标题：甲醇期货这把旺火还能燃烧多久

产业客户与投资机构共话投资热点：

　　甲醇期货持续上涨的背后

　　近段时间甲醇期货上涨的背后到底发生了什么？事实上，如果大家关心甲醇行情，会发现每一轮重大行情的启动，都与国际装置问题有着很大关联。

　　关于这一点，本次甲醇投资沙龙上海会场的主讲师，ICIS中国化工事业部、煤化工信息总监殷晨洁深有感触，“2013年年底与2015年春节后，甲醇期现货市场出现了类似的快速上涨，而国际甲醇装置货源紧缺是其共同的导火索。”据殷晨洁介绍，今年截至目前，欧美甲醇装置的供应短缺，文莱的甲醇装置也计划在3月底检修，所以国际甲醇装置问题可能会延续到4—5月。

　　除国际装置外，国内甲醇产量2月相比1月也有明显缩减。据ICIS统计，2月国内甲醇产量环比减少约14万吨，如果再加上已报出的检修计划，3—4月甲醇产量还将会有5万—10万吨左右的减幅。

　　另外，据了解，从库存表现来看，最近三年的甲醇港口库存，年均50万—60万吨水平是一个常量，而在去年年底之前，港口库存量却达到了120万吨的高位。不过这一态势在今年春节过后出现了较为明显的好转，目前甲醇港口库存基本保持在60多万吨的水平，随着烯烃项目的陆续开车，港口库存量还将有进一步下降的可能。

　　谈及甲醇期货近期的拉涨，方正物产甲醇研究员楼承龙认为，这其实是甲醇的一个修复性上升，期货盘面领先一步反映了甲醇现货市场基本面的好转。“一方面，在市场利空出尽后，甲醇基本上已没有继续下沉的驱动力；另一方面，有传闻称，春节前浙江兴兴新能源已开始通过几个买家在市面上收货，其在4月开工的概率比较大。”除此之外，据楼承龙了解，还有一家做甲醇制汽油的工厂也将要开工，由于这两家需要外采甲醇，所以对华东地区市场影响较大，至少新兴需求方面较为乐观。

　　事实上，熟悉甲醇基本面的业内人士都有着同样一个感受，传统化工需求正向能源燃料方向转化，甲醇的消费格局在近几年来也确实发生了明显的变化。“目前甲醛、醋酸等占甲醇消费25%左右的传统下游产品已经薄利难续，二甲醚燃料、甲醇汽油、制烯烃成为了甲醇消费新的发力点。”深圳会场主讲师九丰化工有限公司总监李富欧说，尤其是烯烃，已成为了甲醇下游消费耀眼的明星，消费甲醇比例占了58%。在他看来，这个比例未来还会继续提高。

　　据广发期货分析师梁琰介绍，当前在甲醇传统需求中，除醋酸外，甲醛和二甲醚的开工率整体都维持在较低水平。“甲醛行业产能过剩，价格走势也主要跟随甲醇走势。据测算，甲醛整体利润在赚100元/吨和亏100元/吨之间，近期处在亏损状态中。二甲醚的利润也不乐观，其价格的涨势明显不如甲醇。”梁琰称，唯独下游新兴甲醇制烯烃的良好预期为市场注入了新动能。目前兴兴新能源已经开始采购，山东阳煤2月底也已经竣工，瑞昌计划3月投产，这为市场带来了不少向好预期。除此之外，甲醇经历了去年年底的暴跌后，市场抄底情绪较浓，加之原油低位反弹，使得甲醇期货近期燃起了熊熊旺火。

　　旺火中的风险点几何？

　　甲醇抢眼表现背后的风险点不容忽视。“前阵子，白糖(4964, -4.00, -0.08%)期货一下子涨了近20%，从4500元/吨涨到5300元/吨，近期又跌下来了。甲醇期货是否会复制这样的走势？”在深圳会场上，恒利基金管理公司投资总监徐海鹰提醒。

