标题：中证500收复失地

　周二，股指盘中振荡剧烈，最后半小时快速拉升，大涨收盘。上证指数重新站上4900整数关口，市场呈现普涨格局。三大期指方面，中证500期指表现最强，四个合约均创新高。目前，尽管市场面临打新资金分流影响，但是央行万亿PSL操作提振了市场信心，稳增长政策仍在陆续出台，笔者认为，股指有望保持偏强走势，操作上建议继续做多中证500期指。

　　近一段时间，最明显的特征就是国内经济维持在弱势运行，国家对冲经济下行的稳增长政策不停推出。最新官方制造业PMI值略有好转迹象，但是其他经济数据颓势依旧。中国5月官方制造业PMI为50.2，略好于前值50.1，近3个月位于50分水岭上方，扩张力度有限。但5月汇丰中国制造业PMI终值为49.2，继续处在荣枯线下方，显示中小企业处境依旧困难，产出指数位于年内低点，反映内需降幅有所收窄，但无明显稳固复苏迹象。新出口订单较上月大幅下滑，外需前景堪忧。

　　4月中国规模以上工业企业利润大部分受到投资收益影响，扭转一季度的下滑态势，在货币政策和各地新政影响下，5月全国房屋市场成交量价齐升，这将缓解高库存状态，整体看，经济是否触底仍有待观察。

　　上周，发改委在发布了1043个政府和社会资本合作(PPP)项目库，总投资人民币1.97万亿元，旨在更好鼓励和引导社会投资，为经济增长注入活力。发改委表示，这些项目覆盖水利设施、市政设施、交通设施、公共服务和资源环境等多个领域。5月27日，国家发改委发文全面松绑企业债发行，支持基建项目融资。文件鼓励优质企业发债用于重点领域、重点项目融资，鼓励企业发债用于特许经营等PPP项目建设。

　　目前各地方发改委正在紧张地筹备新一批工程项目，预计下一步可能会批复第二轮基建项目。继京津冀协同发展的顶层规划出台后，长江经济带发展规划也有望年内出台。第一批债务置换额度用完后，第二批地方债务置换实施也是大概率事件。利率下行和市场对于未来政策的预期均有支撑作用。

　　另外，通胀低位运行、需求未见起色使得通缩风险仍存。半年多以来，央行通过各种定向、非定向手段积极引导利率下行，货币政策已经处在放松周期中。最新消息称，央行近期针对特定银行进行了PSL操作，以提供基础货币，同时调降本次PSL利率至3.1%。新一轮PSL期限可能为3—5年，规模可能扩至1.5万亿元以上，相当于两次降准。央行通过对国开行定向注入流动性来为拉动经济增长、促进再平衡的重点项目提供信贷支持。

　　央行在公开市场上已连续第13次暂停操作，上周甚至有银行主动要求央行进行正回购。周二在有超级大盘股中国核电(601985,股吧)发行背景下，交易所场内一天回购品种GC001最高只到8.5%，早盘冲高后回落，近期流动性处在较宽松状态当中。从流动性角度看，政策环境为股市中长期走牛提供了保障。

　　技术上看，中证500指数3连阳，收复了5月28日那根大阴线，均线系统多头发散，走势上多头格局较明显。从中证500股指期货升贴水变化来看，5月底以来期指贴水状态得以扭转，IC1506合约升水现货300多点，说明期货市场对后市看法较乐观。沪深300期指突破三角形整理形态，回踩得到确认，处在偏强运行当中，上证50期指仍未突破箱体整理，走势偏弱。操作上建议，回落做多IC合约。