标题：是什么让黄金期货“大惊失色”

金投期货7月16日讯，黄金期货价格自6月初以来稳步攀升。在一个多月的时间里，国际金价每盎司最大升幅超过100美元，国内黄金期货价格最多也上涨了近20元/克。然而，在周一午后，黄金价格陡然下跌，盘中大跌逾30美元，刷新三周半低位至1302.39美元/盎司，跌幅约2.5%。是什么让黄金大“金”失色？耶伦讲话或为短期诱因。

本周周二、周三，美联储主席耶伦将分别在参议院、众议院参加国会听证会并发表证词。美联储进一步的货币政策走向，必然成为金市关注的要点。在经历了漫长的谷底后，美国就业市场的复苏堪称强劲，6月非农就业人口远超市场预期的21.5万人、失业率降至6.1%。近期申请失业金人数的四周均值已经达到了2007年10月来最低。在如此稳健的复苏状态下，退出量化宽松成为市场关注的焦点。耶伦一旦传递出加息时点和方式，将极大程度地影响市常这也是金价在周一即提前出现恐慌性下跌的原因之一。

不过，这样的影响应该也在耶伦的预料之中。从伯南克执掌美联储后期风格便可看出，联储主席更多意图在于管理市场的预期，将货币政策对于市场的影响控制在合理范围内。目前市场风险意识极为淡薄，美股指数接连创出新高。反映市场风险情绪的VIX指数一直处于低风险区域，而且还有继续下降的趋势。如果在此次证词中直接提及加息，对市场可能造成意料之外的冲击，这也是联储不愿意看到的。因此，耶伦更有可能此次含糊其辞，而在8月底的联储年会上明确提出加息路径。预计黄金市场到8月将再次面临加息担忧情绪。

黄金已经进入传统的珠宝首饰消费淡季，再加上今年来中国需求萎靡不振，整体的实物消费大打折扣。但是值得注意的是，目前投机需求表现突出。反映投机需求的两大权威数据--黄金ETF数据和CFTC持仓均有所改善。7月未过半，黄金ETF已经增仓58万盎司，一扫前面3个月的减仓状态。CFTC总持仓增至今年3月金价接近1400美元/盎司时的水平，显示资金开始关注黄金市场，净多持仓甚至超过了一季度时的水平。

投资需求的改善也反映到了实体需求上。数据显示，6月美国鹰金币销售量为4.85万盎司，是今年以来仅次于1月9.15万盎司的销量，创出5个月来的新高，比5月增长约36%。

投资需求往往伴随着金价的上涨而膨胀，但也存在着更不稳定的问题。一旦市场出现回撤的风险，或者短期推升力量消退，都可能造成资金离场避险，而且容易带来连锁反应导致急跌。如周一美盘期金跌穿1330和1310美元/盎司的关键支撑位时，引发大量止损单，遭遇一波强劲卖盘。这是投机资金的特性所决定的行情特点，更多在于短线行为。

总之，耶伦即将开始的证词令黄金价格大惊失色，而前期推升金价的投机资金此刻又起到了推波助澜的作用，避险资金借机短线离场，都导致了金价周一的下跌。若如笔者预期，耶伦顾及市场反应，将提及加息路径的时间延迟至8月底，则金价可能在短期调整后重获支撑。