　　徐海鹰认为，资金与基本面的碰撞有时候可能会过度，一个行情的发展背后最好是有一个强有力的基本面支撑。“如果仅仅是因为资金面导致涨跌幅度较大，最后可能会像潮水一样，来得快，退得也快。”

　　“如今甲醇企业开工率较低，厂家是否会在期货市场大量抛货？”深圳中投星火资本副总经理明文利也表明了他心中的担忧。

　　对此，李富欧表示，目前甲醇下游开工率较低，但实体企业多以稳健风格为主，不会轻易进行冒险操作。

　　“目前整个甲醇行业供需处于紧平衡状态，很多下游企业装置关停或检修，需求不乐观，上游也存在装置检修、环保问题等风险点。”九丰化工期货主管朱碧宁说。

　　“现在的价位也是一个紧平衡，从中短期来看，上游装置检修或重启，下游新装置能不能开起来，还得看原油脸色。”朱碧宁表示，如果甲醇行业供需一直处于紧平衡状态，在一两个月之内有涨到2800元/吨的可能。

　　对于甲醇的风险点，梁琰表示，如今市场都在预期甲醇制烯烃的利好，但以目前的数据来看，甲醇供需没有想象中那么紧张。但需要看到，甲醇供需变化因素并不一定同时发生，比如，甲醇需求不好是现在发生的，但甲醇制烯烃需求好转是未来发生的。梁琰认为，港口制烯烃采购量较大，目前利空因素会多一些，需求减弱非常明显，但可能炒作的会是一个上涨预期。另外，在她看来，PP、PE也会对甲醇制烯烃采购产生影响，如果PP、PE继续上涨，甲醇可能会调整一下续涨，但如果甲醇续涨太快的话，也会很快下来。

　　当前甲醇期货有怎样的投资机会，又该如何把握这些投资机会呢？在上海、深圳的两场沙龙上，专家与行业人士进行了交流与碰撞。

　　“实际上，甲醇这波上涨行情现货商看得比较准确，很多现货商在期货市场尝到了甜头。”李富欧表示，当前的行情并不是纯资金在炒作。某家甲醇企业将现货与资金结合起来，操作得非常好，这波行情几乎完成了公司往年一年的利润。

　　深圳市中农贸易总经理徐峰坦言，作为国企，他们并不热衷于在期货市场上做投机，面对当前的行情，如何对冲才能在两个市场得到合理的利润，是他们一直研究的一个重要交易思路。

　　感恩在线能源化工基金经理刘江则表示，与现货企业不同，投资公司对冲的范围很广，有基本面对冲、技术面对冲，还有模糊对冲。“我们公司现在做的甲醇对冲属于技术面对冲，每天可以出很多对冲策略，长中短都有，隔夜对冲也在做。”刘江告诉期货日报记者。

　　“我们做对冲可以不考虑基本面，只看技术形态。” 刘江称，从技术面看，甲醇期货的上涨形态良好，40多个期货品种里面没有几个能像甲醇这样保持这么好的形态，所以做多理由和方向都不会改变。“但基于看不准它的高度到底在哪里，如果只是简单画几条线或者用黄金分割率对其进行定量分析，我们心里是没底的。”

　　与刘江有着同感的市场投资人士不在少数，大家似乎都有同样的一个疑问：甲醇期货能上涨到怎样的一个高度。

　　实际上，今年国际原油价格走势、国外对国内港口供应、国外装置开工率、国内装置开工率等任何一个因素变化都可能快速地反映到甲醇价格的波动上。

　　不少市场人士认为，目前的确还有一定的利好因素支撑甲醇价格，但在春节前后这么短的时间内，甲醇期货价格从1900元/吨上升至2500元/吨，上方也面临一定压力。基于此，多数投资人士建议见好就收，观察一段时间后，不排除会换方向操作。