽约联储制造业指数。

　　7、重要行业新闻：智利政府下属的铜业委员会Cochilco上调2014年铜价预估至每磅3.12美元，4月预估为3.05美元。

　　小结：

　　美联储主席珍妮特-耶伦将在周二和周三在国会回答质询。本周二美国将公布6月份的零售销售数据，该数据将提供有关投资者情绪是否已变得更加乐观的一些证据。中国16日将公布二季度经济数据，预计不会偏离预期值太远。铜价连续反弹近20%后，上行已经乏力，最近几日维持整理态势。铜价要想再上一个台阶，还需要其他利多消息的刺激，不过目前看，出现大的利多消息的概率并不大。策略上，日内操作为主。