标题：国债期货三连阴 期债或重归弱势震荡

尽管市场对于二季度宏观经济数据向好已经有所预期，但伴随真实数据正式出炉，周三（16日）国债期货市场上的空头势力仍再次趁机释放，期债价格连续第三个交易日全线下跌，成交量和持仓量均显著放大。分析人士指出，短期内市场仍需消化金融、经济数据改善带来的压力，但鉴于数据对市场冲击最大的阶段逐步过去，期债市场或将进入弱势震荡阶段，多头在目前价位已不宜盲目减仓。

经济数据向好

期债应声下跌

本周，6月份和二季度宏观数据的密集公布，让国债期货市场上方的阴影挥之不去。继周二的6月份金融信贷数据大幅超出市场预期之后，周三出炉的二季度和6月份经济数据，令期债市场再次承压。

国家统计局7月16日（周三）公布，二季度我国国内生产总值（GDP）同比增长7.5%，高于此前7.4%的市场预测均值，较一季度的7.4%小幅提升。其中，工业增加值、固定资产投资、社会消费等都有所改善。不少分析师就此认为，二季度经济数据企稳回升，说明前期的一系列微刺激政策已经初步见效，一季度的经济下滑势头已经得到遏制，而随着前期政策继续显效，下半年经济增速仍会缓慢回升，因此下半年货币政策难以进一步宽松。受此影响，期债市场在数据出炉后应声下跌，三个合约连续第三个交易日全线收阴。

市况显示，16日期债主力合约TF1409早盘承接上日走势低开后一度弱势震荡，上午十点左右出现一波快速下跌，之后全天在93.20附近展开窄幅整理，尾市收于93.18元，较上一交易日下跌0.244元或0.26%。该合约全天成交1999手，增仓122手至7441手。此外，次季合约TF1412跌0.25%至93.59元，成交216手，增仓130手至844手。隔季合约TF1503成交依旧清淡。

市场人士表示，除了受到重磅经济数据打压外，资金面状况、新债招标结果也对昨日期债市场形成压制。

资金面方面，15日存准退款带来小幅宽松之后，财税缴款压力很快显现，加上货币政策宽松预期修正使得机构融出意愿下降，昨日货币市场主流资金利率除7天品种基本持平外全线上行，其中14天回购加权利率上涨近30BP。债券市场方面，昨日财政部招标续发行的10年期国债中标收益率达到4.1832%，高出市场预期。与此同时，现券市场个券价格普遍下跌，重要可交割券14附息国债13收盘收益率上行4.5BP。

多空对峙加剧

总持仓量创历史新高

目前来看，“经济企稳、货币难松”的观点逐渐被更多市场人士接受，短期内债券市场可能还需要继续消化金融、经济数据改善带来的压力。中金公司在其最新点评报告中表示，在前期货币政策放松，财政逐步发力，保障房和基建等定点刺激政策加码的情况下，经济企稳回升的迹象愈发明显，债券市场将从上半年的进攻行情进入下半年的防御行情，可能需要收益率充分回调后才会有更好的介入机会。

不过，光大证券等机构仍指出，尽管GDP及生产数据出现改善，但由于目前地产行业增长势头依然比较疲弱，同时投资面临的资金瓶颈并没有因为流动性宽松而有所改善，因此未来经济增长的压力依然不小，为了维持经济增速的稳定，下一阶段货币政策放松依然是必然选择。从这一角度看，债券市场短期虽面临悲观情绪的进一步释放，但并不足以改变其中期向好的总体运行格局。

就当前国债期货市场而言，有分析机构指出，伴随二季度数据出齐，金融、经济数据对市场冲击最大的阶段可能正在逐步过去，加之期债价格已跌至4月末本轮上涨前水平，其下跌动能趋于弱化，下一阶段国债期货市场或将重新进入弱势震荡，因此，多头在目前价位已不宜盲目减仓。

值得一提的是，从总成交和总持仓情况看，伴随期债价格下跌，最近两个交易日国债期货市场交投较前期明显活跃，而持仓量同步增加，亦显示出多空双方分歧加大、对峙加剧。