吴红光 联合证券
商业贸易--
2008：百货业的幸福时光
下游消费者对品牌和个性化消费需求的强劲增长、百货终端对上游供应商强大的控制力使得本土百货联营扣点这一盈利模式具有很强的安全性和稳定性，由此极大提升百货公司的盈利水平和成长性。
由于百货盈利主要靠"扣点+租金+自营"，考虑到销售高速增长带来扣点收入快速提升、销售额增幅快于批发成本增幅、租金的提升和费用的相对固定，我们认为百货业成为我国此次温和通胀最大受益者之一。
我们坚定维持对百货A股"增持"评级，并相信从策略角度出发，百货A股与H股30%以上折价和2009年可预期的百货股平均30%以上业绩增长为投资百货A股提供足够大(大约在50%以上)的获利空间。我们继续重点推荐行业领袖中的王府井、百联股份和区域市场领导者鄂武商、重庆百货、银座股份、大商股份等公司。
龚云华 国金证券
煤炭开采--
投资具备全球定价影响力的基础能源
煤炭将成为未来中国唯一具备全球定价影响力的大宗商品。作为基础能源的中国煤炭行业，投资机会来自其地位、经济运行质量的根本改善。煤炭已成为中国能源产业利益转移趋势中的受益者，预期未来利润仍可以向上合理转移。在宏观经济保持持续、较快发展的背景下，我们对2008年煤炭行业基本面趋势保持相对乐观的判断及预期。
煤炭供求关系将继续维持平稳格局、运力瓶颈效应更加明显;煤炭价格的市场化趋势不可逆转，认为成本上升对2008年煤企利润侵蚀程度会降低，煤炭行业盈利空间将扩大;市场期待已久的煤炭行业资产注入与整体上市值得期待。
就2008年煤炭行业的投资思路而言，我们始终强调"安全边际"，继续看好景气上升、价格上涨背景下的煤炭行业投资机会。具体而言，煤炭价格上涨、融资高潮与产业整合背景下的资产注入是2008年煤炭行业最重要的投资主题。
行业景气风险来自宏观经济，板块潜在风险主要是政策成本上涨。
殷孝东 中信证券
石油开采及化工--
国内三大石油公司已到投资区间
随着二级市场股价的下跌，中国石油、中国石化及香港的红筹股中国海油已经到达合理的估值区间，甚至接近其估值的低端。从公司的盈利趋势变化来看，已较2007年的12月及今年的1月份有部分的好转，尽管尚未走出高油价带来的炼油业务亏损，但经营情况好转的趋势明显。我们预计今年的行业利润增长约25%-30%，其中包含公司内生的增长和所得税率调整对公司带来的税收效应。从世界石化行业运行趋势来看，景气度继续维持，没有转弱的迹象。因此，我们认为国内三大石油公司已经进入投资区间。
国际油价上涨的根本原因是源于世界经济的高增长。由于国内特殊的定价政策，使得国内的石油类公司在行业景气的背景下，难以体现公司强大的盈利能力，炼油业务承担了较为明显的政策性亏损。同样地，油价中的非理性炒作可能导致油价短期的过高和过低，波动幅度加大，从而给企业的经营带来不利影响。
美国的次贷危机可能让投机炒作者远离博弈型的投机市场，主要的商品期货将回归其由真实供求所决定的价格区间。石油便是一例，美国经济的减速可能使油价中的美国因素显性化，油价在100美元/桶止步，未来将明显回落，使中国的炼油企业获得盈利改善。
杨治山 吴 非 中信证券
电力及新能源--
火电效益下滑 短期估值高企
CPI高企，作为政府少数价格可控行业，电力、成品油一起承担社会责任。更新盈利预测后发现，即使在2008年下半年上调电价4%(折合全年2%)及企业债等融资方式抵消利率上涨的假设下，多数重点公司2008年-2009年业绩仍然比原预测有20%-30%的下调。
目前市场隐含对火电业绩过于乐观的风险和估值过高的事实，而火电是发电行业的主体，为此下调行业评级至"弱于大市"。继续看好水电、新能源以及资产注入和整体上市的短期机会，但是投资范围过窄或时机难以把握。
刘旭明 中信证券
基础化工--
谋求多元化投资机会
钾肥价量齐增明确，维持 "强于大市"评级。2008年进口FOB价格超预期上涨，全球供应紧张决定国内钾肥价格再涨，且弥补海运费等短期因素波动，而人民币升值风险更关注主产地加拿大和俄罗斯货币走势。
短期下滑不改有机硅长期趋势，维持"强于大市"评级。产能阶梯式扩张及市场对新进入者有效供应提前充分预期，2007年有机硅价格下滑。吉化停产且行业平均毛利很低表明价格底部确认，将随需求及预期消化而反弹。"三足鼎立格局和有效供应不能满足需求"的长期趋势未变。
