标题：德邦证券：考验年线之后可能再次反弹

    德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。近期市场系统性风险急剧释放，同时世界经济前景堪忧，因此逢市场反弹重仓的投资者应逐步适当减仓，以规避近期快速释放的系统性风险，中短期反弹目标主区间很可能在4700-4800点之间。

　　周三股指震荡区间测算：4450-4550（沪指）

　　上周末沪深两市又一次下跌，如我们当天所言沪指再次靠近年线4430点，沪指最低探至4331点。沪深两市双双低开，沪市以4523点地开近30点，全天最高点即为开盘价，最低下探到4431.5点，最后收于4497.1点，下跌55.2点，幅度为1.21%，成交量较前一交易日放大约100亿，达到678亿元。深圳成指以16614点开盘，全天最高见到16614点，最低为16257点，最后收盘于16496点，全天下跌208点，涨幅为1.25%，成交量为325亿元，两市成交量1000余亿，放大16%左右。两市涨跌比率为4.5：9.5，投资者信心受外围市场的影响依然没有什么起色，市场再次下跌已经反映了A股因为春节休市的补跌空间，而且沪指年线又一次经受了考验，所以市场可能出现再一次的短暂反弹，但能否持续反弹估计一时较难，因此投资者依然需要谨慎。我们认为周一市场可能出现反弹的概率大，但幅度较有限。我们依然建议重仓的投资者逢高可以适当减仓，我们认为周一沪指主要震荡区间在4450-4550点。

　　从盘面看，大盘蓝筹股特别是银行板块依然没有任何起色，持续充当了市场杀跌的主动力，金融板块跌幅达到2.5%，是市场跌幅最大的行业。此外超过75%的大盘蓝筹股表现依然让市场担忧，盘中一度出现前30大市值的公司仅有中国联通上涨，因此我们反复提醒的是大盘蓝筹的集体偏弱很难让投资者享受到市场系统性上涨的机会，即便如此我们的强调的消费类和以及灾后重建板块表现较好，因此结构性的市场机会依然不少。其中电力和电力设备已经连续三天上涨，成为弱市中少有的风景线。同时医药行业表现不错，德邦资产组合中的三只医药股在二月份的上涨幅度均超过了10%。所以总体上，我们依然坚持反弹较大时适当减仓观点。但结构性的机会依然存在，因此近期轻指数重行业和个股可能较佳的投资选择，建议投资者周适当注意风险的同时依然以德邦资产组合品种为主要投资标的，周五沪指的主要震荡区间可能在4450-4600点之间。

　　国际市场亚太市场出现一定的整理，收盘时涨跌互现，其中港股和台湾股市出现上涨。恒生指数大幅低开后震荡下走，低见23446.37跌575点，再度跌穿250日均线，午后受东亚全年业绩符预期、市场憧憬美国续再减息刺激以及A股市场的企稳回暖，令港股市场午后止跌回升，重上24000点整数关口，全日收于年线之上，恒指报收24148.43点涨126点，中资电信股领涨。恒生指数全日收报24148.43点，升126.75点，涨幅0.53%，成交829.68亿。H股指数收报13843.52点，涨292.53点，涨2.16%，成交253亿。成交量不济表明投资者仍在观望之中。美国市场受消费者情绪指数和纽约地区制造业指数(1441.599,-4.32,-0.30%,吧)大幅下滑、百思买调降预期等诸多利空因素影响，周五美国股市总体低收。但本周各主要股指仍略有上涨，外围市场依然没有摆脱经济衰退的阴影。同时国内从紧的政策并没有大幅松动因此周一A股反弹幅度不会太乐观。

　　市场的内忧外患已经将原来的双底击穿， 所以来自外围的影响目前可能只是短期的止跌， 而中期沪指在5 0 0 0 点成为了市场的压力。目前市场反弹后的再次下跌表明市场依然难有大的作为，美国降息以及1680亿美元刺激经济成长方案等救市方案很难改变美国经济衰退的命运。因此总体上不确定性依然很大， 因此适当保持警惕是必要的，重仓的投资者适当逢反弹减仓。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，微幅提高德邦短线操作指数为52。短期市场可能还会触及年线，但周一市场反弹的概率大。同时，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置， 给予农业、金融、医药、商业、食品饮料等行业重点配置， 另外电子、交通运输、机械、钢铁、化工和地产等标准配置。此外、我们一季度重点还关注奥运板块和小市值成长板块的机会，而且成长类板块受创业板块的影响较大，因此关注科技股的走势。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。当然灾后重建板块也是结构性机会不可或缺的板块。

　　（ 特别提示说明： 大盘系统性风险指数是我们对大盘后市中期的判断， 分为“ 高、中、低” 三个等级。“ 高”为大盘中期的头部区域；“ 中” 为中期的整理或蓄势；“ 低” 为中期的底部区域。操作指数是我们描述买入指数的分值，值的区域为0? 100 之间，指数越高我们认为买入的力度越大，中间值50 表示暂可持仓，静观其变）

　　德邦综合股票池2008/2/15表现5强