标题：煤炭企业探路动力煤期货保值

本报记者程昭华通讯员丁志华

套期保值煤企欲探路

面对煤炭价格以及业绩不停歇的下滑，煤炭企业开始选择不再“硬挺”。

近日，包括中国神华、中煤能源、兖州煤业在内的多家煤企开始探路尝试动力煤期货，而省内多家煤炭企业，也开始积极探索期货市场，意图改变当前煤炭生产的巨大压力。

“近两年煤炭上下游生产始终不见起色，必须从产业链跳出来，借助金融工具或其他方式提振业绩。”一位煤炭行业人士杨先生告诉记者，对于煤炭企业来说，在进行减产降价的同时，省内部分煤企曾尝试利用理财等金融方式实现资金增长，但拉升效果并不明显。巧妙有效地将资源生产与市场挂钩，才是保证煤企经营，乃至下一步生存的重中之重。

也正因此，对我省煤企来说，目前主要在向煤电一体化及期货两个方向发展。“煤电一体化是最好的选择，但目前无论是煤、电自身，还是下游生产，都不乐观，且其投资高、见效也慢，风险并不小。”省内一家煤炭企业市场经理坦言，少投资、高回报是目前煤企的优选项，而利用衍生品结合期货，正符合这个要求。

事实上，早在2014年，就已有煤炭企业开始尝试动力煤期货保值。当年8月，兖州煤业就曾从上海中期期货有限公司购买动力煤期货合约。而随着2015年煤炭行情的进一步看跌，越来越多的煤炭企业开始加入这一避险队伍。如中煤能源将在今年拟投入不超过4亿元开展动力煤期货套期保值业务，中国神华也将投入近3亿参与动力煤期货等。

据了解，目前我省已有多家从事煤炭及相关业务的企业准备跟进开展动力煤期货套期保值。一家煤炭企业董秘称，该企业已将相关计划提交，预计今年下半年将会开展。“开展动力煤期货对市场价格波动风险有对冲作用。但由于此前未有经验，目前大家都还在评估风险和熟悉相关流程与业务。”

市场激活尚需时日

梳理2014年煤炭企业经营成绩单可以看到，在37家煤炭上市公司中，仅6家企业实现了净利润同比增长，其余31家企业净利润全线滑坡。而对于我省煤企而言，除郑州煤电外，无一逃脱这一魔咒。

经济增速的放缓、能源结构的改变以及环保压力的加大这三大因素，使煤炭企业市场经营状况日益恶化，而前几年疯狂建设的产能如今更导致市场供大于求的现象愈演愈烈。“为保证经营指标，煤炭企业竞相降价，行业销售开始陷入降价-赔钱-降价的循环，也导致亏损面不断扩大。”省内一家大型煤炭企业相关负责人如此对记者表示。

面对2015年煤炭基本面的继续下探，显然煤炭企业已不再期望通过降价、减产来实现对实体经营状况的提升，通过选择利用期货等类金融市场产品来应对煤炭市场价格波动，达到套期保值的目的，显然对于煤企止损的意义重大。

值得注意的是，虽然目前我省煤炭企业对于煤炭期货兴趣较大，但就市场来说，动力煤期货只能算刚刚被激活。上述煤炭人士杨先生称，相比已经长期进行市场化操作的焦煤行业，动力煤期货目前无论是日成交量还是市场行情，尚不成熟。“究其原因，主要还是在于企业和社会资本参与度不高。”

他告诉记者，在动力煤交易上，现行的交易方式以及交易合约都不太符合煤炭企业预期。同时由于在交割环节还存在很多不确定性，这都降低了企业对于动力煤期货套保的期待。同时，由于动力煤生产上下游企业大多为国企，参与流程繁琐，也闲置了大量交易资源。“现在有不少社会资金在市场上流动，但是很难流向动力煤。比如目前动力煤期货交易单位为200吨/手，这样的单位设置就抑制了部分散户参与投资的热情。”杨先生说。

“煤炭尤其是动力煤企业想要发挥期货保值、避险的功能，最主要还是要提升买卖双方的积极性。”期货研究员刘先生认为，随着动力煤期货近两年的发展，其对煤炭企业经营的辅助作用业已开始慢慢显现，不仅有企业利用动力煤期货减亏，甚至还有部分煤企因此获得扭亏的机会。因此参与动力煤期货，不失为当前经济形势下煤炭企业保平衡寻支撑的一种有效手段。

而由于尚处于发展阶段，目前动力煤期货的问题也比较明显。如期货公司和交易所对于动力煤期货的宣传力度较小，再如煤炭企业对期货市场缺乏合理的管控和经验，流程不畅通等。他表示，一方面，期货公司和交易所要继续积极推广动力煤期货，让观望的大型煤炭企业参与其中，增加市场活跃度和交易量；另一方面，煤炭企业也要在涉足动力煤期货时，学会建立科学规范的业务流程以及风控体系。“最重要的是，让供需双方都能在生产生活中懂得活用期货工具，实现卖方保值套现，买方价格发现的功能。这才能减少买卖双方在中间环节的资源浪费。而这也是良性带动动力煤期货发展的必须。”