MDI行业景气持续平稳，万华规模扩张再抢先机。年底淡季国内MDI价格下调幅度小，充分反映近期行业景气良好;2010年前全球产能年均增速7%，而能源价格上涨及全球变暖预示需求前景乐观。
纯碱行业景气复苏趋势依旧，维持"强于大市"评级。供应增长仅10%，低于下游产品增长，取代原盐价格下跌成为纯碱行业景气向上的推动力，行业龙头三友化工受益最明显，关注国内最大的企业山东海化。
淘金"中性"氯碱行业，寻求结构性投资机会。节能减排采用市场化手段淘汰落后企业，缓解产能扩张压力;推动行业平均成本提高，进而抬高PVC和烧碱价格;强化在西北资源地发展氯碱的政策方向。"煤电化一体化"及循环经济成为淘金原则，首选新疆天业，关注中泰化学和英力特。
周希增 李宏亮 中信证券
钢铁--
告别低价钢铁时代
钢铁行业处于景气周期。受益于发达国家的钢铁产品更新周期和发展中国家的工业化进程，钢铁工业将进入10～15年的黄金增长时期。淘汰落后、兼并重组以及国际化，使得中国钢铁工业处于一个超长的景气周期。2008年钢材价格有望继续上涨10%以上，不仅能够消化铁矿石和煤炭等成本上涨因素，还能够提升行业盈利水平。
重资产价值等待重估。钢铁企业的吨钢投资和重置成本不断提升，加上产业政策对新建钢铁产能的限制，提高了现有钢铁企业资产的隐性价值。
投资建议：给予"强于大市"的投资评级，建议买入具有竞争优势的龙头公司，如宝钢股份、武钢股份、太钢不锈、鞍钢股份等;以及具有购并重组预期的公司，如三钢闽光、华菱管线等。
李追阳 中信证券
有色金属--
金属价格有望维持历史高位甚至继续走高
金属价格趋势对行业景气度具有非常重要的影响，未来价格能否维持在高位甚至进一步上升，还是上升的趋势已经扭转，这是我们最为关注的问题之一。我们的观点是：基本金属价格在2006年-2007年初先后创历史新高后，价格回落主要是受到美国等西方国家经济放缓等周期性因素的冲击;而新兴市场消费需求的崛起和供应面临的长期瓶颈依然存在，在周期性因素减弱甚至西方经济再次加速的情况下，金属价格有望维持在历史高位甚至继续走高。
近期，受中国、南非等国电力短缺和气候因素影响，铝、铜、贵金属等商品的产量已经受到冲击，产量受损的持续性是否会改变市场对2008年供求关系的预期，将是决定金属价格趋势的根本因素之一。目前，市场的焦点更多地集中在：美国经济衰退的风险、2008年产量的增长将导致大多数金属出现过剩等预期上。然而，如果中国、南非等国产量受损持续，使得市场的焦点集中到供应面，引发市场对于2008年某些金属供求关系的重新评估，若从此前普遍的过剩转变成基本平衡甚至短缺，将对价格趋势形成很大的冲击。结合目前主要金属品种的低库存以及通胀预期，我们对铜、锡、铝的价格趋势较为乐观。同时，基于对美国经济前景的担忧增强、美联储继续减息的预期以及黄金投资需求的增加等因素，我们对黄金价格趋势依然乐观。
维持行业"强于大市"评级：可能影响有色板块表现的积极因素主要包括并购浪潮升温、供应中断因素引发的供需关系重新评估以及西方经济的再次加速等，我们看好黄金、铜、锡、铝等子行业的表现。
潘建平 中信证券
建工建材--
捕捉变与不变中的投资机会
我们认为目前的宏观调控只是对可能形成未来过剩产能和出口压力的工业行业投资有较大压力，而对基于内需的基建(政府主导下的投资占主导)和房地产领域(此两领域是形成对建筑、建材行业产品和服务需求的主要来源)的投资影响不大，这两方面的投资需求旺盛势头有望得以延续，从而将直接引致建筑、建材行业的景气继续维持高位。
就细分行业而言，水泥行业(区域水泥龙头)中期内将较大程度受益于中国南方雪灾的灾后重建，长期看点则是全国性产能淘汰及整合加速。玻璃行业的主要看点则是节能减排题材的不断深化及上下游一体化带来的竞争力提升。建筑行业(大型建筑央企)中期看点是管理水平的改善带来的管理费用率持续下降，长期看点是和国际巨头的差距逐渐缩小，综合工程服务(一体化)能力不断提升。专业工业工程领域由于公司间个性大于共性，我们建议关注所服务行业景气向好、发展空间大、市场竞争格局呈现寡头垄断的细分领域的龙头公司。
在上述主题下，我们重点推荐中国中铁、海螺水泥、冀东水泥、华新水泥、南玻A及中材国际等。
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