标题：资金回暖不敌股债“跷跷板” 国债期货短期将持续震荡

　　周一，资金面回暖的支撑不敌股票市场大涨的冲击，国债期货高开低走，最终小幅收跌。市场人士认为，当前国债期货市场观望情绪仍浓，股市表现构成扰动因素，短期看资金面能否进一步改善对行情有关键的影响。如果资金面维持在当前水平，则国债期货难改震荡格局。

　　高开低走 成交缩量

　　本周一，国债期货高开低走，三合约全数小幅收跌，未能延续上周五涨势。

　　具体看，昨日国债期货主力合约TF1409早盘高开于93.208元，在93.25一线短暂徘徊后快速走低，最低下探至93.048元，随后基本在前日结算价93.178元下方运行，收盘报93.072元，下跌0.106元或0.11%。其他合约方面，TF1412收报93.516元，跌0.072元或0.08%；TF1503合约收报93.870元，跌0.016元或0.02%。

　　总体看，尽管近两日国债期货波动有所加大，但整体未脱离本月下旬的震荡格局，日内交投意愿不高，观望气氛不减，成交量维持在偏低水平。数据显示，昨天国债期货市场共成交1675手，比上周五减少184手。持仓方面，由于期价再现弱势震荡，总持仓在上周五短暂增长后重新下降101手至7935手。

　　周一，国债现券与国债期货表现相似，国债收益率在上周五全线下行后出现小幅的反弹。银行间债券市场上，代偿期接近10年的国债140012尾盘成交在4.27%，小涨2基点；7年左右的国债期货CTD券110015在4.21%成交数笔，与此前最近一次成交利率大致持平；交投较为活跃的130020尾盘成交在4.25%，比前日收盘略降1基点。

　　股债再现跷跷板

　　近期国债期货似乎总是摆脱不了A股的“纠缠”。上周，新股集中申购短暂施压资金面，国债期货多数时间延续弱势震荡，到后半周新股发行影响逐步减弱，资金面回归宽松的乐观预期叠加政策面个别利好，推动期债价格于上周五出现较明显的上涨。

　　从本周一来看，A股对国债期货行情的影响依旧明显。“早盘期债高开，很大程度源于对资金面继续回暖的预期，随后期价走软，与A股市场放量大涨则不无关系。”一位国债期货研究员表示。

　　由于上周发行的新股申购资金陆续解冻，昨日市场资金面进一步趋于宽松。上证所回购市场上，隔夜回购利率收盘跌至1.025%位置，全天加权均价报3.657%，比上周五回落超过250基点；银行间市场上，隔夜和7天回购利率也双双小幅走低。统计数据显示，上周三、四新股申购冻结资金规模共计6547亿元，超过6月IPO重启后首轮新股5617.4亿元的资金冻结规模，本轮新股的冻结资金将于周一和周二陆续解冻。

　　不过，相比资金面趋暖的支撑，周一A股放量上涨对固定收益类证券带来的压力显然更加显著。昨日，在蓝筹股强势上涨的推动下，A股呈现普涨态势，沪深300指数收盘上涨2.81%，创下近四个月单日最大涨幅。前述国债期货研究员就表示，随着蓝筹发力推动A股放量大涨，股票市场乐观情绪上升，风险偏好提高对国债等固定收益产品不利，未来一些跨市场投资者可能弃债投股。

　　事实上，很多债券交易员也将周一资金面趋暖背景下，现券收益率反而出现上涨的原因归结于股债之间的“跷跷板”效应。

　　有债券交易员表示，短期看债券市场表现主要还取决于资金面，周一银行间市场资金面改善尚不显著，如果后续能够进一步趋松，则可能带动收益率出现一定的回落，如果货币市场利率在目前水平上企稳，在经济基本面不利的氛围下，现券可能有继续调整的压力。这一逻辑同样适用于国债期货。

　　广发期货研究员曹铁军表示，国债期货进一步反弹需要更多的利好推动，本周为数据真空期，期债或维持震荡格局。